Bitcoin Yield Metric

MSTR 투자설명서는 BTC 자체가 이자를 지급하지 않는다고 밝힌다. BTC Yield는 코인 보유에 대한 프로토콜 보상이나 주주에게 적립되는 이자가 아니다. 대출 등 yield를 약속하는 서비스는 별도 조건의 상품이며 같은 단어가 같은 수입원을 증명하지 않는다. [Strategy — MSTR ATM Annex, 23 March 2026]

Strategy는 BPS를 총 BTC/Assumed Diluted Shares로 정의하며 sats로 표시하기도 한다. 주석에 따라 모든 전환사채와 전환우선주의 전환 및 기타 주식보상을 가정하고 내가격 상품에만 한정하지 않는다. Net BPS와 mNAV에 쓰는 Fully Diluted Shares와 다르다. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]

모형은 100 BTC, 100주, 비율 1로 시작한다. 20 BTC 매수와 10주 발행이면 120/110 ≈ 1.0909, 전체기간 BTC Yield 9.09%다. 10주 대신 30주를 발행하면 120/130 ≈ 0.9231과 −7.69%다. 두 경우 모두 총 BTC는 20% 늘었다. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]

Strategy는 2026년 1월 1일부터 방법을 바꿨다. 모형 BPS는 연초 200, Q1 말 220, Q2 말 250이다. Q2는 (250/200 − 1) − (220/200 − 1) = 15%이며 250/220 − 1, 즉 13.64%가 아니다. Q1 10%와 Q2 15%를 더하면 연초 이후 25%다. 이전 하위기간 값은 재계산해야 한다. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions] [Strategy — Second Quarter 2026 Financial Results, 30 July 2026]

초기 1000 BTC 모형의 분기 KPI 15%는 BTC Gain 150 BTC이지 150 BTC 매수 증거가 아니다. 60000 USD 가격에서 BTC $ Gain은 9백만 USD이며 현금이익이 아니다. Q1 Gain이 100 BTC, 가격이 50000 USD라면 5 + 9 = 14백만은 연초 이후 250 × 60000 = 15백만과 다르다. 가격이 달라 달러 Gain은 일반적으로 합산되지 않는다. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]

MSTR ATM 투자설명서는 발행, 운영 사용과 우선 지급을 구분한다. 모형은 100 BTC와 100주이며 20 BTC 가치의 비전환 부채로 같은 가격에 20 BTC를 더 산다. 총비율은 20% 오르지만 해당 부채를 빼면 다른 항목 전 가치는 여전히 100 BTC다. KPI는 선순위 청구나 조달비용을 빼지 않는다. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions] [Strategy — MSTR ATM Annex, 23 March 2026]

FASB ASU 2023-08은 공정가치 변동을 다루며 BTC Yield와 다르다. 모형 BPS는 1에서 1.1로 10% 늘지만 BTC 가격은 100에서 50으로 내린다. 주당 총 달러 익스포저는 100에서 55로 45% 감소한다. 자동으로 주식수익이나 회사 전체 회계손익이 되지는 않는다. [FASB — ASU 2023-08 Crypto Assets]

Strategy는 2026년 7월 30일 연초 이후 BTC Yield 4.5%를 보고했다. 현재 수치나 연간 보장이 아니다. SEC 보고서로 조달, 부채와 현금흐름을 확인하며 KPI가 이를 대체하지 않는다. 다른 발행자는 정의, 총/순 BTC, 주식 수와 기간을 확인한다. [Strategy — Second Quarter 2026 Financial Results, 30 July 2026] [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]