MVRV to Market Value to Realized Value. W podstawowej wersji dzieli kapitalizację rynkową, czyli ilość bitcoinów pomnożoną przez obecną cenę, przez Realized Cap. Ta wycenia niewydane kwoty według cen z ich ostatniego ruchu w blockchainie. Wynikiem jest stosunek wycen, nie cena w dolarach ani stopa zwrotu konkretnego inwestora.
Petra otwiera wykres MVRV i chce zrozumieć jego liczbę. Coin Metrics opisuje obliczenie: kapitalizacja rynkowa podzielona przez Realized Cap. Obie kwoty muszą dotyczyć tej samej waluty, chwili i odpowiadającego sobie zakresu środków. Realized Cap musi być dodatnia. Jednostki się skracają, więc zostaje wielokrotność, a nie kwota w dolarach. Odwrócenie dzielenia zmieniłoby znaczenie. [1]
Petra początkowo utożsamia Realized Cap z pieniędzmi zapłaconymi za bitcoin. Coin Metrics wyjaśnia ograniczenie: wiele transferów nie jest transakcjami kupna i sprzedaży. Ostatni ruch mógł prowadzić do innego własnego portfela. Przypisana cena rynkowa nie jest paragonem. MVRV dziedziczy tę niepewność; dzielenie nie ujawnia rzeczywistych ani podatkowych kosztów nabycia. [3]
Glassnode porównuje obecną wycenę rynkową z historyczną wyceną realizowaną. Powyżej jedności pierwsza suma jest większa, poniżej — mniejsza. Przy równości sumy się pokrywają. Wynika to z dzielenia dodatnich wartości. Nie oznacza jednak jednakowych cen zakupu wszystkich posiadaczy ani tego, że wszyscy właśnie wychodzą na zero. Liczba nie określa też odsetka osób z zyskiem. [2]
Petra zna już Realized Price: Realized Cap podzieloną przez odpowiednią ilość BTC. Coin Metrics oblicza kapitalizację jako ilość pomnożoną przez cenę. Jeśli obie wyceny używają tej samej dodatniej podaży, ilość się skraca i MVRV jest ceną rynkową podzieloną przez Realized Price. To identyczne obliczenie. Mieszanie grup, chwil lub niezgodnych korekt unieważnia ten skrót. [1]
Coin Metrics oferuje również Free Float MVRV. W liczniku wycenia podaż uznaną według metodologii za dostępną rynkowi; mianownikiem pozostaje Realized Cap całej bieżącej podaży. MVRV Z-Score od Glassnode dzieli natomiast różnicę wycen przez odchylenie standardowe kapitalizacji rynkowej, czyli miarę jej historycznych wahań. Petra nie przenosi więc progów między wykresami tylko ze względu na podobne nazwy. [1] [4]
Petra przypisuje zmianę MVRV zmianie ceny. Glassnode wyjaśnia jednak, że przesunięcie środków może zmienić ich historyczną wycenę w Realized Cap. Mianownik również może się zmieniać. W niekorygowanej wersji wystarczy czasem transfer między własnymi portfelami, bez sprzedaży. Jeśli wykres uwzględnia takie ruchy osobno, trzeba sprawdzić jego metodologię. [5]
Petra chce sprawdzić, jak handlowałaby wcześniej na podstawie wykresu. Glassnode wskazuje opóźnione dane, korekty cen i zmiany metod. Dzisiejszy szereg historyczny może różnić się od dostępnego wtedy. Petra zapisuje dostawcę, częstotliwość, zakres i wersje obu danych wejściowych wraz z czasem dostępności. Inaczej powstaje Look-ahead Bias: późniejsza wiedza przenika do wcześniejszej decyzji. [6]
Niskie MVRV może znaleźć się w zielonej strefie. Coin Metrics przypomina, że strefy wynikają z dawnych rezultatów i nie mają gwarantowanej skuteczności. Dają Petrze kontekst przy porównywaniu okresów. Niski wynik nie zapobiega jednak kolejnemu spadkowi, a wysoki nie wskazuje szczytu. Stosunek nie podaje terminu ani prawdopodobieństwa zwrotu, ani wyniku po kosztach. [3]
Trzy możliwe ceny, jedna historyczna wycena
Pełniejszy obraz uzyskasz, czytając to hasło razem z Realized Cap, Realized Price, Kapitalizacja rynkowa, On-chain Analysis, NUPL. Do tego hasła prowadzą również odsyłacze z Kapitalizacja rynkowa, Realized Cap, Realized Price, SOPR.
01Czy MVRV poniżej jedności to pewna okazja do zakupu?+
Nie. Przy tych danych wycena rynkowa jest niższa od realizowanej. Cena może dalej spadać, a Realized Cap też może się zmienić. Podobieństwo do przeszłości nie określa wyniku, terminu zwrotu ani dopasowania transakcji do sytuacji danej osoby.
02Dlaczego MVRV i MVRV Z-Score nie są zamienne?+
MVRV dzieli dwie wyceny. MVRV Z-Score dzieli ich różnicę przez odchylenie standardowe kapitalizacji rynkowej, mierzące jej historyczne wahania. Wyniki mają inne znaczenie, więc taki sam próg liczbowy nie mówi tego samego na obu wykresach.