Kapitalizacja rynkowa

Anna otwiera zestawienie rynku. Obok ceny Bitcoina widzi znacznie większą liczbę: Market Cap. Przyjmijmy przykładową cenę 100 000 USD za BTC i podaż 20 000 000 BTC. Mnożenie daje 2 000 000 000 000 USD, czyli dwa biliony dolarów. To przykład obliczenia, nie aktualny kurs ani dokładna liczba bitcoinów istniejących dzisiaj. Każdy uwzględniony bitcoin otrzymuje tę samą wycenę, niezależnie od tego, czy jest na sprzedaż, czy od lat leży w portfelu. Kapitalizacja pozwala więc porównywać wielkość nawet wtedy, gdy codziennie obraca się tylko niewielką częścią podaży. [11]

Załóżmy, że cena referencyjna rośnie ze 100 000 do 101 000 USD, a liczba uwzględnionych bitcoinów się nie zmienia. Kapitalizacja modelu zwiększa się o 20 000 000 000 USD, czyli dwadzieścia miliardów dolarów. Nie wynika z tego, że kupujący właśnie wpłacili taką sumę. Wzór przeliczył całą uwzględnioną podaż po nowej cenie. Tak samo spadek kapitalizacji nie oznacza wypłaty równoważnej kwoty. Nie każda drobna transakcja zmienia też benchmark cenowy: zależy to od sposobu jego obliczania. Kapitalizacja nie jest wspólnym kontem bankowym posiadaczy. [11] [3]

Anna może oszacować wartość swojego salda według kursu z tabeli. Sprzedaż wymaga jednak kupujących. Przy dużym zleceniu może zabraknąć ofert po najlepszej cenie, więc kolejna część sprzeda się taniej. Takie odchylenie od oczekiwanej ceny wykonania to Slippage, czyli poślizg cenowy. Płynność opisuje łatwość zawarcia transakcji bez znacznej zmiany ceny; Spread to różnica między najlepszą ofertą kupna i sprzedaży. Dwa aktywa o tej samej kapitalizacji mogą mieć zupełnie inną płynność. Pomnożenie całej podaży przez jeden kurs nie oznacza, że całą dałoby się po nim sprzedać. [13] [14] [15]

Bitcoin nie ma jednej giełdy ani jednego światowego kursu zamknięcia. Zestawienie może korzystać z ostatniej transakcji na danej giełdzie, średniej z kilku rynków albo benchmarku, czyli ceny referencyjnej wyliczanej według ustalonych zasad. Na przykład CME CF Reference Rates przetwarzają transakcje wybranych giełd w przedziałach czasu i ograniczają wpływ nietypowych cen. Porównując dwa serwisy, Anna sprawdza najpierw walutę, czas i źródło ceny. Różnica kapitalizacji nie musi oznaczać błędu: serwisy mogą mierzyć inny moment lub stosować inną metodę. [3] [12]

Liczba jednostek również ma kilka znaczeń. Circulating supply to oszacowana przez dostawcę podaż w obiegu; total supply zwykle obejmuje utworzone jednostki pomniejszone o zniszczone; max supply oznacza górny limit. W innych aktywach część jednostek może być zablokowana i udostępniona później. FDV, fully diluted valuation, czyli wycena przy pełnym rozwodnieniu, zazwyczaj mnoży dzisiejszą cenę przez maksymalną podaż. Dla zaokrąglonego limitu 21 000 000 BTC i ceny z przykładu otrzymujemy 2 100 000 000 000 USD. To nie prognoza: przyszła cena jest nieznana, a dostawcy mogą inaczej definiować FDV. [2] [11]

