mNAV

미국 증권거래위원회(SEC)는 투자회사의 NAV를 자산에서 부채를 뺀 가치로 설명합니다. 아래 예시의 모든 금액은 같은 통화로 표시합니다. 자체 단순 모형에서 회사의 자산은 120, 부채는 20, 순가치는 100입니다. 주식의 전체 시장가치는 150입니다. 순가치의 1.5배를 내므로 할증은 50 %이지 150 %가 아닙니다. 프리미엄은 기준을 넘게 내는 부분입니다. 이 예는 배수와 비율을 구별하지만 모든 비트코인 화면의 계산법은 아닙니다. 같은 이름도 다른 기준을 사용할 수 있습니다. [1]

긴 역사 그래프는 계산이 바뀌어도 연속적으로 보일 수 있습니다. 따라서 Strategy의 2026년 7월 30일 실적과 함께 방법론 주석을 읽어야 합니다. 주석은 mNAV가 7월 23일부터 바뀌었다고 설명합니다. 현재 공식은 Class A(클래스 A 보통주) 주가를 같은 시점의 USD(미국 달러) 표시 Net Bitcoin Per Share로 나눕니다. 회사가 정의한 주당 순비트코인 가치이지 전체 비트코인(BTC) 수량을 보통주 수로 단순히 나눈 값이 아닙니다. 변경 전후 수치를 재계산 없이 이어 비교할 수 없습니다. 이름은 남았지만 의미가 바뀌었습니다. [2] [3]

회사에는 보통주주보다 앞선 권리를 가진 채권자나 우선주주가 있을 수 있습니다. Strategy는 Net BTC에서 자체 정의한 달러 자산 범주 USD Assets를 반영한 특정 선순위 청구권만큼 보유량을 조정합니다. 전환사채는 회사에 빌려준 돈을 나타내며 약정 조건에 따라 그 회사의 주식으로 바꿀 수 있습니다. 외가격은 전환가격이 해당 주가보다 높은 상태, 내가격은 같거나 낮은 상태입니다. Fully Diluted Shares에는 방법상 내가격 사채와 STRK의 전환, 직원 옵션(약정 가격으로 주식을 살 권리)과 주식보상 등이 포함됩니다. STRK는 조건에 따라 보통주로 전환할 수 있는 특정 우선주입니다. 반면 BTC Yield(주당 총비트코인 수량의 변동률)의 Assumed Diluted Shares는 모든 해당 전환을 가정합니다. 두 주식 수는 바꿔 쓸 수 없습니다. 같은 청구권을 부채로 빼면서 전환 주식으로 다시 세면 안 됩니다. STRK 예외를 포함한 세부는 주석에 따릅니다. [3]

Enterprise value, EV는 주식 시장가치뿐 아니라 기업의 자금 조달도 고려합니다. 자체 단순 모형은 BTC 가치 100, 현금 10, 부채 40, 주식 시장가치 150이며 다른 항목은 없습니다. 순자산 대비 주식 시장가치는 150/70, 약 2.14입니다. 단순화한 EV는 150 + 40 − 10 = 180이고 총 BTC 가치 대비 1.8입니다. 차이는 반올림이 아니라 다른 대상을 비교하기 때문입니다. 어느 예도 Strategy의 현재 mNAV와 자동으로 같지 않습니다. 화면을 비교하기 전에 분수의 위와 아래를 확인하세요. [1]

나눗셈은 양쪽 입력에 반응합니다. 부채 없는 자체 모형에서 회사는 10 BTC를 갖고 주식 전체 시장가치는 1500입니다. BTC 가격 100이면 배수 1.5입니다. 비트코인이 120으로 오르고 나머지가 같으면 비율은 1.25로 낮아집니다. 주식이 싸진 것이 아니라 비교 자산 가치가 높아졌습니다. 오늘 가격과 오래된 주식 수나 부채 금액을 섞지 마세요. SEC 제출자료로 수치와 날짜를 검증할 수 있습니다. 의미 있는 비교에는 같은 시점의 입력이 필요합니다. [4]

시장 가격이 그대로여도 순가치는 줄 수 있습니다. 자체 예에서 시장가치 100을 순자산 20으로 나누면 배수 5입니다. 순자산 10이면 10입니다. 영으로 나누는 것은 정의되지 않으며, 음의 분모−10에서는 산술적으로−10이 나옵니다. 음수가 가치보다 싸게 사는 유리한 거래를 증명하지는 않습니다. 자산과 청구권을 분석해야 한다는 신호입니다. 작은 숫자부터 정렬하는 보통의 순위는 여기서 큰 오해를 일으킬 수 있습니다. [1]

신주 매각으로 비트코인을 더 살 수 있지만 가격, 비용과 사용처가 중요합니다. 투자설명서는 투자자에게 발행 조건을 설명하는 문서입니다. Strategy의 ATM(At-the-Market Offering) 프로그램은 시장에서 신주를 수시로 매각하며, MSTR은 회사 보통주의 거래 기호입니다. 자체 모형의 순자산은 100, 주식 수는 100입니다. 추가 20주를 1.5에 발행해 30을 모으고 비용 2를 지급합니다. 순액 28로 BTC를 삽니다. 비트코인 가격이 같고 다른 변화가 없다면 새로운 주당 가치는 128/120, 약 1.0667로 6.67 % 증가합니다. 이는 명시한 가정 아래의 결과이지 보장된 주식 수익이나 실제 발행이 아닙니다. 주당 자산 가치와 주식을 팔 가격은 다른 질문입니다. [5]

Strategy는 mNAV와 전통적 NAV를 명확히 구분합니다. 방법에는 예를 들어 이연법인세, 운용리스와 법적 우발채무가 빠집니다. 계산에 잡히지 않아도 이런 잠재 의무나 비용은 중요할 수 있습니다. 주식은 BTC를 자동 인출할 권리도 주지 않습니다. 1미만이라고 차익거래, 즉 가격 차이를 활용하는 거래나 할인 해소, 현금 지급이 보장되지는 않습니다. 지표는 더 나은 질문을 돕지만 재무제표, 증권 조건과 기업 전체 평가를 대신하지 않습니다. [3]