Fiduciary Media est un terme de la théorie monétaire de Mises. Il désigne la part des substituts monétaires non couverte par une réserve correspondante de monnaie elle-même. Il faut d’abord que les gens acceptent le substitut comme équivalent à la monnaie, parce qu’ils ont confiance dans sa conversion immédiate. Le terme ne recouvre ni toutes les dettes ni toute la monnaie fiat. Ici, la monnaie fiat est une monnaie qui ne représente pas elle-même une créance payable dans une autre forme de monnaie, comme l’or. Une réserve monétaire incomplète ne signifie pas non plus que l’émetteur ne possède aucun autre actif.
Dans notre exemple, le commerçant ne s’attend pas à devoir lutter longtemps pour être payé. Il compte échanger le reçu contre la monnaie promise à tout moment, sans délai ni frais. Mises fait de cette confiance une condition du substitut monétaire, une créance utilisée à la place de la monnaie. Une promesse payable dans plusieurs années n’entre pas automatiquement dans cette catégorie. Le texte du document ne suffit pas : la conversion doit réellement fonctionner. [1]
Prenons notre exemple simplifié : une banque a émis des substituts monétaires pour 100 unités et détient une réserve monétaire utilisable de 60. La part de 40 au-dessus de cette réserve constitue les Fiduciary Media dans la classification de Mises. Les 60 couverts correspondent à ses certificats monétaires. Nous comparons des unités identiques et des engagements délimités, pas directement la valeur d’un bâtiment à des pièces d’or sans conversion. C’est une illustration théorique, pas le calcul d’une exigence réglementaire actuelle. [1]
Le reçu de Paul n’a pas nécessairement une couleur particulière qui indiquerait son appartenance à la partie couverte. Mises souligne que la distinction porte généralement sur l’ensemble des substituts émis et sur la réserve, non sur une marque individuelle. Il faut donc des informations concernant l’émetteur. L’apparence d’un billet ou un solde de compte ne révèle pas combien de monnaie répond à l’ensemble des créances comparables. La classification ne détermine pas non plus ce qu’une personne précise recevrait en cas de difficultés. [1]
Outre de la monnaie, une banque peut posséder des créances de prêt : ses emprunteurs doivent la rembourser au fil du temps. Dans La Théorie de la monnaie et du crédit, Mises explique que des prêts ou d’autres investissements peuvent figurer en contrepartie des engagements bancaires émis. Ces actifs peuvent valoir quelque chose sans être de la monnaie disponible aujourd’hui pour les retraits. La question d’une couverture monétaire intégrale diffère donc de l’affirmation beaucoup plus forte selon laquelle l’émetteur ne posséderait rien. [2]
Imagine de nombreux clients demandant leur argent immédiatement, alors que la banque attend les échéances de prêts à long terme. Même des créances de valeur peuvent être difficiles à vendre rapidement au prix nécessaire. C’est un problème de liquidité : la difficulté à honorer les engagements à leur échéance. Si un emprunteur ne paie pas et que la créance perd de sa valeur, il s’agit en revanche d’une perte de crédit. La Bank of England distingue ces risques. Additionner les actifs sans examiner leur qualité ni leurs échéances ne prouve donc pas que les retraits immédiats pourront être servis. [3]
Si le client accepte d’avance de retirer plus tard, l’obligation de la banque diffère de celle d’un compte disponible à tout moment. La Bank of England explique pourquoi un financement plus stable ou à terme réduit le risque de retraits soudains. En le comparant au concept de Mises, on ne peut donc pas ranger automatiquement chaque créance parmi les substituts immédiatement convertibles. Lis les conditions réelles : quand demander le paiement, avec quels délais et quels frais ? Le nom commercial du produit ne suffit pas. [3] [1]
Si le commerçant doute du paiement, il peut n’accepter le reçu qu’avec une décote, voire le refuser. L’hypothèse initiale d’une équivalence sans réserve avec la monnaie promise ne tient plus. Mises distingue donc les créances douteuses et la suspension de la conversion de la catégorie initiale. On ne peut pas simplement appeler Fiduciary Media toute monnaie non convertible. Il faut préciser ce qui devait être échangé contre quoi, et si les gens considéraient réellement les deux comme équivalents. [1]
Sur le réseau Bitcoin, tu transfères des bitcoins (BTC) selon le protocole, c’est-à-dire les règles qui régissent le réseau, sans promesse d’un émetteur de les échanger contre autre chose. Un solde affiché en BTC chez un service peut, lui, n’être qu’une promesse de retrait futur. Cette distinction historique aide à poser des questions, pas à rendre un verdict automatique. Avant de parler de Fiduciary Media, il faut établir la nature de la créance, les conditions de retrait, tous les engagements et la réserve. Un chiffre dans une application ne prouve ni le contrôle de ses propres pièces ni la couverture du service. [4] [1]
Pour une vision complète, lisez aussi Credit Expansion, Credit risk, Monnaie fiat, Counterparty risk, Cashu, Bitcoin. Cette entrée est également citée par Credit Expansion, Regression Theorem, Commodity Money, Free Banking.