Puede prestar dinero a una empresa o comprar sus acciones. Convertible note conecta ambos caminos: empieza como deuda, pero el contrato permite o exige convertirla en acciones al cumplirse ciertas condiciones. Hasta entonces, el préstamo no convierte por sí solo al titular en accionista ordinario. Le importan cuándo y cómo recuperará el dinero y cuánto valdría una posible participación. Por eso no bastan el interés o el precio de conversión. También cuentan la recompra anticipada, la liquidación y la prioridad si la empresa tiene problemas. Comprar bitcoin no elimina estas cuestiones.
SEC es la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos. La SEC distingue Convertible note, una obligación de deuda actual, de SAFE (Simple Agreement for Future Equity), un acuerdo de posible participación futura cuando ocurre un evento contractual. En la deuda revise principal, la cantidad básica adeudada, interés, vencimiento y condiciones de conversión. No todo instrumento se convierte cuando el titular quiera. Dar dinero a la empresa no concede por sí solo voto actual como accionista ordinario ni propiedad sobre su bitcoin. Tampoco trate SAFE como una acción actual: sus términos pueden ser muy distintos de los de una deuda. [2]
USD significa dólares estadounidenses. Nuestro ejemplo tiene principal de 1000 USD y precio fijo de conversión de 50 USD. Si se liquida íntegramente en acciones, 1000/50 = 20 acciones. A una cotización de 30 USD valen 600, y a 80 USD valen 1600. Hemos valorado esas acciones, no calculado la cotización de el instrumento de deuda. Tampoco existe un mínimo garantizado de 1000 USD que siempre se reciba. El precio de mercado de la deuda considera tiempo restante, valor y condiciones de la opción de conversión, capacidad de pago y facilidad para vender el instrumento. [1]
Strategy es una empresa que compra y mantiene bitcoin. La acción puede cotizar por encima del precio de conversión y el contrato exigir otras condiciones. Para la emisión anunciada el 20 de febrero de 2025, Strategy fijó períodos y eventos concretos para convertir. La empresa elige liquidar en efectivo, acciones o una combinación. Son condiciones históricas de esa emisión, no reglas universales. Distinga el derecho a solicitar conversión de recibir automáticamente todas las acciones de un cálculo sencillo. Verifique quién decide, cuándo puede ejercerse y qué se recibe realmente. [3]
Aquí, el emisor es la empresa que emitió el instrumento de deuda. El cupón es un pago periódico de intereses. Nuestro ejemplo sin cupón cuesta al inversor 950 USD y, si se paga correctamente en dos años, devuelve 1000. La rentabilidad total es 1000/950−1, alrededor del 5,26 %, no una tasa anual. En otro ejemplo, un principal de 1000 deja al emisor solo 980 tras gastos, pero debe devolver 1000. Un cupón cero no equivale a coste económico cero. La conversión tampoco elimina el riesgo de impago, de precio o de dificultad de venta. Estas preguntas permanecen aunque no se cobren intereses periódicos. La rentabilidad del inversor se calcula aquí antes de sus impuestos y comisiones de negociación. [4]
El vencimiento es la fecha de devolución según el contrato. Un call permite a la empresa amortizar antes de tiempo. Un put o derecho de recompra puede permitir al acreedor exigir que la empresa recompre el instrumento de deuda y le pague. Las condiciones de Strategy del 20 de febrero de 2025 fijaban vencimiento el 1 de marzo de 2030, pero el titular podía exigir recompra el 1 de marzo de 2028. El call de la empresa tenía otra fecha y condiciones de precio. Ese derecho a recibir dinero antes cambia el plan financiero. Un vencimiento lejano no basta si el contrato puede exigir pagos previos. [3]
BTC es la abreviatura de bitcoin. La SEC distingue deuda garantizada, sénior no garantizada y subordinada. La garantía vincula activos concretos al pago; senior describe prioridad respecto a otros derechos, no garantía automática. En nuestro ejemplo simplificado de insolvencia, la empresa tiene activos por valor de 100 USD y debe 60 a un acreedor garantizado preferente y 80 a un único grupo adicional de acreedores sin garantía. Sin otros costes quedan 40: 40/80 = 50 % para ese grupo. Cobrar antes que las acciones no aseguró devolución íntegra. Que el emisor posea BTC tampoco crea por sí solo una prenda para el titular del instrumento de deuda. Suponemos que la garantía cubre íntegramente el crédito garantizado. [4]
No todas las conversiones tienen precio fijo. La SEC también advierte sobre fórmulas ligadas al mercado actual. Nuestro ejemplo convierte 1000 USD al 80 % del precio de mercado: a una cotización de 10 USD, 1000/(0,8×10) = 125 acciones. A 5 USD son 250. No es la proporción fija de 20 del ejemplo anterior. En esta fórmula, bajar el precio aumenta las acciones y puede diluir más a los demás propietarios. Revise suelo, techo, ajustes y si se añaden intereses a la cantidad convertible. [1]
Bitcoin Per Share (BPS) indica cuánto bitcoin corresponde a cada acción. Aquí usamos la proporción bruta, que por sí sola no resta las deudas de la empresa. En nuestro ejemplo, la empresa posee 100 BTC y tiene 100000 acciones en circulación. Pide prestados 1000000 USD, descuenta costes de 20000 y compra a 50000 USD otros 19,6 BTC. La proporción básica sube a 119,6/100000 = 0,001196. Si hipotéticamente convierte todo el principal a 50 USD, aparecen 20000 acciones: 119,6/120000 es aproximadamente 0,00099667, menos que los 0,001 BTC iniciales. Assumed Diluted Shares es un recuento definido por la empresa con acciones adicionales supuestas, no prueba de conversión realizada. Extinguida la deuda del modelo, no la reste otra vez. Liquidar en efectivo necesita otro escenario. Consulte contrato e informes posteriores en SEC EDGAR, la base pública estadounidense de documentos regulatorios. Los precios de compra de este ejemplo incluyen todas las comisiones de adquisición; no se descuenta ningún otro coste de esa cantidad. [5] [6]
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