Counterparty risk

Pedro compró BTC y el proveedor los envió a su cartera según lo pactado. Una caída posterior del precio es riesgo de mercado. Si el proveedor no entregara los bitcoin prometidos, el problema sería el cumplimiento de la otra parte. Sin embargo, un retraso operativo por sí solo no demuestra insolvencia. Basel CRE50 emplea el concepto bancario más limitado counterparty credit risk, o CCR: incumplimiento antes de la liquidación final de una operación en la que cualquiera de las partes puede estar expuesta según su valor actual. Esta definición no abarca automáticamente todos los riesgos de un servicio de bitcoin. [1]

El logotipo de una aplicación puede no identificar a la empresa que debe algo a Pedro. Importan la entidad contratante, sus obligaciones y la ley que rige el contrato. Por eso el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea, BCBS, insiste en evaluar a la contraparte al principio y durante la relación. Para un usuario corriente, la pregunta práctica es: ¿con quién contrato y de qué servicio responde? Una buena experiencia de compra con una empresa no demuestra que otra entidad del mismo grupo pueda devolver un préstamo. [2]

Para verlo con precisión, pensemos en un derivado: un contrato cuyo valor depende de un activo subyacente. Su nominal es de 100.000 USD, la cantidad utilizada para calcular los pagos contractuales, pero su valor positivo actual es de 5.000 USD. En nuestro modelo sin garantías, compensación ni recuperación en caso de insolvencia, la exposición actual es de 5.000 USD, no automáticamente todo el nominal. Basel CRE50 la relaciona con el coste de sustituir la operación. Es una medida del riesgo, no una pérdida ya sufrida. Los movimientos futuros del precio pueden cambiarla; el ejemplo no valora otros depósitos o deudas. [1]

En otro ejemplo propio, Pedro tiene dos posiciones con la misma contraparte: +5.000 USD y −3.000 USD. La primera está a su favor; la segunda es una obligación suya. Si ambas están cubiertas por un acuerdo de netting eficaz y jurídicamente exigible, la compensación deja 2.000 USD. Sin un acuerdo adecuado no puede darse por hecho ese resultado. Basel CRE50 vincula el tratamiento conjunto de operaciones a condiciones exigibles jurídicamente. Dos cuentas bajo marcas parecidas no pueden compensarse sin más: pueden pertenecer a empresas o relaciones contractuales diferentes. [1]

Collateral es el patrimonio destinado a cubrir una obligación si el deudor incumple. Para ayudar realmente a Pedro, debe poder acceder a él y, si hace falta, venderlo. Su valor puede caer justo cuando el deudor entra en dificultades. Basel CRE22 señala también riesgos jurídicos, operativos y de liquidez, incluida la dificultad de vender cuando se necesita. Restar sobre el papel el precio actual de la garantía a la deuda no asegura ese mismo ingreso al vender ni un acceso rápido a los activos. [3]

Una gran cartera del servicio no revela cuánto debe ni a quién pertenecen jurídicamente sus activos. En 2023, la oficina Investor Advocate del supervisor estadounidense de auditoría PCAOB explicó las limitaciones de los informes Proof of Reserves, o PoR. Importa el alcance del trabajo: una instantánea de activos puede omitir deudas, derechos de clientes o el hecho de que las reservas fueran prestadas. Tampoco muestra su uso posterior. No equivale a una auditoría de estados financieros ni garantiza pagar a todos los clientes. El aviso expresa la opinión de esa oficina, no una nueva norma del PCAOB. [4]

Pedro puede tener una cuenta de negociación, custodia y un préstamo dentro del mismo grupo. Separarlos en distintas pantallas no necesariamente separa el riesgo. BCBS recomienda examinar exposiciones agregadas y entidades vinculadas mediante varios indicadores y escenarios de tensión: cambios bruscos de precios, escasez de efectivo disponible o retiradas masivas. Por eso la confianza no puede basarse solo en que una pequeña retirada saliera bien. También importa cuánto depende de la misma fuente y si esa dependencia puede reducirse a tiempo. [2]

Antes de depositar activos conviene saber cómo se notifica un incumplimiento, qué plazos rigen y qué acredita el derecho de cobro. BCBS y Basel relacionan la gestión del riesgo con poder hacer valer los derechos, incluidos los relativos a las garantías. Las copias del contrato y los registros de transferencias ayudan a aclarar lo pactado y lo cumplido. La autocustodia de BTC cambia la dependencia de un custodio, pero no elimina los riesgos de las claves ni de otros contratos. Perder las claves puede impedir el acceso incluso sin que falle ninguna contraparte. [2] [3]