mNAV

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) пояснює NAV інвестиційних компаній як активи за вирахуванням зобов’язань. Усі грошові суми в наведених далі прикладах виражено в одній валюті. У нашій простій моделі компанія має активи 120, зобов’язання 20 і чисту вартість 100. Її акції на ринку разом коштують 150. Платять множник 1,5 чистої вартості, тобто премію 50 %, не 150 %. Премія — сума понад базу. Приклад відділяє множники від відсотків, але не є автоматично методикою кожної біткоїн-панелі. Однакова назва може використовувати іншу основу. [1]

Довгий графік може виглядати неперервним навіть після зміни розрахунку. Поруч із результатами Strategy від 30 липня 2026 слід читати методичні примітки. Вони вказують зміну mNAV з 23 липня: чинна формула ділить ціну акції Class A, тобто звичайної акції класу A, на Net Bitcoin Per Share у USD (доларах США) в той самий момент. Це визначена компанією чиста біткоїн-вартість на акцію, а не просто всі біткоїни (BTC), поділені на звичайні акції. Старі дані не можна об’єднати з новими без перерахунку. Назва залишилася, а зміст змінився. [2] [3]

Компанія може мати кредиторів або привілейованих акціонерів із вимогами перед звичайними акціонерами. У Net BTC Strategy тому коригує біткоїни на визначені пріоритетні вимоги після врахування USD Assets, своєї визначеної категорії доларових активів. Конвертована облігація — це позика компанії, яку за погодженими умовами можна обміняти на її акції. Поза грошима означає ціну конверсії вище відповідного ринкового курсу; у грошах — на ньому або нижче. Fully Diluted Shares за методикою охоплює, серед іншого, конверсію облігацій і STRK у грошах, опціони працівників (права купити акції за погодженою ціною) та акційні винагороди. STRK — конкретна привілейована акція, конвертована у звичайні за своїми умовами. Assumed Diluted Shares для BTC Yield, показника відсоткової зміни валової кількості біткоїнів на акцію, натомість передбачає всі відповідні конверсії. Числа не взаємозамінні: не віднімайте ту саму вимогу як борг і водночас не рахуйте повторно її перетворення на акції. Деталі, включно з винятком STRK, визначають примітки. [3]

Enterprise value, або EV, враховує фінансування бізнесу поряд із ринковою вартістю акцій. Наша спрощена модель має BTC на 100, кошти 10, борг 40 і ринкову вартість акцій 150, без інших позицій. Акції щодо чистих активів дають 150/70, приблизно 2,14. Спрощене EV становить 150 + 40 − 10 = 180; щодо валових BTC виходить 1,8. Різниця виникає через інші порівняння, а не округлення. Жоден приклад не є автоматично поточним mNAV Strategy. Перед порівнянням панелей перевірте верх і низ дробу. [1]

Ділення реагує на обидва вхідні значення. У нашій моделі без боргу компанія має 10 BTC, а її акції разом коштують 1500. За ціни BTC 100 множник дорівнює 1,5. Якщо біткоїн подорожчає до 120, а решта не зміниться, співвідношення зменшиться до 1,25. Акція не подешевшала: зросла вартість порівнюваного майна. Не змішуйте сьогоднішній курс зі старою кількістю акцій або застарілими сумами зобов’язань. Звіти SEC допомагають перевірити числа й дати. Змістовне порівняння потребує даних одного моменту. [4]

Чиста вартість може зменшуватися за тієї самої ринкової ціни. У нашому прикладі ринкова вартість 100 до чистих активів 20 дає множник 5. За чистих активів 10 виходить 10. За нуля ділення невизначене; знаменник −10 арифметично дає −10. Від’ємний результат не доводить вигідної купівлі нижче вартості. Він вимагає аналізу активів і вимог. Звичайний рейтинг від найменшого числа до найбільшого може тут дуже вводити в оману. [1]

Продаж нових акцій може фінансувати додатковий біткоїн, але важливі ціна, витрати й використання грошей. Проспект — документ, що пояснює інвесторам умови пропозиції. Програма ATM (At-the-Market Offering) компанії Strategy передбачає поступовий продаж нових акцій на ринку; MSTR — біржове позначення її звичайних акцій. Наша модель починає з чистих активів 100 і 100 акцій. Компанія випускає ще 20 за 1,5, отримує 30 і сплачує витрати 2. За чисті 28 купує BTC. За незмінної ціни біткоїна й без інших змін нова вартість на акцію становить 128/120, близько 1,0667, зростання 6,67 %. Це результат описаних припущень, а не гарантований біржовий дохід чи реальна емісія. Вартість активів на акцію та ціна її продажу — різні питання. [5]

Strategy прямо відрізняє mNAV від традиційного NAV. Методика виключає, наприклад, відстрочений податок, операційну оренду й умовні юридичні зобов’язання. Такі можливі обов’язки чи витрати можуть бути суттєвими, хоча формула їх не охоплює. Акція також не дає автоматичного права вивести BTC. Значення нижче 1 не гарантує арбітражу, угоди для використання різниці цін, майбутнього закриття дисконту чи виплати грошей. Показник допомагає ставити запитання, але не замінює звітності, умов паперів та оцінки всієї компанії. [3]