Bitcoin Yield Metric

MSTR ist das Börsenkürzel für die Stammaktien von Strategy. Ein Emissionsprospekt erläutert Anlegern die Bedingungen des Aktienangebots. Yield bezeichnet im Englischen oft einen Ertrag. Hier bedeutet es aber keinen gewöhnlichen Einlagenzins. Der MSTR-Prospekt erklärt ausdrücklich, dass Bitcoin selbst keine Zinsen zahlt. Unternehmens-BTC-Yield ist daher weder eine Protokollbelohnung für gehaltene Coins noch dem Aktionär gutgeschriebener Zins. Bitcoin gegen Zahlungen zu verleihen ist ein anderes Angebot mit eigenen Bedingungen und Risiken. Dasselbe Wort belegt nicht dieselbe Einnahmequelle. Fragen Sie zuerst, was das Prozent tatsächlich misst. [5]

Strategy verwendet BPS, Bitcoin Per Share: Brutto-BTC geteilt durch Assumed Diluted Shares, teils in sats, kleinen Bitcoin-Einheiten, dargestellt. BTC ist das Einheitenkürzel für Bitcoin. Brutto bedeutet vor Abzug vorrangiger Ansprüche. Bei einer Liquidation werden etwa die Ansprüche von Gläubigern und Vorzugsaktionären vor denen der Stammaktionäre bedient. Eine Wandelanleihe ist ein Darlehen an die Firma, das sich zu vereinbarten Bedingungen gegen ihre Aktien tauschen lässt. Nach den Hinweisen enthält die Aktienzahl angenommene Wandlungen aller Wandelanleihen und wandelbaren Vorzugsaktien, Optionen und Aktienvergütungen. Eine Option ist ein Recht, Aktien zu festgelegten Bedingungen zu kaufen. Wandlung bedeutet den Übergang eines Instruments in Aktien; sie beschränkt sich nicht auf aktuell günstige Wandlungspreise, also Instrumente im Geld. Fully Diluted Shares für Net BPS und mNAV wird anders berechnet. Weder die heutige gewöhnliche ausgegebene Aktienzahl noch diese andere Methode ist automatisch die richtige Basis für BTC Yield. [1]

Unser eigenes Modell startet mit 100 BTC und 100 Aktien, einem Verhältnis von 1. Die Firma kauft 20 BTC und gibt 10 Aktien aus. Das Verhältnis ist nun 120/110, etwa 1,0909, und BTC Yield für den gesamten Messzeitraum beträgt 9,09 %. Gibt sie stattdessen 30 Aktien statt 10 aus, ergibt sich 120/130, etwa 0,9231, und ein KPI von −7,69 %. Brutto-BTC sind trotzdem in beiden Fällen um 20 % gestiegen. Entscheidend ist die Aktienzahl, auf die der größere Bestand entfällt. Das ist keine tatsächliche Emission oder garantierter Marktertrag. [1]

In diesem Beispiel wird BPS durchgehend in derselben Einheit Bitcoin je Aktie angegeben. Strategy änderte die Methodik für Teilzeiträume ab 1. Januar 2026. Unser BPS-Modell beginnt das Jahr mit 200, beendet das erste Quartal mit 220 und das zweite mit 250. Das zweite Quartal ist (250/200 − 1) − (220/200 − 1) = 15 %, nicht 250/220 − 1, also 13,64 %. Die ersten 10 % und weiteren 15 % summieren sich zu 25 % seit Jahresbeginn. Beide Teiländerungen verwenden dieselbe Jahresbasis statt eines neuen Startpunkts. Die Hinweise erklären zudem, dass vor 5. Oktober 2026 quartalslaufende BTC Gain und BTC $ Gain noch mit einem anderen Multiplikator veröffentlicht wurden; es folgte eine Korrektur. Ein älterer Bildschirmstand kann deshalb von der heutigen Methode abweichen. [1] [2]

USD steht für US-Dollar; die folgenden Preise gelten jeweils für einen Bitcoin. BTC Gain stellt die Verhältnisänderung als modellhafte Bitcoin-Menge dar; BTC $ Gain rechnet sie mit dem Kurs eines bestimmten Zeitpunkts in Dollar um. Mit 1000 BTC am Anfang des Referenzzeitraums und einem Quartals-KPI von 15 % ergibt sich BTC Gain von 150 BTC. Das beweist keinen Kauf von 150 BTC. Bei 60000 USD ist BTC $ Gain 9 Millionen USD, kein Geldgewinn. Hatte das erste Quartal Gain von 100 BTC bei 50000 USD, unterscheidet sich die Summe 5 + 9 = 14 Millionen vom Wert seit Jahresbeginn 250 × 60000 = 15 Millionen. Dollarumrechnungen mit unterschiedlichen Kursen summieren sich allgemein nicht zur Umrechnung des gesamten Zeitraums. [1]

Über ein ATM-Programm (At-the-Market Offering) verkauft die Firma nach und nach neue Aktien am Markt. Das eingenommene Geld ist für sich genommen kein Gewinn. Der MSTR-ATM-Prospekt trennt Emissionserlöse und ihre Verwendung für Betrieb oder Zahlungen an Vorzugsaktionäre. In unserem Beispiel hat die Firma 100 BTC und 100 Aktien. Die Firma leiht sich einen Betrag im Wert von 20 BTC und kauft zum unveränderten Kurs weitere 20 BTC. Diese Schuld lässt sich nicht in Aktien wandeln. Das Bruttoverhältnis steigt um 20 %. Nach Abzug dieser Schuld bleibt aber weiterhin ein Wert von 100 BTC vor anderen Posten. Der KPI zieht weder vorrangige Ansprüche noch Finanzierungskosten ab. Lesen Sie den Anstieg deshalb zusammen mit der Frage, wer Ansprüche auf das Vermögen hat und woraus Verpflichtungen bezahlt werden. [1] [5]

Der FASB entwickelt US-Rechnungslegungsstandards. In diesem Beispiel stehen die Preise in USD und BPS in BTC je Aktie. BTC Yield verfolgt ein Bitcoin-Verhältnis, nicht den Bitcoin-Preis in Dollar. FASB ASU 2023-08 betrifft dagegen die Bewertung von Vermögenswerten in seinem Anwendungsbereich zum beizulegenden Zeitwert. In unserem Modell steigt BPS von 1 auf 1,1, also um 10 %, während der BTC-Preis von 100 auf 50 fällt. Der Dollarwert der gehaltenen Bitcoin je Aktie sinkt von 100 auf 55, um 45 %. Auch das ist nicht automatisch Aktienertrag oder vollständiges Buchhaltungsergebnis der Firma. Es zeigt nur, warum ein positives Prozent im Bitcoin-Panel keinen höheren Geldwert garantiert. [3]

Die SEC ist die US-Börsenaufsicht. In ihrer Mitteilung vom 30. Juli 2026 meldete Strategy BTC Yield von 4,5 % seit Jahresbeginn, in einer Übersicht zum 26. Juli. Das ist historisch, nicht die heutige Zahl und keine Jahresgarantie. SEC-Berichte helfen, Finanzierung, Verbindlichkeiten und Zahlungsströme zu prüfen; der KPI ersetzt sie nicht. Prüfen Sie bei einer anderen Firma deren eigene Definition. Brutto- oder Netto-BTC? Dieselben Aktien und Zeiträume? Ohne diese Antworten können ähnlich benannte Prozente verschiedene Geschichten erzählen. [2] [4]