Accretive acquisition

Strategy는 비트코인을 준비자산으로 보유하는 회사입니다. BTC는 비트코인의 약칭이며, 모델의 금액은 비트코인으로 명시한 경우를 제외하면 미국 달러(USD)입니다. 회사가 지표를 높이는 인수라고 발표했다고 해서 곧바로 싸게 샀다는 뜻으로 받아들이지 마세요. Strategy는 전략을 보조적으로 평가하는 특정 비트코인 KPI에 대한 영향을 이렇게 부릅니다. 이것이 곧 이익, cash flow, 즉 실제 돈의 유출입이나 내재가치의 증가를 뜻하지는 않습니다. 내재가치는 사업의 경제적 가치를 추정한 것이지 대시보드 숫자 자체가 아닙니다. 매입으로 주식당 BTC가 늘어도 EPS, 주당순이익은 줄 수 있습니다. 주장을 평가하기 전에 지표, 주식 수 계산법, 기간과 비교 기준을 확인해야 합니다. [1]

IAS와 IFRS는 국제 회계기준의 명칭입니다. 다음 예시의 이익은 보통주 주주에게 귀속되며 EPS는 보통주당 이익을 달러로 나타냅니다. 설명을 위한 연간 예시는 이익 100 USD와 유통 중인 보통주 100주에서 시작하며 EPS는 1입니다. 회사가 이익 20을 내는 사업을 400에 사고, 가격 40인 신주 10으로 지급합니다. 다른 비용이나 통합 절감액이 없다면 EPS는 120/110 = 1.0909, 약 +9.09%가 됩니다. 시작 이익은 세후이며 통합이 연중 내내 적용된다고 가정합니다. 이익과 발행 주식의 조합만으로 비율이 좋아지지만, 인수한 사업이 그 가격만큼 가치 있다는 증거는 아닙니다. 주당순이익 회계기준 IAS 33은 시간으로 가중한 주식 수를 사용합니다. 실제 연중 인수는 조정 없이 이 연간 모형과 비교할 수 없습니다. [2]

SEC는 미국 증권거래위원회입니다. 사업 통합에는 시스템 이전 같은 비용이 듭니다. 앞의 예시에 통합 영향 15와 추가 감가상각·상각 비용 5를 모두 세후 금액으로 더해 봅시다. 보고된 EPS는 100/110 = 0.9091입니다. 두 항목을 제외하면 조정 EPS는 다시 120/110이 됩니다. 같은 거래에서 나온 서로 다른 결과입니다. Non-GAAP은 미국 회계규칙 GAAP에서 조정한 지표를 뜻하므로 무엇을 왜 제외했는지 알아야 합니다. SEC 직원들은 설명된 조정도 오해를 부를 수 있다고 경고합니다. 발표에서 일회성이라고 부르더라도 실제 비용이라는 사실은 달라지지 않습니다. 감가상각과 상각은 자산의 회계상 원가를 사용하는 기간에 걸쳐 나누는 것입니다. 같은 시점의 현금 지급 없이도 이익을 줄일 수 있습니다. [3]

같은 매입 가격 400 USD를 빚으로 마련해 봅시다. 금리 5%라면 연간 이자가 20이므로 이익 100+20−20은 주식 100의 EPS를 1로 유지합니다. 금리 8%에서는 이자가 32이고 EPS는 0.88로 떨어집니다. 이 대안 모형은 자금 조달 자체를 보여 주려고 세금과 다른 비용을 일부러 제외합니다. 이자뿐 아니라 빌린 금액인 원금도 갚아야 합니다. 보유 현금을 써도 대가가 있습니다. 다른 지출에 쓸 수 없고 다른 용도로 얻을 수 있었던 수익도 포기하기 때문입니다. 이 포기한 수익은 매입 청구서에 없어도 평가에 포함됩니다. [4]

다음 모형에서 회사는 100 BTC를 보유하고 유통 중인 보통주는 100000주입니다. 신주 20000주로 30 BTC를 추가하면 130/120000 = 0.00108333 BTC, 주식당 약 +8.33%입니다. 다른 증권을 주식으로 바꾸는 전환을 가정해 10000주를 더 포함하면 130/130000 = 0.001이 됩니다. 처음보다 비율이 좋아지지 않습니다. 실제 주식 수와 잠재적인 신주를 포함한 가정상의 희석 주식 수를 구분하세요. IAS 33은 EPS에 시간가중 주식 수도 사용하지만 기업 비트코인 비율은 특정 날짜의 한 장면일 수 있습니다. 비슷해 보이는 숫자라도 계산 기반은 다를 수 있습니다. 이 모형은 전환으로 주식을 받을 권리가 매입과 함께 생겼다고 가정합니다. 따라서 처음에는 해당 잠재 주식이 없었습니다. [2]

앞의 모형에서 회사가 비용으로 1 BTC를 쓰면 비율은 129/130000으로 낮아집니다. 시작 값 0.001에 대한 변화율은 약 −0.77%입니다. 여기에 보통주 주주보다 먼저 지급받는 선순위 부채를 인수했으며 같은 평가액으로 30 BTC에 해당한다고 가정합시다. 이를 빼면 99 BTC만 남습니다. 이는 설명을 위한 단순화 모형으로, 회사 Net BPS (net Bitcoin Per Share)의 정의나 청산 지급액 추정이 아닙니다. Net BPS는 특정 차감 항목과 자체 가정을 가진 별도의 기업 비율입니다. 비트코인의 총량 증가만으로는 다른 청구권을 반영한 뒤 보통주 주주에게 무엇이 남는지 알 수 없습니다. 여기서는 부채 가치를 비트코인으로 환산합니다. 해당 비트코인이 주주에게 자동 지급된다는 뜻은 아닙니다. [1]

이 단순화 계산에서는 식별 가능한 자산과 부채를 취득일의 공정가치, 즉 정상적인 시장 거래를 반영하는 가치로 측정합니다. 회사가 사업 전체를 400 USD에 살 때 식별 가능한 순자산, 즉 구분할 수 있는 자산에서 부채를 뺀 가치가 250일 수 있습니다. IFRS 3에 따른 이 단순화 예시에서 차액 150은 goodwill, 영업권으로 기록됩니다. 이 회계 항목은 매입 가격의 일부를 나타낼 뿐 추가 가치 150이 생겼다는 증거가 아닙니다. 무엇을 샀고 이후 성과가 어떠한지가 중요합니다. BTC 매입만으로 해당 기준의 사업결합이 자동 성립하지는 않습니다. 회계 항목이 생긴 원인을 이해한 뒤 매입의 성공 여부를 판단하세요. [5]

미국 규제 제출 서류의 공개 데이터베이스 SEC EDGAR에서 계약, 자금 조달과 pro forma 가정을 찾아보세요. Pro forma는 거래가 특정 조건에서 일어난 것처럼 수치를 다시 계산한 것이며 이미 달성한 성과가 아닙니다. 이후 보고서와 비교해야 합니다. 첫해에는 인수 사업의 일부 기간 실적과 통합 비용이 들어갈 수 있지만 안정화된 연간 시나리오는 완전한 운영을 가정합니다. 시너지라고 부르는 공동 절감 계획도 실제로 달성해야 합니다. 같은 기간과 주식 정의로, 작년뿐 아니라 인수하지 않았을 때의 전개와 비교하세요. 그래야 계산의 개선과 사업의 개선을 구분할 수 있습니다. [6]