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SEC अमेरिका का प्रतिभूति और विनिमय आयोग है। अमेरिकी ढाँचे में Rule 415 मौजूदा कारोबारी बाजार में निश्चित कीमत से अलग कीमत पर बिक्री को ATM बताता है। यह बिक्री का तरीका है, शेयर में जुड़ा खास अधिकार नहीं। सामान्य निर्गम कार्यक्रम बिक्री एजेंट और प्रस्ताव तय करने वाले पंजीकरण दस्तावेज इस्तेमाल करता है। यह अपने आप पूरी खेप की एक साथ सुनिश्चित कीमत पर गारंटी वाली बिक्री नहीं है। विक्रेता भी देखें: कंपनी नए शेयर जारी कर रही है या कोई दूसरा धारक पुराने शेयर बेच रहा है? दूसरे मामले में पैसा अपने आप कंपनी को नहीं मिलता। संक्षेप अकेले प्रतिभूति के अधिकार भी तय नहीं करता। [1]

USD का अर्थ अमेरिकी डॉलर है। Strategy बिटकॉइन खरीदने और रखने वाली कंपनी है। हमारे उदाहरण में सकल बिक्री की सीमा 10 मिलियन USD है। कंपनी 20000 शेयर प्रति शेयर 100 USD पर बेचती है। इससे सीमा के 2 मिलियन का उपयोग होता है और बाकी शर्तें समान हों तो 8 मिलियन क्षमता बचती है। कंपनी को पहले ही 10 मिलियन नहीं मिले, न ही कोई बाकी 8 देने के लिए बाध्य है। डॉलर सीमा शेयरों की तय संख्या भी नहीं है: दूसरी कीमत पर वही पैसा दूसरी संख्या से जुड़ेगा। इसलिए Strategy की ऐतिहासिक रिपोर्ट सचमुच बिके शेयर, शुद्ध प्राप्त राशि और किसी तारीख की बची क्षमता अलग दिखाती है। [4]

प्रॉस्पेक्टस निवेशकों को प्रतिभूतियों की पेशकश और उसके जोखिम समझाता है। Ventas का प्रॉस्पेक्टस दिखाता है कि निर्देश में अधिकतम शेयर संख्या और न्यूनतम कीमत तय हो सकती है। एजेंट किसी निश्चित मात्रा की गारंटी नहीं देता। हमारे उदाहरण का निर्देश अधिकतम 20000 शेयर और कम से कम 95 USD है। सिर्फ 12000 शेयर भारित औसत 97 USD पर बिकें तो सकल प्राप्ति 1164000 USD है। भारित औसत देखता है कि हर कीमत पर कितने शेयर बिके। पूरी नियोजित मात्रा नहीं बिकी। एक निर्देश की न्यूनतम कीमत सभी भावी बिक्री की कीमत का वादा भी नहीं है। [2]

जारीकर्ता वह कंपनी है जो शेयर जारी करती है। उदाहरण में 10000 शेयर प्रति शेयर 100 USD पर बेचने से सकल 1000000 USD मिलते हैं। मानी गई कमीशन दर 1% से 10000 और दूसरे खर्च 5000 घटते हैं, तो 985000 USD बचते हैं। ये हमारे अनुमान हैं, किसी खास जारीकर्ता की शुल्क सूची नहीं। कीमत 80 USD हो तो वही सकल मिलियन जुटाने के लिए 12500 शेयर चाहिए। कम कीमत का अर्थ उतने ही पैसे के लिए ज्यादा नए शेयर हो सकता है। देखें कि बताई शुद्ध राशि सिर्फ कमीशन घटाती है या दूसरे खर्च भी; शुद्ध शब्द की परिभाषा जरूरी है। [2]

