MVRV означає Market Value to Realized Value. У базовому варіанті ринкову капіталізацію, тобто кількість біткоїнів, помножену на поточну ціну, ділять на Realized Cap. Остання оцінює невитрачені суми за цінами їхнього останнього руху в блокчейні. Результат — співвідношення оцінок, а не доларова ціна чи дохідність окремого інвестора.
Петра відкриває графік MVRV і хоче зрозуміти його число. Coin Metrics описує розрахунок: ринкова капіталізація, поділена на Realized Cap. Обидві суми мають використовувати ту саму валюту, момент часу та відповідне охоплення коштів. Realized Cap має бути додатною. Одиниці скорочуються: отримуємо кратність, а не доларову суму. Зворотне ділення означало б інше. [1]
Спочатку Петра уявляє Realized Cap як гроші, сплачені за біткоїни. Coin Metrics пояснює обмеження: багато переказів не є купівлею чи продажем. Останній рух міг вести до іншого власного гаманця. Призначена ринкова ціна — не квитанція. MVRV успадковує цю невизначеність; ділення не відкриває фактичних чи податкових витрат на придбання. [3]
Glassnode порівнює поточну ринкову та історичну реалізовану оцінки. Вище одиниці перша сума більша, нижче — менша. При рівності суми збігаються. Це випливає з ділення додатних значень. Але не означає, що всі купували за однаковою ціною або всі саме вийшли в нуль. Число також не показує частку людей із прибутком. [2]
Петра вже знає Realized Price: Realized Cap, поділену на відповідну кількість BTC. Coin Metrics обчислює ринкову капіталізацію як кількість, помножену на ціну. Якщо обидві оцінки використовують ту саму додатну пропозицію, кількість скорочується і MVRV дорівнює ринковій ціні, поділеній на Realized Price. Це той самий розрахунок. Змішування груп, моментів чи несумісних коригувань робить таке скорочення неправильним. [1]
Coin Metrics також пропонує Free Float MVRV. У чисельнику оцінюється пропозиція, яку методика вважає доступною ринку; у знаменнику залишається Realized Cap усієї поточної пропозиції. MVRV Z-Score у Glassnode ділить різницю оцінок на стандартне відхилення ринкової капіталізації — міру її історичних коливань. Тому Петра не переносить числові пороги між графіками лише через схожість назв. [1] [4]
Петра пов’язує рух MVRV зі зміною ціни. Але Glassnode пояснює, що переказ може змінити історичну оцінку коштів у Realized Cap. Отже, змінюватися може і знаменник. У нескоригованому варіанті для цього іноді достатньо переказу між власними гаманцями без продажу. Якщо графік коригує такі рухи, потрібно читати його методику. [5]
Петра хоче перевірити, як торгувала б раніше за цим графіком. Glassnode вказує на затримки даних, виправлення цін і зміни методів. Сьогоднішній історичний ряд може відрізнятися від доступного тоді. Петра зберігає постачальника, частоту, охоплення й версії обох входів разом із часом доступності. Інакше виникає Look-ahead Bias: пізніші знання потрапляють у минуле рішення. [6]
Низький MVRV може потрапити в зелену зону. Coin Metrics нагадує, що такі зони побудовані на минулих результатах і не мають гарантованої ефективності. Вони дають Петрі контекст для порівняння періодів. Проте низьке значення не заважає подальшому падінню, а високе не визначає вершину. Співвідношення не показує часу чи ймовірності розвороту або дохідності після витрат. [3]
Три можливі ціни, одна історична оцінка
Для повної картини прочитайте також Realized Cap, Realized Price, Ринкова капіталізація, On-chain Analysis, NUPL. На цю статтю також посилаються Ринкова капіталізація, Realized Cap, Realized Price, SOPR.
01Чи є MVRV нижче одиниці гарантованою нагодою купити?+
Ні. За цих входів ринкова оцінка нижча за реалізовану. Ціна може падати далі, а Realized Cap — змінюватися. Подібність до минулого не визначає доходу, часу розвороту чи відповідності угоди обставинам конкретної людини.
02Чому MVRV і MVRV Z-Score не взаємозамінні?+
MVRV ділить дві оцінки. MVRV Z-Score ділить їхню різницю на стандартне відхилення ринкової капіталізації, яке вимірює її історичні коливання. Результати мають різний зміст, тому однаковий числовий поріг не означає те саме на обох графіках.