Credit risk는 차주나 거래상대방이 약속한 의무를 이행하지 않을 위험입니다. 거래상대방은 계약에 따라 지급 등을 해야 하는 상대를 뜻합니다. 대출, 채권, 이자를 약속받고 기업에 빌려준 비트코인에도 해당합니다. 누가 무엇을 언제 지급해야 하는지, 문제가 생기면 어떤 권리가 있는지 알아야 합니다. 시장가격 하락만으로 차주가 지급을 중단했다고 볼 수는 없습니다.
어떤 기업이 약속한 날에 100 USD, 즉 미국 달러를 돌려줘야 한다고 합시다. 채무자, 금액, 기한을 알아야 의무 이행을 판단할 수 있습니다. 지연이나 다른 사건이 채무불이행에 해당하는지는 계약과 적용 규칙도 결정합니다. 모든 빚에 공통으로 적용되는 대기 일수는 없습니다. 그사이 채권가격이 100에서 95로 내려가도 그것만으로 미지급이 입증되지는 않습니다. 시장이 금리 변화를 반영했을 수도 있습니다. 반대로 기업의 지급능력은 첫 미지급보다 훨씬 앞서 나빠질 수 있습니다. 그래서 기업 재무와 해당 채무의 구체적 조건을 함께 살펴봅니다. [1]
드문 사건도 큰 손실을 낼 수 있습니다. Bank for International Settlements (BIS)는 PD를 채무불이행 확률, LGD를 불이행 시 잃는 비율, EAD를 불이행 시점의 채권금액으로 사용합니다. 채권금액은 상대에게 받아야 할 돈입니다. 자체 단순 연간 모형에서 PD는 2%, LGD는 60%, EAD는 100 USD입니다. 계산 0.02×0.60×100 = 1.2 USD는 이 가정에서의 기대손실입니다. 매년 반드시 이 금액만큼 손실 처리한다는 뜻은 아닙니다. 손실의 상한도 아니어서 개별 대출은 훨씬 나쁜 결과가 날 수 있습니다. 이는 간단한 모형이지 은행자본의 완전한 계산이나 차주 검토의 대체물이 아닙니다. [2]
어려운 기업에 아직 자산이 있다는 사실만으로는 부족합니다. 누가 그 자산을 받을 권리가 있는지 알아야 합니다. 청산 예시에는 70 USD의 자산, 그 자산으로 담보된 채권 50, 무담보채권 40이 있습니다. 가정한 순위와 비용이 없다는 조건에서 앞선 채권자는 50, 다음 채권자는 남은 20을 받습니다. 후자의 회수율은 20/40 = 50%입니다. 비용, 대기 시간, 다른 우선권이나 무효인 담보는 실제 결과를 바꿀 수 있습니다. 담보는 마법 같은 보장이 아닙니다. 법적 효력과 같은 자산에 대한 다른 이들의 권리를 이해해야 합니다. [3]
신용등급은 차주나 특정 채무의 신용도에 관한 평가기관의 의견입니다. Investor.gov는 AAA도 지급을 보장하지 않는다고 설명합니다. 기업 등급과 개별 대출 또는 채권의 등급이 다를 수도 있습니다. 등급은 모든 가격위험이나 신속한 매각 가능성을 다루지 않습니다. 누가 언제 무엇을 평가했는지 확인해야 하며 문자 등급만으로는 부족합니다. 평가기관이 미국 증권 규제기관 SEC에 등록했다고 그 등급을 SEC가 승인한 것도 아닙니다. 높은 등급의 채무라도 지불하고 싶지 않은 가격에 팔릴 수 있습니다. [4]
기업이 맡긴 비트코인에 이자를 약속하면 그 재원과 예치분을 돌려줄 주체를 물어야 합니다. 예시 계약은 1 BTC와 이자 0.05 BTC를 약속합니다. 하지만 불이행 후 회수액은 0.4 BTC뿐입니다. 최초 투입액만 기준으로 하면 0.6 BTC, 즉 60%가 부족하고 전체 약속과 비교하면 0.65 BTC가 부족합니다. 이는 금액 비교이며 계약상 상환액을 원금과 이자에 어떻게 배분할지 정하는 계산은 아닙니다. 이 수익을 만드는 것은 Bitcoin 프로토콜이 아니라 기업의 활동과 지급능력입니다. 법적 채무자, 자산의 재대출 여부, 도산 시 권리와 채권의 통화를 확인해야 합니다. 앱의 양수 잔액은 비트코인을 내줄 능력의 증거가 아닙니다. [5]
여러 기업에 돈을 나누면 같은 문제가 모두를 덮치지 않는 한 도움이 될 수 있습니다. 그러나 예시의 두 대출은 각각 50 USD이고, 기업들은 같은 시장에 의존합니다. 둘 다 불이행하고 각각 절반만 돌려주면 손실은 25+25 = 50입니다. 이름이 다르다고 공통 충격이 사라지지는 않았습니다. 기업들은 소유관계, 담보, 같은 보증인으로도 연결될 수 있습니다. 보증인은 일정 조건에서 차주 대신 지급하겠다고 약속하는 다른 주체입니다. 보증은 일부 위험을 그쪽으로 옮기므로 지급능력과 약속의 법적 집행 가능성이 중요합니다. 계약 수뿐 아니라 공통 위험도 살펴야 합니다. [1]
회계에서는 금융상품 국제기준인 IFRS 9와 기대신용손실을 뜻하는 ECL을 만나게 됩니다. 열두 달 ECL은 보고일 이후 12개월 안에 가능한 불이행을 대상으로 하지만 그 불이행의 전체 기간 현금 영향을 확률로 가중해 포함합니다. 가상의 차주가 10개월째 불이행하고 일부를 24개월째 회수한다면, 나중 회수를 단순히 무시하면 안 됩니다. 돈이 들어오는 시점도 고려합니다. 전체기간 ECL은 상품의 예상 존속기간 전체에 가능한 불이행을 봅니다. 어떤 방법을 쓰는지는 관련 규칙과 신용상태, 최초 회계 인식 후 위험의 유의적인 증가 등에 달려 있습니다. 이를 미국 회계규칙인 US GAAP이나 모든 가상자산 상품에 자동 적용해서는 안 됩니다. [6]
차주의 수입 감소와 담보가격 하락, 회수 지연이 동시에 일어날 수 있습니다. 그러면 문제들이 실제 손실을 서로 키웁니다. 스트레스 모형은 PD를 10%, LGD를 80%로 올리고 EAD는 100 USD로 둡니다. 0.10×0.80×100 = 8 USD로, 최초의 1.2와 다릅니다. 예측이 아니라 가정을 바꾼 시험입니다. 그래서 현재 입출금, 만기, 법적 보호와 믿을 만한 자료가 필요합니다. 단순 평균은 유용한 출발점이지 극단 손실의 전부가 아닙니다. 모든 수익 약속은 결국 누가 어떤 돈으로 지급하느냐는 질문으로 돌아옵니다. [1] [2]
더 정확히 이해하려면 이 항목과 함께 다음도 읽어 보세요 Refinancing risk, Debt maturity, Leverage, Capital structure. 다음 항목에서도 이 글을 참조합니다 Credit Expansion, Fiduciary Media, Interest rate risk, Impairment accounting.