Bitcoin Yield Metric

MSTR은 Strategy 보통주의 거래 기호입니다. 투자설명서는 투자자에게 주식 발행 조건을 설명하는 문서입니다. Yield는 흔히 수익률을 뜻하지만 여기서는 보통의 예금 이자가 아닙니다. MSTR 투자설명서는 비트코인 자체가 이자를 지급하지 않는다고 명시합니다. 기업 BTC Yield는 코인 보유에 대한 프로토콜 보상도 주주 계좌에 들어오는 이자도 아닙니다. 비트코인을 빌려주고 대금을 받는 것은 별도의 조건과 위험이 있는 서비스입니다. 같은 단어가 같은 수입원을 증명하지는 않습니다. 먼저 그 비율이 무엇을 측정하는지 확인하세요. [5]

Strategy의 BPS, Bitcoin Per Share는 총 BTC를 Assumed Diluted Shares로 나누며 때로 비트코인의 작은 단위 sats로 표시합니다. BTC는 비트코인의 단위 기호입니다. 총량은 선순위 청구권을 빼기 전이라는 뜻입니다. 예를 들어 회사가 청산되면 채권자와 우선주 주주의 청구권이 보통주 주주보다 먼저 충족됩니다. 전환사채는 회사에 빌려준 돈을 나타내며, 약정 조건에 따라 그 회사의 주식으로 바꿀 수 있습니다. 주석의 주식 수에는 모든 전환사채와 전환우선주의 가정상 전환, 옵션과 주식보상이 포함됩니다. 옵션은 정해진 조건으로 주식을 살 권리입니다. 전환은 증권이 주식으로 바뀌는 것으로, 현재 전환가격이 유리한 내가격 증권에만 한정되지 않습니다. Net BPS와 mNAV의 Fully Diluted Shares는 다른 계산입니다. 현재 발행된 보통주 수나 그 다른 방법이 자동으로 BTC Yield의 기준이 되지는 않습니다. [1]

자체 모형은 100 BTC와 100주, 비율 1에서 시작합니다. 회사가 20 BTC를 사고 10주를 발행하면 새 비율은 120/110, 약 1.0909이며 전체 측정 기간 BTC Yield는 9.09 %입니다. 만약 30주를 발행해 10주 발행을 대신하면 120/130, 약 0.9231이며 KPI는 −7.69 %입니다. 총 BTC는 두 경우 모두 20 % 늘었습니다. 차이는 더 큰 보유량을 나누는 주식 수입니다. 실제 발행도 시장 수익 보장도 아닙니다. [1]

이 예시에서 BPS는 주당 비트코인 수량을 일관되게 같은 단위로 표시합니다. Strategy는 2026년 1월 1일부터 부분 기간 방법을 바꿨습니다. 자체 BPS 모형은 연초 200, 첫 분기말 220, 다음 분기말 250입니다. 다음 분기는 (250/200 − 1) − (220/200 − 1) = 15 %로 계산하며 250/220 − 1, 즉 13.64 %가 아닙니다. 처음 10 %와 다음 15 %를 더하면 연초 이후 25 %입니다. 두 변화가 같은 연간 기준을 쓰고 중간에 시작점을 새로 정하지 않기 때문입니다. 주석은 2026년 10월 5일 전까지 분기 누적 BTC Gain과 BTC $ Gain에 다른 승수를 사용해 발표했고 이후 수정했다고도 설명합니다. 오래된 화면은 현재 방법과 다를 수 있습니다. [1] [2]

USD는 미국 달러를 뜻하며, 아래 가격은 비트코인 한 개당 가격입니다. BTC Gain은 비율 변화를 예시적인 비트코인 수량으로, BTC $ Gain은 정해진 시점 가격의 달러로 환산합니다. 기준 기간 초 1000 BTC와 분기 KPI 15 %라면 BTC Gain은 150 BTC입니다. 150 BTC를 샀다는 증거가 아닙니다. 가격 60000 USD이면 BTC $ Gain은 900만 USD이며 현금 이익이 아닙니다. 첫 분기 Gain이 100 BTC, 가격이 50000 USD였다면 500만과 900만의 합계 1400만은 연초 이후 250 × 60000 = 1500만과 다릅니다. 서로 다른 가격의 달러 환산은 보통 더해도 전체 기간 환산값이 되지 않습니다. [1]

ATM(At-the-Market Offering) 프로그램은 시장에서 신주를 수시로 매각하는 방식입니다. 조달한 자금 자체가 이익은 아닙니다. MSTR ATM 투자설명서는 발행대금과 영업 또는 우선주 주주에 대한 지급 용도를 구분합니다. 자체 모형은 100 BTC와 100주입니다. 회사는 20 BTC에 해당하는 금액을 빌려 같은 가격에 20 BTC를 추가로 삽니다. 이 부채는 주식으로 전환할 수 없습니다. 총량 비율은 20 % 오르지만 이 부채를 빼면 다른 항목 전 가치는 여전히 100 BTC입니다. KPI는 선순위 청구권이나 조달 비용을 차감하지 않습니다. 개선을 볼 때는 누가 자산에 권리를 갖는지, 의무를 무엇으로 지급할지도 확인하세요. [1] [5]

FASB는 미국 재무회계기준을 만드는 기관입니다. 이 예시에서 가격은 USD, BPS는 주당 BTC로 표시합니다. BTC Yield는 비트코인 비율이지 달러 가격이 아닙니다. 반면 FASB ASU 2023-08은 적용 자산의 공정가치 측정을 다룹니다. 자체 모형에서 BPS가 1에서 1.1로 10 % 늘지만 BTC 가격이 100에서 50으로 떨어지면 보유 비트코인의 주당 달러 가치은 100에서 55로, 45 % 감소합니다. 이것도 자동으로 주식 수익이나 회사 전체 회계 결과는 아닙니다. 비트코인 화면의 양의 비율이 더 큰 화폐 가치를 보장하지 않는다는 예입니다. [3]

SEC는 미국 증권거래위원회입니다. Strategy는 2026년 7월 30일 발표에서 7월 26일 기준 요약으로 연초 이후 BTC Yield 4.5 %를 제시했습니다. 과거 수치이지 오늘 값이나 연간 보장이 아닙니다. SEC 제출자료로 조달, 부채와 현금흐름을 확인할 수 있고 KPI는 이를 대체하지 못합니다. 다른 회사라면 자체 정의를 확인하세요. 총 BTC인가 순 BTC인가, 같은 주식 수와 기간인가? 답이 없으면 비슷한 이름의 비율도 다른 이야기를 할 수 있습니다. [2] [4]