MVRV, Market Value to Realized Value, в базовом виде делит рыночную капитализацию на Realized Cap в одинаковых денежных единицах и при соответствующих охвате и времени. Результат безразмерен. Знаменатель на основе цен последнего on-chain перемещения является методической оценкой; он не гарантирует знания реальных цен покупки или будущей доходности.
Coin Metrics рассчитывает базовый MVRV как рыночную капитализацию, делённую на Realized Cap, и указывает безразмерность результата. Наша проверка требует общей валюты, времени, ясно определённого охвата входных данных и положительного знаменателя. Обратный порядок деления создаёт другой показатель; числа без методики недостаточно для сравнения. [Coin Metrics — Market Capitalization Metrics]
В Bitcoin On-Chain Indicators Primer Coin Metrics объясняет, что последние on-chain перемещения не обязательно являются торговыми сделками, а Realized Cap не измеряет вложенные деньги напрямую. Наша интерпретация сохраняет эту неопределённость и в MVRV. Последняя справочная цена выхода не является подтверждённой покупкой его нынешнего владельца или налоговой стоимостью приобретения. [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]
Glassnode строит MVRV на сравнении рыночной и реализованной оценок. Из определения при положительном знаменателе мы выводим: значение выше единицы означает большую рыночную сумму, ниже единицы — меньшую, а единица — равенство сумм. Это не означает одинакового результата для каждого выхода, адреса или человека и не является долей прибыльных держателей. [Glassnode — MVRV Ratio]
Coin Metrics выводит рыночную капитализацию из цены и текущего предложения, а базовый MVRV делит эту величину на Realized Cap. При одинаковом положительном предложении наша алгебра позволяет записать отношение как рыночную цену, делённую на Realized Price. Смешение охватов, разных моментов или несовместимых корректировок не оправдывает такое упрощение. [Coin Metrics — Market Capitalization Metrics]
В Free Float MVRV Coin Metrics заменяет числитель капитализацией свободно обращающегося предложения, сохраняя Realized Cap текущего предложения. В MVRV Z-Score Glassnode делит разность рыночной и реализованной капитализаций на стандартное отклонение рыночной капитализации. Наше сравнение не отождествляет эти конструкции с базовым отношением и не переносит между ними пороги без проверки определений. [Coin Metrics — Market Capitalization Metrics] [Glassnode — MVRV-Z Score]
Glassnode описывает изменение Realized Cap при переоценке потраченных выходов. Поэтому в нашей нескорректированной интерпретации MVRV зависит не только от новой рыночной цены: знаменатель тоже может измениться. Перевод между собственными кошельками способен повлиять без фактической продажи; возможные корректировки по сущностям необходимо подтверждать методикой, а не угадывать по названию. [Glassnode — Realized Capitalization]
Glassnode описывает задержки данных, пересмотр цен и изменения кластеризации и методов. Поэтому наше воспроизведение фиксирует поставщика, частоту, охват, версии обеих оценок и момент их доступности. Использование ретроспективно пересчитанного ряда в историческом тесте без такой проверки может внести в решения информацию из будущего. [Glassnode — Introducing Point-in-Time Data: Addressing the Mutability of On-chain Metrics]
Во введении своего обзора Coin Metrics предупреждает, что прежняя успешность индикаторов не гарантирует будущих результатов, а цветные зоны основаны на прошлом. Поэтому наше применение MVRV не считает низкое значение приказом покупать, а высокое — неизбежной вершиной. Само отношение не определяет момент, вероятность или чистую доходность после издержек. [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]
Одинаковый знаменатель и три альтернативные рыночные цены
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Realized Cap, Realized Price, Рыночная капитализация, On-chain Analysis, NUPL. На эту статью также ссылаются Рыночная капитализация, Realized Cap, Realized Price, SOPR.
01Означает ли MVRV ниже единицы беспроигрышную возможность покупки?+
Нет. Это означает рыночную оценку ниже реализованной при заданных определениях входных данных. Цена может падать дальше, а знаменатель — измениться. Одно историческое сходство не определяет будущую доходность, срок разворота или пригодность сделки для конкретного человека.
02Взаимозаменяемы ли MVRV и MVRV Z-Score?+
Нет. Базовый MVRV делит две капитализации, а Z-Score сравнивает их разность со стандартным отклонением рыночной капитализации. У них разные расчёты и интерпретации; численный порог одного нельзя просто применить к другому.