Accretive acquisition

지표, 주식 수 정의, 기간과 인수 없는 비교를 밝힌다. Strategy는 증대 주장을 선택한 비트코인 KPI로 명시적으로 제한하며 이익, cash flow나 내재 가치 증가를 뜻하지 않는다. 한 거래로 주당 BTC는 늘고 EPS는 줄 수 있다. 조건 없는 표현은 불완전하다. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]

자체 연간 모형의 이익은 100 USD, 주식 100으로 EPS 1이다. 이익 20을 가격 400에 사고 40짜리 신주 10개로 지급한다. 다른 비용이나 시너지 없이 EPS는 120/110 = 1.0909, 약 +9.09%다. 입력 이익은 세후이며 비율 상승이 적정 가격을 입증하지 않는다. IAS 33은 가중 주식 수를 쓴다. [IFRS Foundation — IAS 33 Earnings per Share]

같은 모형에 통합 영향 15와 추가 상각 5를 모두 세후로 포함한다. 보고 EPS는 100/110 = 0.9091이며 두 비용을 빼면 조정값 120/110이다. 서로 다른 결과다. SEC는 설명된 non-GAAP 조정도 오도할 수 있다고 지적한다. 일회성이라는 이름으로 실제 비용이 없어지지는 않는다. [SEC staff — Non-GAAP Financial Measures]

다른 모형은 400 USD를 차입한다. 5%이면 연이자 20, 이익 100+20−20으로 100주의 EPS 1을 유지한다. 8%면 이자 32, EPS 0.88이다. 여기서는 세금과 다른 비용을 의도적으로 무시한다. 원금은 여전히 상환해야 하며 자체 현금을 쓰면 포기한 수익과 줄어든 유동성도 고려한다. [SEC Investor.gov — Corporate Bonds]

100 BTC와 100000주의 모형이 신주 20000주로 30 BTC를 사면 130/120000 = 0.00108333 BTC, 약 +8.33%다. 가정 전환 주식 10000주를 더하면 130/130000 = 0.001로 초기 대비 증가가 없다. 실제와 가정 희석 주식 수를 구분한다. 기업의 시점 지표는 IAS 33의 가중 EPS 분모가 아니다. [IFRS Foundation — IAS 33 Earnings per Share]

앞 모형에서 비용으로 1 BTC를 쓰면 129/130000은 초기 0.001 대비 약 −0.77%다. 같은 평가로 30 BTC에 해당하는 선순위 부채를 인수하면 차감 후 99 BTC만 남는다. 단순 모형이지 Net BPS 정의나 청산 회수액이 아니다. 총 BTC 증가만으로 보통주 몫을 알 수 없다. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]

기업 전체를 400 USD에 사고 식별 가능한 순자산이 250인 자체 모형은 IFRS 3 원칙에 따라 goodwill 150을 인식한다. 추가 가치 150이 창출됐다는 증거가 아니다. 취득 회계와 후속 비용은 결과에 영향을 준다. BTC만 사는 것은 자동으로 사업결합이 아니므로 대상과 적용 기준을 먼저 확인한다. [IFRS Foundation — IFRS 3 Business Combinations]

SEC EDGAR에서 계약, 조달, pro forma 가정을 나중 보고서와 비교한다. 첫해와 안정된 연간 시나리오를 구분한다. 절감 계획은 달성된 시너지가 아니다. 같은 기간과 주식 정의로 거래 없는 경로와 비교하며 전년도만 보지 않는다. 날짜, 통합 비용과 실제 완료 상태를 기록한다. [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]