At-the-market offering

SEC adalah Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat. Dalam kerangka AS, Rule 415 menggambarkan ATM sebagai penjualan ke pasar perdagangan yang ada pada harga selain harga tetap. Ini cara distribusi, bukan hak khusus saham. Program penerbitan biasa memakai agen penjualan dan dokumen pendaftaran yang menentukan penawaran. Ini tidak otomatis merupakan penjualan seluruh penerbitan sekaligus dengan penjaminan penuh pada harga pasti. Periksa penjualnya: perusahaan menerbitkan saham baru atau pemilik lain menjual saham lama? Pada kasus kedua, hasilnya tidak otomatis masuk ke perusahaan. Singkatan ini juga tidak menentukan hak efek tersebut. [1]

USD berarti dolar AS. Strategy adalah perusahaan yang membeli dan menyimpan bitcoin. Contoh kami mengizinkan penjualan bruto hingga 10 juta USD. Perusahaan menjual 20000 saham pada 100 USD, menggunakan 2 juta dan menyisakan kapasitas 8 juta jika kondisi lain tetap. Perusahaan belum menerima 10 juta, dan tidak ada yang wajib memasok sisa 8. Batas dolar juga bukan jumlah saham tetap: harga lain berarti jumlah saham lain untuk dana yang sama. Karena itu laporan historis Strategy membedakan saham yang benar-benar dijual, hasil neto, dan kapasitas tersisa pada suatu tanggal. [4]

Prospektus menjelaskan penawaran efek dan risikonya kepada investor. Prospektus Ventas menunjukkan instruksi dapat menetapkan jumlah maksimum saham dan harga minimum. Agen tidak menjamin volume tertentu. Contoh kami meminta paling banyak 20000 saham pada setidaknya 95 USD. Jika hanya 12000 terjual dengan rata-rata tertimbang 97 USD, hasil bruto 1164000 USD. Rata-rata tertimbang memperhitungkan berapa saham terjual pada setiap harga. Seluruh volume yang direncanakan tidak terwujud. Harga minimum satu instruksi juga bukan janji untuk seluruh penjualan mendatang. [2]

Emiten adalah perusahaan yang menerbitkan saham. Dalam contoh kami, menjual 10000 saham pada 100 USD menghasilkan bruto 1000000 USD. Asumsi komisi 1% mengambil 10000 dan biaya lain 5000, menyisakan 985000 USD. Ini asumsi contoh, bukan tarif emiten tertentu. Pada harga 80 USD, jumlah bruto yang sama memerlukan 12500 saham. Harga lebih rendah bisa berarti lebih banyak saham baru untuk uang yang sama. Periksa apakah hasil neto hanya mengurangi komisi atau juga biaya lain; kata neto perlu definisi. [2]

Dalam contoh ini, perusahaan memiliki 100 BTC dan 100000 saham beredar. Perusahaan menerbitkan 10000 saham dan memakai seluruh hasil neto 985000 USD untuk bitcoin. Pada harga 50000 USD diperoleh 19,7 BTC: 119,7/110000 sekitar 0,00108818 BTC per saham, naik 8,82%. Pada harga BTC 100000 USD hanya diperoleh 9,85 BTC: 109,85/110000 sekitar 0,00099864, turun 0,14%. Contoh ini tanpa perubahan lain pada jumlah saham. Assumed Diluted Shares perusahaan, yang mencakup asumsi saham tambahan, bisa berbeda. Akresi di sini berarti membaiknya rasio per saham yang dipilih, bukan otomatis keuntungan pemegang saham. ATM sendiri tidak menjanjikannya. Harga beli dalam contoh ini sudah mencakup seluruh biaya pembelian; tidak ada biaya tambahan yang dikurangkan dari jumlah tersebut. [5]

STRD dan MSTR adalah simbol perdagangan untuk saham berbeda dari perusahaan yang sama. Dividen merupakan pembayaran kepada pemegang saham sesuai ketentuan saham; hak menerimanya perlu diperiksa dalam dokumen. Pada 7 Juli 2025, Strategy mengumumkan program ATM hingga 4,2 miliar USD untuk STRD. Ini saham preferen dengan ketentuannya sendiri, bukan saham biasa MSTR baru. Batas historis itu bukan kapasitas tersedia hari ini. Penjualan saham preferen bisa menambah hak dividen dan klaim prioritas atas aset tanpa segera menambah saham biasa. Dokumen menentukan apakah konversi dimungkinkan, apakah dividen belum dibayar terakumulasi, dan siapa mendapat prioritas saat aset dibagikan. Label ATM tidak menentukan ketentuan itu. [3]

Ventas juga menjelaskan forward, kesepakatan penyelesaian pada masa depan. Pihak lawan menjual saham pinjaman ke pasar; emiten pada awalnya tidak menerima uang dari penjualan itu. Dalam contoh kami, penyerahan 10000 saham pada harga forward disesuaikan 98 USD menghasilkan 980000 USD hanya saat penyelesaian, ketika pertukaran yang disepakati telah selesai. Ini penyelesaian fisik: saham ditukar uang. Penyelesaian tunai atau saham neto menangani selisih secara berbeda dan bisa mengharuskan perusahaan menyerahkan uang atau saham alih-alih menerima dana. Penjualan lindung nilai pihak lawan tidak otomatis sama dengan pendanaan yang sudah diterima emiten. Melalui penjualan ini, pihak lawan mengurangi risiko perubahan harga saham yang timbul dari kontrak. [2]

Di SEC EDGAR, basis data publik pelaporan regulator AS, baca prospektus, suplemen, perjanjian penjualan, dan laporan lanjutan bersama-sama. Laporan Strategy tanggal 16 Maret 2026 memisahkan penjualan ATM dari tabel BTC dan menjelaskan komisi penjualan yang dipotong serta biaya dalam harga pembelian bitcoin. Samakan periode, kelas saham, jumlah nyata, definisi dana neto, dan tanggal pembelian BTC. Izin menjual bukan bukti penjualan, pembelian berikutnya, atau hak pemegang saham menerima bitcoin. Setiap tahap membutuhkan catatannya sendiri. [6] [4]