MVRV означает Market Value to Realized Value. В базовом варианте рыночную капитализацию, количество биткоинов, умноженное на текущую цену, делят на Realized Cap. Последняя оценивает неизрасходованные суммы по ценам их последнего движения в блокчейне. Результат — соотношение оценок, а не долларовая цена или доходность отдельного инвестора.
Петра открывает график MVRV и хочет понять его число. Coin Metrics описывает расчёт: рыночная капитализация, делённая на Realized Cap. Обе суммы должны использовать одну валюту, один момент времени и соответствующий охват средств. Realized Cap должна быть положительной. Единицы сокращаются: остаётся кратность, а не долларовая сумма. Обратное деление означало бы другое. [1]
Сначала Петра представляет Realized Cap как деньги, заплаченные за биткоины. Coin Metrics объясняет ограничение: многие переводы не являются сделками. Последнее движение могло вести в другой собственный кошелёк. Присвоенная рыночная цена — не квитанция. MVRV наследует эту неопределённость; деление не раскрывает фактические или налоговые затраты на приобретение. [3]
Glassnode сравнивает текущую рыночную и историческую реализованную оценки. Выше единицы первая сумма больше, ниже — меньше. При равенстве суммы совпадают. Это следует из деления положительных величин. Но не означает, что все покупали по одной цене или все сейчас вышли в ноль. Число также не показывает долю людей с прибылью. [2]
Петра уже знает Realized Price: Realized Cap, делённую на соответствующее количество BTC. Coin Metrics вычисляет рыночную капитализацию как количество, умноженное на цену. Если обе оценки используют одно и то же положительное предложение, количество сокращается и MVRV равно рыночной цене, делённой на Realized Price. Это тот же расчёт. Смешение групп, моментов или несовместимых поправок делает такое сокращение неверным. [1]
Coin Metrics также предлагает Free Float MVRV. В числителе оценивается предложение, которое методика считает доступным рынку; знаменателем остаётся Realized Cap всего текущего предложения. MVRV Z-Score у Glassnode делит разность оценок на стандартное отклонение рыночной капитализации — меру её исторических колебаний. Поэтому Петра не переносит числовые пороги между графиками лишь из-за похожих названий. [1] [4]
Петра связывает движение MVRV с ценой. Но Glassnode объясняет, что перевод может изменить историческую оценку средств в Realized Cap. Значит, меняться может и знаменатель. В нескорректированном варианте для этого иногда достаточно перевода между своими кошельками без продажи. Если график корректирует такие движения, нужно читать его методику. [5]
Петра хочет проверить, как торговала бы раньше по графику. Glassnode указывает на задержки данных, исправления цен и изменения методов. Сегодняшний исторический ряд может отличаться от доступного тогда. Петра сохраняет поставщика, частоту, охват и версии обоих входов вместе со временем доступности. Иначе возникает Look-ahead Bias: позднейшие знания попадают в прошлое решение. [6]
Низкий MVRV может оказаться в зелёной зоне. Coin Metrics напоминает, что такие зоны основаны на прошлых результатах и не имеют гарантированной эффективности. Они дают Петре контекст для сравнения периодов. Но низкое значение не предотвращает дальнейшего падения, а высокое не определяет вершину. Соотношение не сообщает времени или вероятности разворота либо доходности после издержек. [3]
Три возможные цены, одна историческая оценка
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Realized Cap, Realized Price, Рыночная капитализация, On-chain Analysis, NUPL. На эту статью также ссылаются Рыночная капитализация, Realized Cap, Realized Price, SOPR.
01MVRV ниже единицы — гарантированная возможность купить?+
Нет. При этих входных данных рыночная оценка ниже реализованной. Цена может падать дальше, а Realized Cap — изменяться. Сходство с прошлым не определяет доход, время разворота или соответствие сделки обстоятельствам конкретного человека.
02Почему MVRV и MVRV Z-Score не взаимозаменяемы?+
MVRV делит две оценки. MVRV Z-Score делит их разность на стандартное отклонение рыночной капитализации, измеряющее её исторические колебания. Результаты имеют разный смысл, поэтому одинаковый числовой порог не означает одно и то же на обоих графиках.