Credit Expansion désigne généralement une augmentation du crédit. L’école autrichienne d’économie emploie aussi un sens plus précis : un crédit de circulation supplémentaire, financé par de nouveaux substituts monétaires sans couverture intégrale en réserves, peut modifier les décisions d’investissement sans augmentation correspondante des ressources réelles. Une hausse statistique des prêts et cette explication théorique ne sont donc pas automatiquement la même chose.
La banque d’Anna n’est pas la seule source de financement possible. Une entreprise peut aussi émettre une obligation, c’est-à-dire promettre des paiements à ses détenteurs. La Banque des règlements internationaux (BRI) distingue ainsi le crédit des banques nationales au secteur privé non financier du financement provenant de toutes les sources couvertes. Elle sépare les ménages, les entreprises non financières et les administrations publiques. Une hausse du crédit ne dit pas encore si les familles empruntent pour se loger, les entreprises pour s’équiper ou l’État pour ses dépenses. Il faut d’abord connaître ce que couvre le chiffre. [1]
La Bank of England, banque centrale britannique, explique qu’un prêt bancaire crée normalement un dépôt correspondant. Supposons simplement que la banque crédite Anna de 100 unités monétaires. Elle possède un dépôt de 100 et une dette de 100. La banque détient une créance sur Anna et doit en même temps honorer son dépôt. Ce n’est pas un cadeau : Anna peut payer maintenant contre l’obligation de rembourser plus tard. La banque ne se contente pas nécessairement de transférer le dépôt déjà existant d’un autre épargnant. [2]
Pendant qu’Anna utilise son prêt, d’autres clients peuvent rembourser leurs anciennes dettes. La Bank of England explique que le remboursement du principal, c’est-à-dire de la somme empruntée hors intérêts, détruit de la monnaie de dépôt. Dans notre exemple, de nouveaux prêts de 100 et des remboursements de principal de 80 donnent une hausse nette de 20, sans autre changement. Payer le fournisseur est différent : l’argent change de destinataire, mais la dette d’Anna demeure. Le volume des nouveaux contrats ou le nombre de paiements ne suffit donc pas ; l’encours de dette compte aussi. [2]
Si une écriture comptable suffisait, la banque pourrait financer toute idée. Mais elle doit considérer les impayés, les virements vers d’autres banques et le coût de son financement. La Bank of England souligne la rentabilité, la gestion des risques, les règles de solidité bancaire et la politique monétaire. L’emprunt doit aussi avoir un intérêt pour le client. Pouvoir créer un dépôt ne signifie donc pas disposer de moyens illimités sans coût ni conséquences. [2]
Ludwig von Mises étudie un crédit de circulation supplémentaire qui arrive d’abord sur le marché des prêts. Dans sa théorie, des projets peuvent alors sembler plus accessibles sans que les équipements et matériaux nécessaires aient augmenté. Revenons à l’imprimerie : davantage de prêts acceptés peut signifier davantage de commandes pour les mêmes machines et techniciens. Les livraisons deviennent plus chères ou plus lentes, et les budgets initiaux ne tiennent plus. Cela illustre le décalage entre projets décrit par la théorie, sans prouver que tout nouveau prêt finance un mauvais investissement. [3]
La demande d’Anna a pu être refusée auparavant parce que son projet paraissait trop risqué. Plus tard, elle peut obtenir le prêt sans changement du pourcentage affiché. Mises envisage explicitement ce type d’expansion : le crédit atteint des emprunteurs auparavant écartés au même taux nominal. Celui-ci désigne ici le pourcentage inscrit au contrat. Pour comparer, regarde donc aussi l’accès au crédit et l’évaluation des risques, pas seulement le mouvement d’un taux. [3]
La BRI rapporte aussi la dette au produit intérieur brut (PIB), la valeur des biens et services finaux produits dans une économie pendant une période. Dans notre exemple, la dette vaut 100 et le PIB annuel 200 : le ratio est de 50 %. Si le PIB annuel tombe à 160 sans variation de la dette, le ratio atteint 62,5 %. Personne n’a nécessairement emprunté davantage. L’écart est de 12,5 points de pourcentage, pas un montant de crédit nouveau. Il faut comparer les mêmes unités, périodes, secteurs et méthodes de valorisation de la dette. [1]
Satoshi Nakamoto a conçu un réseau qui vérifie les transferts et empêche de dépenser deux fois les mêmes pièces. Il ne tient pas la comptabilité de tous les contrats de crédit. Si Anna emprunte 100 dollars américains (USD) en donnant des bitcoins (BTC) en garantie, sa dette est en dollars ; aucune nouvelle unité de Bitcoin n’est créée. La garantie est un actif destiné à protéger le prêteur en cas de non-remboursement, pas la monnaie de la dette. Une créance sur un service n’équivaut pas non plus automatiquement à des pièces en garde personnelle, dont la personne contrôle elle-même les clés privées permettant de les dépenser. Compter les transferts du réseau ne mesure donc pas l’ensemble des prêts. [4] [1]
Pour une vision complète, lisez aussi Fiduciary Media, Forced Saving, Austrian Business Cycle Theory, Malinvestment, Credit risk, Bitcoin. Cette entrée est également citée par Cantillon Effect, Malinvestment, Austrian Business Cycle Theory, Forced Saving.