At-the-market offering

Dalam kerangka Rule 415 AS, ATM berarti penjualan ke pasar perdagangan yang sudah ada dengan harga selain harga tetap. Program penerbitan lazim memakai agen penjualan dan dokumen pendaftaran; tidak otomatis merupakan penawaran sekali dengan penjaminan penuh. Singkatan itu tidak menentukan hak efek atau penerima dana: periksa apakah penerbit menjual saham baru atau pemegang lain menjual saham lama. [SEC — Securities Act Rules: Rule 415 interpretations]

Model kami memiliki batas penjualan bruto 10 juta USD. Menjual 20000 saham pada 100 USD memakai 2 juta dan menyisakan kapasitas 8 juta jika program tidak berubah. Ini bukan berarti perusahaan sudah memperoleh 10 juta atau seseorang wajib menyediakan sisa 8 juta. Batas dolar juga bukan jumlah saham tetap. Strategy memisahkan saham terjual, dana bersih, dan kapasitas tersisa pada tanggal tertentu. [Strategy — ATM and BTC update, 16 March 2026]

Prospektus Ventas mengizinkan jumlah maksimum dan harga minimum; agen tidak menjamin volume tertentu. Model kami meminta paling banyak 20000 saham dengan harga minimal 95 USD. Jika hanya 12000 terjual pada rata-rata tertimbang 97 USD, hasil bruto adalah 1164000 USD, bukan seluruh volume rencana. Harga minimum bukan janji harga semua penjualan mendatang. [Ventas — ATM prospectus supplement, 13 June 2025]

Model kami menjual 10000 saham pada 100 USD: bruto 1000000 USD. Komisi hipotetis 1% mengambil 10000 dan biaya lain 5000, menyisakan 985000 USD. Ini bukan tarif penerbit tertentu. Pada 80 USD, satu juta bruto yang sama memerlukan 12500 saham. Periksa apakah angka bersih hanya mengurangi komisi atau juga pengeluaran lainnya. [Ventas — ATM prospectus supplement, 13 June 2025]

Model kami memiliki 100 BTC dan 100000 saham. Perusahaan menerbitkan 10000 saham dan membelanjakan seluruh dana bersih 985000 USD untuk BTC. Pada 50000 USD, perusahaan membeli 19,7 BTC: 119,7/110000 sekitar 0,00108818 BTC per saham, naik 8,82%. Pada harga BTC 100000 USD, hanya membeli 9,85: 109,85/110000 sekitar 0,00099864, turun 0,14%. Ini model tanpa perubahan penyebut lain; Assumed Diluted Shares perusahaan dapat berbeda. ATM sendiri tidak menjanjikan akresi. [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]

Pada 7 Juli 2025, Strategy mengumumkan program hingga 4,2 miliar USD untuk saham preferen STRD, bukan saham biasa MSTR baru. Batas historis itu bukan kapasitas tersedia hari ini. Penerbitan kelas lain dapat menambah klaim dividen dan senior tanpa langsung menambah saham biasa. Konversi, akumulasi dividen, dan peringkat ditentukan dokumen instrumen, bukan label ATM. [Strategy — STRD ATM announcement, 7 July 2025]

Ventas juga menjelaskan forward: pihak lawan menjual saham pinjaman dan penerbit awalnya tidak memperoleh hasil penjualan tersebut. Model kami menyelesaikan secara fisik 10000 saham pada harga forward yang disesuaikan sebesar 98 USD, menghasilkan 980000 USD baru saat penyelesaian. Penyelesaian tunai atau saham neto dapat memberi hasil berbeda. Jangan samakan penjualan lindung nilai yang selesai dengan pendanaan yang sudah diterima penerbit. [Ventas — ATM prospectus supplement, 13 June 2025]

Di SEC EDGAR, hubungkan prospektus dan tambahan, perjanjian penjualan, serta pengungkapan lanjutan. Laporan Strategy 16 Maret 2026 memisahkan penjualan ATM dari tabel BTC dan menjelaskan komisi serta biaya pembelian. Sebutkan periode, kelas efek, saham aktual, definisi kas bersih, dan tanggal pembelian BTC. Kewenangan menjual yang diumumkan tidak membuktikan penjualan, pembelian BTC, atau hak pemegang saham menerima bitcoin. [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments] [Strategy — ATM and BTC update, 16 March 2026]