Nowe bitcoiny powstają zgodnie z zasadami emisji. Przyszła Block Subsidy, nowo tworzona część nagrody za blok, nie należy jeszcze do dzisiejszej podaży. Full Node to program, który samodzielnie sprawdza, czy transakcje i bloki przestrzegają reguł Bitcoina. Prowadzi zbiór UTXO: zapis kwot z wcześniejszych transakcji, których jeszcze nie wydano i które można wykorzystać po spełnieniu warunków ich wydania. W Bitcoin Core polecenie gettxoutsetinfo zwraca w polu total_amount sumę ich kwot. To weryfikowalna informacja dla konkretnego bloku. Nie dowodzi jednak, że ktoś wciąż ma wszystkie potrzebne klucze ani że każde wyjście można natychmiast wydać. Wyjścia, których niewydawalność da się udowodnić, mogą być wyłączone. Tej sumy nie wolno bez wyjaśnienia utożsamiać z dowolną miarą podaży w obiegu. [9] [16] [17]

Saldo od lat się nie poruszyło. Właściciel może oszczędzać, nie żyć albo utracić Private Key — tajny klucz, którym portfel podpisuje transakcje. Sam wiek zapisu nie rozstrzyga, co się stało. Zwykła kapitalizacja może więc obejmować bitcoiny, do których nikt już nie ma dostępu. Free float próbuje oszacować podaż dostępną rynkowi; dostawca ustala, jakie długoterminowe lub inaczej ograniczone zasoby wyklucza. To model oparty na założeniach, a nie lista monet o potwierdzonej utracie. Długa bezczynność sama nie dowodzi zgubienia kluczy. [10] [17]

Kapitalizacja spółki to cena akcji pomnożona przez liczbę akcji pozostających w obrocie. Wycenia udział akcjonariuszy, nie samą gotówkę na firmowym koncie. Ocena całego przedsiębiorstwa wymaga również uwzględnienia długu i innych zobowiązań. W przypadku złota cenę można odnieść do oszacowanego zapasu już wydobytego metalu. Obejmuje on jednak także biżuterię i rezerwy banków centralnych, które nie wszystkie są na sprzedaż. Ranking Bitcoina, spółek i złota pokazuje skalę. Nie oznacza takich samych praw własności jak przy akcjach ani jednakowego ryzyka wszystkich aktywów. [1] [7]

Bitcoin dominance to udział kapitalizacji Bitcoina w łącznej kapitalizacji wybranej grupy kryptoaktywów. Jeżeli Bitcoin ma w modelu wartość dwóch bilionów dolarów, a cały uwzględniony rynek wraz z nim czterech bilionów, udział wynosi 50%. Wynik zależy od tego, które aktywa dostawca uwzględni i jak je wyceni. Znaczenie mają też stablecoiny, tokeny dążące do utrzymania np. wartości dolara, oraz tokeny reprezentujące inne, już policzone aktywo. Dominacja może wzrosnąć tylko dlatego, że pozostałe aktywa tanieją szybciej. Sama nie dowodzi przepływu pieniędzy z nich do Bitcoina. [10] [11]

Realized Cap, czyli kapitalizacja zrealizowana, przyjmuje inną perspektywę: wycenia każde UTXO po cenie z jego ostatniego ruchu, technicznie z chwili utworzenia wyjścia. Coin Metrics stosuje w tym obliczeniu dolarową cenę zamknięcia z dnia utworzenia wyjścia. Stare bitcoiny nie muszą więc być wycenione według dzisiejszego kursu. Nie jest to jednak rejestr rzeczywistych zakupów. Przelew między własnymi portfelami może utworzyć nowe wyjście bez sprzedaży. Podobnie działa reszta zwracana nadawcy: transakcja wydaje wcześniejsze wyjście w całości, płaci odbiorcy jego część, a pozostałą kwotę po odjęciu opłaty może zwrócić jako nowe wyjście kontrolowane przez nadawcę. Nie znamy zatem dokładnego kosztu nabycia bitcoinów przez każdego posiadacza. Anna lepiej zrozumie tabelę, gdy połączy cenę, uwzględnioną podaż, metodę i płynność. Duża liczba pomaga określić rozmiar rynku, ale nie podejmie za nią decyzji o zakupie. [10] [17]