Bitcoin Treasury Company

Strategy は蓄積と資本市場調達を中心に置きながらソフトウェアも提供します。Block は顧客商品や他の活動と並べて自己投資を説明します。この例のように BTC 保有だけでは事業全体を説明できません。名称だけでなく準備の目的、調達、営業収益源を比較します。 [Block — Bitcoin Blueprint for Corporate Balance Sheets] [Strategy — Investor Relations]

MSTR の ATM 目論見書は実行や価格が変わり得る株式売却を説明します。独自モデルは100百万の枠を発表し、20だけ調達、費用1、BTC 購入15で残金4です。未使用80は資産ではなく、100は購入済みビットコインでもありません。承認、総調達額と手取額、決済、実際の使途を分けます。 [Strategy — MSTR ATM Annex, 23 March 2026]

Twenty One Capital の2026年2月目論見書は、売却保有者による登録株式や転換社債の販売代金を会社が受け取らないと明記します。この再売却登録は BTC 購入のための新規一次発行ではありません。売り手と受取人を確認します。表紙の大きな金額が企業準備の増加と別の流れを示す場合があります。 [Twenty One Capital — Resale Prospectus, February 2026]

Twenty One Capital の目論見書は株主残余に優先する担保債権者と Class A の特定議決権制限を説明します。他社へ自動的に当てはめられません。Bitcoin Treasury Company という名称も秘密鍵や一般的 BTC 引出権を与えません。発行者名だけでなく担保、転換、投票、請求順位を読みます。 [Twenty One Capital — Resale Prospectus, February 2026]

SEC は2025年7月29日、認定参加者による暗号 ETP 口数の現物設定・償還を認めました。これは全個人投資家の自動的 BTC 引出権ではなく、準備企業の普通株にも移りません。個別目論見書、構造、適格参加者が重要です。現在の全現物 ETP を現金方式限定と説明するのは誤りです。 [SEC — In-Kind Creations and Redemptions for Crypto ETPs, 29 July 2025]

Twenty One の目論見書は株価とビットコイン資産価値の関係を扱い、固定的な一致とはしていません。独自モデルで一株の BTC エクスポージャー比較値100を固定し、株価を150から105に下げます。倍率は1.5から1.05、株主損失は30%で基準値は不変です。これは市場再評価の例で、公式 mNAV 定義や特定企業の評価ではありません。 [Twenty One Capital — Resale Prospectus, February 2026]

Twenty One は2026年4月29日、Strike と Elektron の潜在的買収と、準備、金融サービス、採掘の統合構想を発表しました。その文書だけでは完了を証明できません。後日の状況には完了発表と諸表を確認します。採掘にも営業費用や技術リスクがあり、計画は確実な収入や安全な BTC 調達を意味しません。 [Twenty One Capital — Operating Plans, 29 April 2026]

SEC は資産、負債、現金収支の報告を説明します。比較では日付、通貨、株数、種類、指標定義をそろえ、営業現金と発行収入を分けます。Strategy の2026年7月30日業績も資金需要のための BTC 売却を示します。大きな準備だけでは高い一株純価値や優れた債務履行能力は証明できません。 [Strategy — Second Quarter 2026 Financial Results, 30 July 2026] [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]