mNAV

تصف SEC قيمة NAV بأنها الأصول ناقص الالتزامات. نموذجنا أصوله 120 والتزاماته 20 وصافيه 100. القيمة السوقية للأسهم 150 تعطي مضاعف 1.5 وعلاوة 50% لا 150%. ليس هذا تلقائيًا منهج كل لوحة بيتكوين. [SEC Investor.gov — Net Asset Value]

توضح نتائج Strategy في 30 يوليو 2026 تغييرًا نافذًا من 23 يوليو: سعر سهم Class A مقسومًا على Net Bitcoin Per Share بالدولار USD في اللحظة نفسها. القيم السابقة ليست قابلة للمقارنة مباشرة؛ لا توصل السلسلتين دون إعادة حساب. [Strategy — Second Quarter 2026 Financial Results, 30 July 2026]

تخصم Net BTC لدى Strategy مطالبات أقدم محددة بعد USD Assets، ومنها الدين القابل للتحويل خارج نطاق الربحية. تفترض Fully Diluted Shares التحويلات داخل نطاق الربحية؛ وتفترض Assumed Diluted Shares لمؤشر BTC Yield جميع التحويلات. العددان غير قابلين للتبادل. تحدد الملاحظات أدوات شبيهة بالدين وأسهمًا ممتازة واستثناء STRK؛ لا تخصم المطالبة نفسها وتفترض تحويلها معًا. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]

يمتلك نموذجنا BTC بقيمة 100 ونقدًا 10 ودينًا 40 وقيمة سوقية للأسهم 150 دون بنود أخرى. الأسهم إلى صافي الأصول هي 150/70 أي نحو 2.14. قيمة EV المبسطة هي ⁦150 + 40 − 10 = 180⁩؛ وEV إلى إجمالي BTC هي 1.8. ليس الفرق تقريبًا ولا أي صيغة تلقائيًا mNAV الحالي لـStrategy. [SEC Investor.gov — Net Asset Value]

تساعد تقارير SEC على تدقيق الأسهم والمطالبات والتواريخ. نموذجنا بلا دين يملك 10 BTC وقيمة أسهم 1500: سعر BTC عند 100 يعطي 1.5 وعند 120 يعطي 1.25 مع ثبات الباقي. انخفاض النسبة لا يعني بالضرورة انخفاض سعر السهم. لا تجمع سعر اليوم وعدد أسهم قديمًا. [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]

في النموذج قيمة أسهم 100 على صافي أصول 20 تعطي 5، وعلى 10 تعطي 10. عند الصفر القسمة غير معرفة. المقام −10 يعطي حسابيًا −10 لكنه لا يثبت صفقة رخيصة. حلل المطالبات بدل ترتيب اعتيادي للأسهم الرخيصة. [SEC Investor.gov — Net Asset Value]

تفصل نشرة ATM لـMSTR الحصيلة واستخدامها. النموذج صافي أصوله 100 وله 100 سهم؛ يصدر 20 بسعر 1.5، يجمع 30 ويدفع تكلفة 2. شراء BTC بالصافي 28 مع ثبات سعر BTC وكل الباقي يعطي للسهم 128/120 نحو 1.0667، زيادة 6.67%. لا يضمن عائد السوق ولا يصف إصدارًا فعليًا. [Strategy — MSTR ATM Annex, 23 March 2026]

تميز Strategy صراحة mNAV عن NAV التقليدي. تستبعد المنهجية مثلًا الضريبة المؤجلة والإيجارات التشغيلية والالتزامات القانونية المحتملة، وقد تكون جوهرية. السهم لا يعطي سحب BTC تلقائيًا. أقل من 1 لا يضمن مراجحة أو زوال الخصم أو نقدًا للمساهمين. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]