mNAV

Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) menjelaskan NAV perusahaan investasi sebagai aset dikurangi kewajiban. Semua nilai uang dalam contoh berikut menggunakan mata uang yang sama. Dalam model sederhana kita, perusahaan memiliki aset 120, kewajiban 20, dan nilai bersih 100. Seluruh sahamnya bernilai pasar 150. Investor membayar kelipatan 1,5 dari nilai bersih, berarti premi 50 %, bukan 150 %. Premi adalah bagian di atas dasar. Ilustrasi ini membedakan kelipatan dan persentase, tetapi tidak otomatis menjadi metode semua panel bitcoin. Nama yang sama dapat menggunakan dasar berbeda. [1]

Grafik sejarah panjang dapat terlihat berkesinambungan meskipun perhitungannya berubah. Di samping hasil Strategy bertanggal 30 Juli 2026, bacalah catatan metodologinya. Catatan menyebut perubahan mNAV efektif 23 Juli: rumus kini membagi harga saham Class A, yaitu kelas A saham biasa perusahaan, dengan Net Bitcoin Per Share dalam USD (dolar AS) pada saat yang sama. Itu nilai bersih bitcoin per saham menurut definisi perusahaan, bukan sekadar seluruh bitcoin (BTC) dibagi saham biasa. Data lama tidak dapat disambungkan dengan data baru tanpa perhitungan ulang. Nama tetap, tetapi makna berubah. [2] [3]

Perusahaan dapat memiliki kreditur atau pemegang saham preferen dengan hak mendahului pemegang saham biasa. Dalam Net BTC, Strategy menyesuaikan bitcoin dengan klaim senior tertentu setelah memperhitungkan USD Assets, kategori aset dolar yang didefinisikannya. Surat utang konversi mewakili pinjaman kepada perusahaan yang dapat ditukar dengan sahamnya menurut syarat yang disepakati. Out-of-the-money berarti harga konversi di atas harga pasar saham yang relevan; in-the-money berarti sama atau di bawahnya. Fully Diluted Shares menurut metode mencakup antara lain konversi surat utang dan STRK in-the-money, opsi karyawan (hak membeli saham pada harga yang disepakati), serta imbalan saham. STRK adalah saham preferen tertentu yang dapat dikonversi menjadi saham biasa menurut ketentuannya. Assumed Diluted Shares untuk BTC Yield, perubahan persentase jumlah bitcoin bruto per saham, justru mengasumsikan seluruh konversi terkait. Hitungan tidak dapat dipertukarkan: jangan kurangi klaim yang sama sebagai utang lalu menghitung konversinya sebagai saham lagi. Catatan mengatur detail, termasuk pengecualian STRK. [3]

Enterprise value, atau EV, mempertimbangkan pendanaan usaha selain nilai pasar saham. Model sederhana kita memiliki BTC senilai 100, kas 10, utang 40, dan nilai pasar saham 150, tanpa pos lain. Saham terhadap aset bersih menghasilkan 150/70, sekitar 2,14. EV sederhana adalah 150 + 40 − 10 = 180; terhadap BTC bruto menghasilkan 1,8. Perbedaan berasal dari hal yang dibandingkan, bukan pembulatan. Kedua contoh tidak otomatis sama dengan mNAV Strategy saat ini. Periksa bagian atas dan bawah pecahan sebelum membandingkan panel. [1]

Pembagian merespons kedua masukan. Dalam model tanpa utang, perusahaan memiliki 10 BTC dan seluruh saham bernilai pasar 1500. Dengan BTC pada 100, kelipatan adalah 1,5. Jika bitcoin naik menjadi 120 sementara lainnya tetap, rasio turun menjadi 1,25. Saham tidak menjadi lebih murah; nilai aset pembanding meningkat. Jangan campur harga hari ini dengan jumlah saham atau nilai kewajiban yang sudah kedaluwarsa. Laporan SEC membantu memeriksa angka dan tanggalnya. Perbandingan bermakna memerlukan masukan dari saat yang sama. [4]

Nilai bersih dapat menyusut sementara harga pasar tetap. Dalam contoh kita, nilai pasar 100 dibagi aset bersih 20 memberi kelipatan 5. Dengan aset bersih 10 hasilnya 10. Pada nol pembagian tidak terdefinisi; penyebut negatif −10 menghasilkan −10 secara aritmetika. Angka negatif tidak membuktikan pembelian murah di bawah nilai. Itu menandakan perlunya menelaah aset dan klaim. Peringkat biasa dari terendah ke tertinggi dapat sangat menyesatkan di sini. [1]

Menjual saham baru dapat membiayai bitcoin tambahan, tetapi harga, biaya, dan penggunaan dana penting. Prospektus adalah dokumen yang menjelaskan penawaran kepada investor. Program ATM (At-the-Market Offering) Strategy menjual saham baru di pasar secara bertahap; MSTR adalah kode perdagangan saham biasa perusahaan. Model kita mulai dengan aset bersih 100 dan 100 saham. Perusahaan menerbitkan lagi 20 saham pada 1,5, menghimpun 30 dan membayar biaya 2. Perusahaan memakai dana bersih 28 untuk membeli BTC. Dengan harga bitcoin tetap dan tanpa perubahan lain, nilai baru per saham adalah 128/120, sekitar 1,0667, kenaikan 6,67 %. Ini hasil dalam asumsi yang dijelaskan, bukan imbal hasil bursa yang dijamin atau penerbitan nyata. Nilai aset per saham dan harga menjual saham adalah pertanyaan berbeda. [5]

Strategy secara tegas membedakan mNAV dari NAV tradisional. Metodenya mengecualikan misalnya pajak tangguhan, sewa operasi, dan kewajiban kontinjensi hukum. Potensi kewajiban atau biaya itu dapat material meskipun tidak tertangkap perhitungan. Saham juga tidak memberi hak otomatis menarik BTC. Nilai di bawah 1 tidak menjamin arbitrase, transaksi untuk memanfaatkan perbedaan harga, penutupan diskon kelak, atau pembayaran kas. Metrik membantu mengajukan pertanyaan; tidak menggantikan laporan keuangan, syarat surat berharga, dan penilaian perusahaan menyeluruh. [3]