mNAV bukan standar akuntansi seragam. Kenali dahulu definisi penyedianya. Rasio pasar/NAV umum dan metrik Strategy saat ini tidak otomatis sama; kelipatan saja tidak membuktikan murahnya investasi atau imbal hasil.
SEC menjelaskan NAV sebagai aset dikurangi kewajiban. Model kami memiliki aset 120, kewajiban 20, nilai bersih 100. Kapitalisasi 150 memberi kelipatan 1,5 dan premi 50%, bukan 150%. Ini tidak otomatis metode setiap dasbor bitcoin. [SEC Investor.gov — Net Asset Value]
Hasil Strategy tanggal 30 Juli 2026 menjelaskan perubahan sejak 23 Juli: harga saham Class A dibagi Net Bitcoin Per Share dalam USD pada waktu sama. Angka sebelumnya tidak langsung sebanding; jangan menyambung seri tanpa menghitung ulang. [Strategy — Second Quarter 2026 Financial Results, 30 July 2026]
Net BTC Strategy mengurangi klaim senior tertentu setelah USD Assets, termasuk utang konversi di luar uang. Fully Diluted Shares mengasumsikan konversi dalam uang; Assumed Diluted Shares untuk BTC Yield semua konversi. Hitungan tidak dapat ditukar. Catatan menetapkan instrumen mirip utang lain, saham preferen, dan pengecualian STRK; jangan mengurangi sekaligus mengonversi klaim yang sama. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]
Model memiliki BTC senilai 100, kas 10, utang 40, kapitalisasi 150 tanpa unsur lain. Ekuitas/aset bersih ialah 150/70, sekitar 2,14. EV sederhana ialah 150 + 40 − 10 = 180; EV/BTC bruto ialah 1,8. Ini bukan pembulatan dan keduanya tidak otomatis mNAV Strategy saat ini. [SEC Investor.gov — Net Asset Value]
Laporan SEC membantu memeriksa jumlah saham, klaim, dan tanggal. Model tanpa utang memegang 10 BTC dan kapitalisasi 1500: harga BTC 100 menghasilkan 1,5, harga 120 menghasilkan 1,25 jika lainnya tetap. Rasio turun tidak selalu berarti harga saham turun. Jangan gabungkan harga kini dengan jumlah saham lama. [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]
Dalam model, kapitalisasi 100 dibagi aset bersih 20 memberi 5; dibagi 10 memberi 10. Pada nol, pembagian tidak terdefinisi. Penyebut −10 memberi −10 secara aritmetis, tetapi tidak membuktikan harga murah. Analisis klaim, bukan memasukkannya ke peringkat saham murah biasa. [SEC Investor.gov — Net Asset Value]
Prospektus ATM MSTR membedakan hasil dan penggunaan dana. Model memiliki aset bersih 100 dan 100 saham; menerbitkan 20 pada 1,5, mengumpulkan 30, membayar biaya 2. Membeli BTC dengan sisa 28 pada harga BTC tetap dan tanpa perubahan lain memberi 128/120 ≈ 1,0667 per saham, naik 6,67%. Ini bukan jaminan hasil pasar atau penerbitan nyata. [Strategy — MSTR ATM Annex, 23 March 2026]
Strategy membedakan mNAV dari NAV tradisional. Pajak tangguhan, sewa operasi, dan kontingensi hukum, yang mungkin material, antara lain tidak disertakan. Saham tidak memberi penarikan BTC otomatis. Di bawah 1 tidak menjamin arbitrase, hilangnya diskon, atau kas pemegang saham. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]
Untuk gambaran yang lebih utuh, baca entri ini bersama Strategy, Bitcoin Treasury Company, Corporate Bitcoin Treasury, Bitcoin Yield Metric. Entri ini juga dirujuk dari Bitcoin Yield Metric, Bitcoin per Share, Reflexivity.