Bitcoin Yield Metric

MSTR adalah kode perdagangan saham biasa Strategy. Prospektus menjelaskan ketentuan penawaran saham kepada investor. Yield sering berarti imbal hasil. Di sini bukan bunga deposito biasa. Prospektus MSTR menyatakan tegas bahwa bitcoin sendiri tidak membayar bunga. BTC Yield perusahaan bukan hadiah protokol karena memegang koin atau bunga yang masuk kepada pemegang saham. Meminjamkan bitcoin untuk menerima pembayaran adalah layanan lain dengan syarat dan risiko sendiri. Kata yang sama tidak membuktikan sumber pendapatan yang sama. Mulailah dengan menanyakan apa yang sebenarnya diukur persentase itu. [5]

Strategy memakai BPS, Bitcoin Per Share: BTC bruto dibagi Assumed Diluted Shares, kadang dinyatakan dalam sats, unit kecil bitcoin. BTC adalah simbol satuan bitcoin. Bruto berarti sebelum pengurangan klaim senior. Saat perusahaan dilikuidasi, misalnya, klaim kreditur dan pemegang saham preferen dibayar lebih dahulu daripada pemegang saham biasa. Surat utang konversi mewakili pinjaman kepada perusahaan yang dapat ditukar dengan sahamnya sesuai ketentuan yang disepakati. Menurut catatan, jumlah saham mencakup asumsi konversi semua surat utang konversi dan saham preferen konversi, opsi, dan imbalan saham. Opsi memberi hak membeli saham dalam kondisi tertentu. Konversi mengubah instrumen menjadi saham; tidak terbatas pada harga konversi yang saat ini menguntungkan, atau in-the-money. Fully Diluted Shares untuk Net BPS dan mNAV dihitung berbeda. Baik saham biasa yang sudah diterbitkan hari ini maupun metode lain itu tidak otomatis menjadi dasar benar untuk BTC Yield. [1]

Model kita mulai dengan 100 BTC dan 100 saham, rasio 1. Perusahaan membeli 20 BTC dan menerbitkan 10 saham. Rasio baru 120/110, sekitar 1,0909, dan BTC Yield seluruh periode pengukuran 9,09 %. Jika menerbitkan 30 saham alih-alih 10, hasilnya 120/130, sekitar 0,9231, dan KPI −7,69 %. BTC bruto tetap bertambah 20 % dalam kedua kasus. Perbedaannya adalah jumlah saham yang membagi kepemilikan lebih besar. Ini bukan penerbitan nyata atau imbal hasil pasar yang dijamin. [1]

Dalam contoh ini, BPS selalu menggunakan satuan bitcoin per saham yang sama. Strategy mengubah metode periode interim efektif 1 Januari 2026. Model BPS kita mulai tahun pada 200, mengakhiri kuartal pertama pada 220 dan kedua pada 250. Kuartal kedua dihitung (250/200 − 1) − (220/200 − 1) = 15 %, bukan 250/220 − 1, atau 13,64 %. Angka awal 10 % dan berikutnya 15 % berjumlah 25 % sejak awal tahun. Keduanya memakai dasar tahunan sama, bukan awal yang diperbarui. Catatan juga menjelaskan bahwa sebelum 5 Oktober 2026, BTC Gain dan BTC $ Gain sejak awal kuartal masih diterbitkan memakai pengali berbeda; kemudian dikoreksi. Tangkapan layar lama dapat berbeda dari metode hari ini. [1] [2]

USD berarti dolar AS; harga di bawah adalah harga per bitcoin. BTC Gain menyatakan perubahan rasio sebagai jumlah bitcoin ilustratif; BTC $ Gain mengubahnya menjadi dolar pada harga waktu tertentu. Dengan 1000 BTC pada awal periode acuan dan KPI kuartalan 15 %, BTC Gain adalah 150 BTC. Ini tidak membuktikan pembelian 150 BTC. Pada 60000 USD, BTC $ Gain menjadi 9 juta USD, bukan laba kas. Jika kuartal pertama mempunyai Gain 100 BTC pada 50000 USD, jumlah 5 + 9 = 14 juta berbeda dari nilai sejak awal tahun 250 × 60000 = 15 juta. Konversi dolar dengan harga berbeda umumnya tidak dapat dijumlahkan menjadi konversi seluruh periode. [1]

Program ATM (At-the-Market Offering) menjual saham baru di pasar secara bertahap. Dana yang dihimpun bukan dengan sendirinya laba. Prospektus ATM MSTR membedakan hasil penerbitan dan penggunaan untuk operasi atau pembayaran kepada pemegang saham preferen. Dalam contoh kita, perusahaan memiliki 100 BTC dan 100 saham. Perusahaan meminjam dana senilai 20 BTC lalu membeli lagi 20 BTC pada harga yang sama. Utang ini tidak dapat dikonversi menjadi saham. Rasio bruto naik 20 %. Setelah utang dikurangi, nilainya tetap 100 BTC sebelum pos lainnya. KPI tidak mengurangi klaim senior atau biaya pendanaan. Baca kenaikan itu bersama pertanyaan siapa memiliki klaim atas aset dan dari mana kewajiban dibayar. [1] [5]

FASB menyusun standar akuntansi keuangan di Amerika Serikat. Dalam contoh ini harga dinyatakan dalam USD dan BPS dalam BTC per saham. BTC Yield melacak rasio bitcoin, bukan harga dolar. Sebaliknya, FASB ASU 2023-08 membahas pengukuran nilai wajar aset dalam cakupannya. Pada model kita, BPS naik dari 1 ke 1,1, atau 10 %, tetapi harga BTC turun dari 100 ke 50. Nilai dolar dari bitcoin yang dimiliki per saham turun dari 100 ke 55, sebesar 45 %. Ini juga tidak otomatis menjadi hasil saham atau hasil akuntansi perusahaan lengkap. Contoh hanya menunjukkan mengapa persentase positif tidak menjamin nilai uang lebih tinggi. [3]

SEC adalah Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat. Dalam rilis 30 Juli 2026, Strategy melaporkan BTC Yield 4,5 % sejak awal tahun pada ringkasan per 26 Juli. Itu angka historis, bukan angka hari ini atau jaminan setahun. Laporan SEC membantu memeriksa pendanaan, kewajiban, dan arus kas; KPI tidak menggantikannya. Untuk perusahaan lain, periksa definisinya sendiri. BTC bruto atau bersih? Saham dan periode sama? Tanpa jawaban itu, persentase bernama serupa bisa menceritakan hal berbeda. [2] [4]