Fiduciary Media relève d’une distinction théorique précise entre monnaie et substituts. Mises exige d’abord des créances acceptées comme équivalentes à la monnaie par confiance en une conversion immédiate et gratuite ; il sépare ensuite couverture intégrale et portion dépassant les réserves. Ce n’est ni toute monnaie fiat ni n’importe quelle dette.
Mises part de la confiance en la conversion de la créance, à tout moment et sans délai ni coût, en monnaie correspondante. Inscrire un montant sur un document ne suffit pas. Une créance exigible dans plusieurs années ou une promesse douteuse ne remplit pas cette condition par son seul montant monétaire. [Mises — Human Action, XVII.11–12]
Notre exemple de la distinction de Mises : un émetteur a 100 de substituts monétaires et 60 de réserve correspondante. La différence de 40 est Fiduciary Media dans cette classification ; les 60 couverts correspondent aux certificats monétaires. L’exemple suppose unité commune, passifs définis et réserve utilisable ; ce n’est pas un calcul réglementaire. [Mises — Human Action, XVII.11–12]
Mises souligne qu’un dépôt ou un billet pris seul ne révèle généralement pas la part couverte du total. Il faut connaître créances agrégées et réserve. Le numéro du document ou sa présentation graphique ne donne donc pas le ratio de couverture de l’émetteur. [Mises — Human Action, XVII.11–12]
Dans la Théorie de la monnaie et du crédit, Mises décrit l’émission bancaire comme un passif auquel peuvent correspondre prêts ou autres investissements d’entreprise. Ces actifs ne constituent pas automatiquement une réserve de monnaie proprement dite. Distingue l’absence de couverture monétaire immédiate d’une affirmation que tout le bilan est sans valeur. [Mises — The Two Ways of Issuing Fiduciary Media]
Bank of England distingue retraits rapides face à des prêts longs et risque de non-paiement de l’emprunteur. Un actif peut avoir de la valeur sans être immédiatement convertible en espèces ; il peut aussi perdre de la valeur ensuite. Le total des actifs, sans échéances ni qualité, ne répond pas à la possibilité d’un retrait immédiat. [Bank of England — Money creation in the modern economy]
Bank of England explique que des passifs plus stables ou à terme réduisent le risque de retraits soudains. Comparaison éditoriale avec Mises : une créance à échéance lointaine ne se classe pas simplement parmi les créances immédiatement convertibles. Les possibilités réelles de règlement comptent, pas seulement le nom commercial du compte. [Bank of England — Money creation in the modern economy] [Mises — Human Action, XVII.11–12]
Mises distingue le substitut monétaire d’une créance douteuse négociée avec décote après défaillance de conversion. Appeler toute monnaie inconvertible Fiduciary Media est inexact. Précise contre quoi la créance doit être échangée et si les personnes acceptent effectivement son équivalence. [Mises — Human Action, XVII.11–12]
Le système de Nakamoto vérifie les dépenses de BTC sans exiger la promesse d’un émetteur précis de payer autre chose. Un solde chez un service peut, lui, être une créance sur ce service. Application éditoriale : avant de le nommer Fiduciary Media, vérifie créance, conditions de retrait, passifs totaux et réserves ; afficher BTC ne suffit pas. [Nakamoto — Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System] [Mises — Human Action, XVII.11–12]
Pour une vision complète, lisez aussi Credit Expansion, Credit risk, Monnaie fiduciaire, Counterparty risk, Cashu. Cette entrée est également citée par Credit Expansion, Regression Theorem, Commodity Money, Free Banking.