MVRV, Market Value to Realized Value, w podstawowej postaci jest ilorazem kapitalizacji rynkowej i Realized Cap w tej samej jednostce walutowej, przy odpowiadającym sobie zakresie i czasie. Wynik jest bezwymiarowy. Mianownik oparty na cenach ostatniego ruchu on-chain jest szacunkiem metodologicznym; nie gwarantuje znajomości faktycznych cen zakupu ani przyszłych zwrotów.
Coin Metrics oblicza podstawowy MVRV jako kapitalizację rynkową podzieloną przez Realized Cap i określa wynik jako bezwymiarowy. Nasza kontrola wymaga wspólnej waluty, czasu, jasno określonego zakresu danych wejściowych i dodatniego mianownika. Odwrócenie kolejności dzielenia tworzy inny wskaźnik; sama liczba bez metodologii nie wystarcza do porównania. [Coin Metrics — Market Capitalization Metrics]
Coin Metrics w Bitcoin On-Chain Indicators Primer wyjaśnia, że ostatnie ruchy on-chain nie muszą być transakcjami handlowymi, a Realized Cap nie mierzy bezpośrednio wpłaconych pieniędzy. Nasza interpretacja zachowuje więc tę niepewność także w stosunku MVRV. Ostatnia cena referencyjna wyjścia nie jest zweryfikowanym zakupem jego dzisiejszego właściciela ani podatkową ceną nabycia. [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]
Glassnode opiera MVRV na porównaniu wyceny rynkowej i zrealizowanej. Z tej definicji przy dodatnim mianowniku wyprowadzamy, że wartość powyżej jedności oznacza większą sumę rynkową, poniżej jedności mniejszą, a jedność równość sum. Nie oznacza to jednakowego wyniku każdego wyjścia, adresu czy człowieka i nie jest udziałem posiadaczy z zyskiem. [Glassnode — MVRV Ratio]
Coin Metrics wyprowadza kapitalizację rynkową z ceny i bieżącej podaży, a podstawowy MVRV dzieli tę wartość przez Realized Cap. Nasza algebra przy tej samej dodatniej podaży pozwala zapisać stosunek jako cenę rynkową podzieloną przez Realized Price. Mieszanie zakresów, różnych chwil czy niezgodnych korekt nie uprawnia do tego skrótu. [Coin Metrics — Market Capitalization Metrics]
Coin Metrics w Free Float MVRV zastępuje licznik kapitalizacją swobodnie dostępnej podaży i pozostawia Realized Cap bieżącej podaży. Glassnode w MVRV Z-Score dzieli różnicę kapitalizacji rynkowej i zrealizowanej przez odchylenie standardowe kapitalizacji rynkowej. Nasze porównanie nie utożsamia tych konstrukcji z podstawowym stosunkiem i nie przenosi między nimi progów bez sprawdzenia definicji. [Coin Metrics — Market Capitalization Metrics] [Glassnode — MVRV-Z Score]
Glassnode opisuje zmianę Realized Cap przy przeszacowaniu wydanych wyjść. W naszej nieskorygowanej interpretacji MVRV nie zależy więc tylko od nowej ceny rynkowej: zmienić może się także mianownik. Transfer między własnymi portfelami może mieć wpływ bez faktycznej sprzedaży; ewentualne korekty według podmiotów trzeba udokumentować metodologią, a nie domyślać się ich z nazwy. [Glassnode — Realized Capitalization]
Glassnode opisuje opóźnione dane, rewizje cen, zmiany klastrowania i metod. Nasze odtworzenie zapisuje więc dostawcę, częstotliwość, zakres, wersję obu wycen i moment ich dostępności. Użycie szeregu przeliczonego wstecznie w teście historycznym bez tej kontroli może wprowadzić do decyzji informację z przyszłości. [Glassnode — Introducing Point-in-Time Data: Addressing the Mutability of On-chain Metrics]
Coin Metrics we wstępie do swojego przeglądu zaznacza, że wcześniejsza skuteczność wskaźników nie gwarantuje przyszłych wyników, a kolorowe strefy wynikają z przeszłości. Nie traktujemy więc niskiego MVRV jako polecenia zakupu ani wysokiego jako pewnego szczytu. Sam stosunek nie określa momentu, prawdopodobieństwa ani zwrotu netto po kosztach. [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]
Ten sam mianownik i trzy alternatywne ceny rynkowe
Pełniejszy obraz uzyskasz, czytając to hasło razem z Realized Cap, Realized Price, Kapitalizacja rynkowa, On-chain Analysis, NUPL. Do tego hasła prowadzą również odsyłacze z Kapitalizacja rynkowa, Realized Cap, Realized Price, SOPR.
01Czy MVRV poniżej jedności oznacza pewną okazję do zakupu?+
Nie. Oznacza niższą wycenę rynkową od zrealizowanej przy danej definicji danych wejściowych. Cena może dalej spadać, a mianownik się zmienić. Samo podobieństwo historyczne nie określa przyszłego zwrotu, terminu odwrócenia trendu ani odpowiedniości transakcji dla konkretnej osoby.
02Czy MVRV i MVRV Z-Score są zamienne?+
Nie. Podstawowy MVRV dzieli dwie kapitalizacje, a Z-Score porównuje ich różnicę z odchyleniem standardowym kapitalizacji rynkowej. Mają inne obliczenia i interpretację; progu liczbowego jednego nie można bez dodatkowej weryfikacji zastosować do drugiego.