mNAV nie jest jednolitym standardem rachunkowości. Najpierw trzeba poznać definicję dostawcy. Ogólne rynek/NAV i obecny wskaźnik Strategy nie są automatycznie tym samym; mnożnik nie dowodzi taniości ani zwrotu.
SEC opisuje NAV jako aktywa minus zobowiązania. Nasz model ma aktywa 120, zobowiązania 20 i wartość netto 100. Kapitalizacja 150 daje mnożnik 1,5 i premię 50%, nie 150%. To nie automatyczna metodologia każdego panelu bitcoinowego. [SEC Investor.gov — Net Asset Value]
Wyniki Strategy z 30 lipca 2026 wskazują zmianę od 23 lipca: cena akcji Class A podzielona przez Net Bitcoin Per Share w USD z tej samej chwili. Starsze wartości nie są bezpośrednio porównywalne; serii nie należy łączyć bez przeliczenia. [Strategy — Second Quarter 2026 Financial Results, 30 July 2026]
Net BTC Strategy odejmuje wskazane roszczenia uprzywilejowane po uwzględnieniu USD Assets, w tym dług zamienny poza pieniądzem. Fully Diluted Shares zakłada konwersje w pieniądzu; Assumed Diluted Shares dla BTC Yield wszystkie konwersje. Liczby nie są zamienne. Noty określają inne instrumenty dłużne, akcje uprzywilejowane i wyjątek STRK; nie odejmuj i nie konwertuj tego samego roszczenia jednocześnie. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]
Model ma BTC o wartości 100, gotówkę 10, dług 40 i kapitalizację 150, bez innych pozycji. Kapitalizacja/aktywa netto to 150/70, około 2,14. Uproszczone EV wynosi 150 + 40 − 10 = 180; EV/BTC brutto to 1,8. To nie błąd zaokrąglenia ani automatycznie obecne mNAV Strategy. [SEC Investor.gov — Net Asset Value]
Raporty SEC pomagają sprawdzić akcje, roszczenia i daty. Model bez długu ma 10 BTC i kapitalizację 1500: cena BTC 100 daje 1,5, a 120 daje 1,25 przy innych wielkościach stałych. Spadek relacji nie musi oznaczać spadku kursu akcji. Nie łącz dzisiejszego kursu ze starą liczbą akcji. [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]
W modelu kapitalizacja 100 przez aktywa netto 20 daje 5; przez 10 daje 10. Przy zerze dzielenie jest nieokreślone. Mianownik −10 daje arytmetycznie −10, ale nie dowodzi okazji. Analizuj roszczenia zamiast zwykłego rankingu tanich akcji. [SEC Investor.gov — Net Asset Value]
Prospekt ATM MSTR rozróżnia wpływy i ich użycie. Model ma aktywa netto 100 i 100 akcji; emituje 20 po 1,5, zbiera 30 i płaci koszty 2. Zakup BTC za pozostałe 28 przy stałej cenie BTC i bez innych zmian daje 128/120 ≈ 1,0667 na akcję, wzrost 6,67%. Nie gwarantuje zwrotu rynkowego ani nie opisuje rzeczywistej emisji. [Strategy — MSTR ATM Annex, 23 March 2026]
Strategy odróżnia mNAV od tradycyjnego NAV. Metoda pomija np. podatek odroczony, leasing operacyjny i prawne zobowiązania warunkowe, potencjalnie istotne. Akcja nie daje automatycznej wypłaty BTC. Wartość poniżej 1 nie gwarantuje arbitrażu, zniknięcia dyskonta ani gotówki dla akcjonariuszy. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]
Pełniejszy obraz uzyskasz, czytając to hasło razem z Strategy, Bitcoin Treasury Company, Corporate Bitcoin Treasury, Bitcoin Yield Metric. Do tego hasła prowadzą również odsyłacze z Bitcoin Yield Metric, Bitcoin per Share, Reflexivity.