हमारे उदाहरण में कंपनी के पास 100 BTC हैं और उसके 100000 शेयर प्रचलन में हैं। कंपनी 10000 शेयर जारी करती है और पूरी शुद्ध राशि 985000 USD बिटकॉइन में लगाती है। भाव 50000 USD हो तो 19.7 BTC मिलते हैं: 119.7/110000 लगभग 0.00108818 BTC प्रति शेयर है, यानी 8.82% बढ़ोतरी। BTC का भाव 100000 USD हो तो सिर्फ 9.85 BTC मिलते हैं: 109.85/110000 करीब 0.00099864, यानी 0.14% गिरावट। उदाहरण में शेयर संख्या का और बदलाव नहीं है। कंपनी के Assumed Diluted Shares में माने गए अतिरिक्त शेयर शामिल होते हैं, इसलिए संख्या अलग हो सकती है। यहाँ accretion चुने गए प्रति शेयर अनुपात में सुधार है, शेयरधारक का अपने आप लाभ नहीं। ATM खुद इसका वादा नहीं करता। इस उदाहरण के खरीद भाव में खरीद के सभी शुल्क शामिल हैं; उस राशि में से कोई अतिरिक्त खर्च नहीं घटाया गया है। [5]

STRD और MSTR एक ही कंपनी के अलग शेयरों के कारोबारी प्रतीक हैं। लाभांश शेयर की शर्तों के अनुसार शेयरधारकों को दिया जाने वाला भुगतान है; उसे पाने का अधिकार दस्तावेजों में जाँचना चाहिए। Strategy ने 7 जुलाई 2025 को STRD के लिए अधिकतम 4.2 बिलियन USD का ATM कार्यक्रम घोषित किया। ये अपनी शर्तों वाले प्राथमिकता वाले शेयर हैं, नए सामान्य MSTR शेयर नहीं। वह ऐतिहासिक सीमा आज की बची क्षमता नहीं बताती। ऐसे शेयर बेचने से सामान्य शेयर तुरंत बढ़े बिना लाभांश अधिकार और संपत्ति पर प्राथमिक दावे बढ़ सकते हैं। दूसरी श्रेणी में रूपांतरण, न दिए गए लाभांश का संचय और संपत्ति वितरण में प्राथमिकता दस्तावेज तय करते हैं। ATM का नाम ये शर्तें तय नहीं करता। [3]

Ventas forward, यानी भविष्य में निपटान के समझौते, की भी बात करती है। दूसरा पक्ष उधार लिए शेयर बाजार में बेचता है, लेकिन जारीकर्ता को शुरू में उसका पैसा नहीं मिलता। हमारे उदाहरण में 10000 शेयर समायोजित फॉरवर्ड कीमत 98 USD पर देने से 980000 USD केवल निपटान के समय मिलते हैं, जब तय विनिमय पूरा होता है। यह वास्तविक शेयरों की सुपुर्दगी वाला निपटान है: शेयरों के बदले पैसा। नकद या शुद्ध शेयर निपटान अंतर को अलग तरह से सँभालता है और कंपनी को पैसे पाने के बजाय नकद या शेयर देने पड़ सकते हैं। समझौते की हेजिंग के लिए दूसरे पक्ष की बिक्री को कंपनी का पहले से मिला वित्तपोषण न समझें। इस बिक्री से दूसरा पक्ष समझौते के कारण होने वाले शेयर भाव में बदलाव का जोखिम कम करता है। [2]

अमेरिकी नियामकीय दस्तावेजों के सार्वजनिक डेटाबेस SEC EDGAR में प्रॉस्पेक्टस, पूरक दस्तावेज, बिक्री समझौता और बाद की रिपोर्टें साथ पढ़ें। Strategy की 16 मार्च 2026 की रिपोर्ट ATM बिक्री और BTC तालिका अलग रखती है तथा बिक्री कमीशन घटाने और बिटकॉइन खरीद भाव में शुल्क जोड़ने को समझाती है। अवधि, शेयर श्रेणी, वास्तविक संख्या, शुद्ध पैसे की परिभाषा और BTC खरीद तारीख मिलाएँ। बेचने की अनुमति बिक्री, अगली खरीद या शेयरधारक के बिटकॉइन पाने के अधिकार का प्रमाण नहीं है। हर कदम का अपना रिकॉर्ड चाहिए। [6] [4]