Reflexivity प्रतिभागियों की धारणा और उनके निर्णयों से बनती स्थिति के बीच दोतरफा प्रभाव है। George Soros वित्तीय बाजारों के लिए यह ढाँचा विकसित करते हैं। यह तंत्र बताता है, दिशा या पलटाव-तारीख की सार्वभौमिक भविष्यवाणी नहीं।
2012 भाषण में Soros संज्ञानात्मक और कारणकारी भूमिकाएँ अलग करते हैं: प्रतिभागी स्थिति समझते और बदलते हैं। हर गलती या कीमत वृद्धि बुलबुला बनाती है, यह अर्थ नहीं है। विश्लेषण को परिणाम से नई अपेक्षाओं तक वापसी दिखानी होगी, केवल खबर की एकतरफा प्रतिक्रिया नहीं। [George Soros — Remarks at the Festival of Economics, 2 June 2012]
हमारा परीक्षणयोग्य प्रस्ताव है अपेक्षाएँ → शेयर-कीमत → नई निर्गम शर्तें → वास्तव में प्राप्त प्रति शेयर संपत्ति → नई अपेक्षाएँ। हर तीर की शर्त और देरी है। खबर कीमत और वित्त देने की इच्छा साथ बदल सकती है; साथ बदलना एक के दूसरे का कारण होने का प्रमाण नहीं। यह किसी खास कंपनी का अनुभवजन्य प्रमाण नहीं है। [George Soros — Financial Markets lecture, 27 October 2009]
हमारी कंपनी में 100 BTC और 100 शेयर हैं: 100/100 = 1 BTC प्रति शेयर। केवल बाजार-कीमत बढ़े तो BTC और भाजक समान रहते हैं। द्वितीयक व्यापार कंपनी में पूँजी नहीं लाता। निर्गम चैनल के लिए वास्तविक नए शेयर और धन का उपयोग चाहिए; बढ़ा बाजार-पूँजीकरण उसकी जगह नहीं है। [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]
BTC कीमत 100000 USD पर मॉडल 10 नए शेयर 150000 में बेचता, 15 BTC खरीदता और 115/110, लगभग 1.04545 BTC प्रति शेयर पाता है। 80000 पर केवल 8 BTC खरीदता: 108/110, लगभग 0.98182। दोनों की शुरुआत 100 BTC और 100 शेयर, ऋण और लागतें छोड़ी गई हैं। बढ़ा सकल अनुपात शेयर प्रतिफल या उसी कीमत पर अगला दौर सुनिश्चित नहीं करता। [Strategy — Dashboard Notes and Metric Definitions]
मॉडल में संपत्ति 100 USD, ऋण 80, इक्विटी 20: 100/20 = 5 लीवरेज। संपत्ति 90 होने पर इक्विटी 10 और 90/10 = 9। यदि बिना और मूल्य बदलाव बेचना व चुकाना करके सीमा 5 लौटाना जरूरी हो, तो 40 बिकेगा: संपत्ति 50, ऋण 40, इक्विटी 10। बिक्री बाजार और गिराए तो और प्रतिबंध आ सकते हैं। कीमत प्रभाव और मजबूर बिक्री हर धारक पर स्वतः नहीं होते। [BIS CGFS — Margin Requirements and Haircuts in Procyclicality]
Soros के भेद में सकारात्मक प्रतिक्रिया बदलाव बढ़ाती, नकारात्मक घटाती है। गिरावट में बिक्री बढ़ाने वाला चक्र निवेशक की हानि के कारण नकारात्मक नहीं बनता। हमारा संभावित अवरोध: अतिरिक्त शेयर आपूर्ति निर्गम प्रीमियम घटाकर आगे निर्गम से होने वाली खरीद धीमी करे। संतुलन की गारंटी नहीं; कई चक्र साथ चलें या कुछ शुरू ही न हों। [George Soros — Financial Markets lecture, 27 October 2009]
हमारी विधि SEC EDGAR में घोषणा और निपटान तारीख, शुद्ध राशि, संपत्ति खरीद और शेयर-संख्या तुलना करती है। BTC-कीमत जैसे साझा झटके और वे समय भी देखती है जहाँ प्रस्तावित संबंध विफल था। सहसंबंध या चुना सफल उदाहरण दोतरफा कारण सिद्ध नहीं करते। पहले बताएँ कौन सा परिणाम तंत्र को चुनौती देगा। [SEC Investor.gov — Using EDGAR to Research Investments]
कंपनी मॉडल में नकद 2 मिलियन USD और जल्द देय मूलधन 10 मिलियन है: बिना दूसरे स्रोत 8 कम। निर्गम से 8 जुटाने की योजना मिला हुआ नकद नहीं और कीमत या माँग बदलने पर विफल हो सकती है। BTC-कीमत, शेयर प्रीमियम, परिपक्वता और वित्त पहुँच अलग करें। Reflexivity अकेली पलटाव-तारीख, सुरक्षित लीवरेज या भुगतान क्षमता नहीं बताती। [SEC Investor.gov — Bonds]
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