mNAV не є єдиним стандартом обліку. Спершу потрібне визначення постачальника. Загальне ринок/NAV і нинішній показник Strategy не обов’язково однакові; мультиплікатор сам не доводить дешевизни чи дохідності.
SEC описує NAV як активи мінус зобов’язання. Модель має активи 120, зобов’язання 20, чисту вартість 100. Капіталізація 150 дає 1,5 і премію 50%, не 150%. Це не автоматично методика кожної біткоїн-панелі. [SEC Investor.gov — Net Asset Value]
Результати Strategy від 30 липня 2026 вказують зміну з 23 липня: ціна акції Class A ділиться на Net Bitcoin Per Share у USD в той самий момент. Старі значення прямо не порівнюються; ряди не слід з’єднувати без перерахунку. [Strategy — Second Quarter 2026 Financial Results, 30 July 2026]
Net BTC Strategy віднімає визначені пріоритетні вимоги з урахуванням USD Assets, зокрема конвертований борг поза грошима. Fully Diluted Shares передбачає конверсії в грошах; Assumed Diluted Shares для BTC Yield усі конверсії. Числа не взаємозамінні. Примітки визначають інші боргоподібні інструменти, привілейовані акції та виняток STRK; не віднімайте й не конвертуйте ту саму вимогу одночасно. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]
Модель має BTC на 100, гроші 10, борг 40 і капіталізацію 150 без інших статей. Капіталізація/чисті активи — 150/70, близько 2,14. Спрощене EV дорівнює 150 + 40 − 10 = 180; EV/валові BTC — 1,8. Це не округлення і не автоматично нинішнє mNAV Strategy. [SEC Investor.gov — Net Asset Value]
Звіти SEC допомагають перевірити акції, вимоги й дати. Модель без боргу має 10 BTC і капіталізацію 1500: ціна BTC 100 дає 1,5, ціна 120 — 1,25 за незмінності решти. Падіння відношення не обов’язково означає падіння акції. Не змішуйте нинішню ціну зі старим числом акцій. [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]
У моделі капіталізація 100 на чисті активи 20 дає 5; на 10 — 10. За нуля ділення не визначене. Знаменник −10 арифметично дає −10, але не доводить вигідності. Аналізуйте вимоги замість звичайного рейтингу дешевих акцій. [SEC Investor.gov — Net Asset Value]
Проспект ATM MSTR розрізняє надходження та використання. Модель має чисті активи 100 і 100 акцій; випускає 20 по 1,5, отримує 30 і сплачує витрати 2. Купівля BTC за чисті 28 при сталій ціні BTC й без інших змін дає 128/120 ≈ 1,0667 на акцію, плюс 6,67%. Це не гарантія ринкового доходу й не реальна емісія. [Strategy — MSTR ATM Annex, 23 March 2026]
Strategy відрізняє mNAV від традиційного NAV. Методика не враховує, наприклад, відстрочений податок, операційну оренду та правові умовні зобов’язання, які можуть бути суттєвими. Акція не дає автоматичного виведення BTC. Нижче 1 не гарантує арбітражу, зникнення дисконту чи грошей акціонерам. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]
Для повної картини прочитайте також Strategy, Bitcoin Treasury Company, Corporate Bitcoin Treasury, Bitcoin Yield Metric. На цю статтю також посилаються Bitcoin Yield Metric, Bitcoin per Share, Reflexivity.