MVRV, Market Value to Realized Value, у базовому вигляді є відношенням ринкової капіталізації до Realized Cap в однаковій валютній одиниці та з відповідним охопленням і часом. Результат безрозмірний. Знаменник на основі цін останнього руху on-chain є методичною оцінкою; він не гарантує знання фактичних цін купівлі чи майбутньої дохідності.
Coin Metrics обчислює базовий MVRV як ринкову капіталізацію, поділену на Realized Cap, і називає результат безрозмірним. Наша перевірка вимагає спільної валюти, часу, чітко визначеного охоплення вхідних величин і додатного знаменника. Зміна порядку ділення створює інший показник; самого числа без методики недостатньо для порівняння. [Coin Metrics — Market Capitalization Metrics]
Coin Metrics у Bitcoin On-Chain Indicators Primer пояснює, що останні рухи on-chain не обов’язково є торговими угодами, а Realized Cap безпосередньо не вимірює вкладені гроші. Тому наша інтерпретація зберігає цю невизначеність і у відношенні MVRV. Остання референтна ціна виходу не є перевіреною купівлею його нинішнього власника чи податковою ціною придбання. [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]
Glassnode будує MVRV на порівнянні ринкової та реалізованої оцінок. Із цього визначення за додатного знаменника виводимо, що значення вище одиниці означає більшу ринкову суму, нижче одиниці — меншу, а одиниця — рівність сум. Це не означає однаковий результат кожного виходу, адреси чи людини й не є часткою прибуткових власників. [Glassnode — MVRV Ratio]
Coin Metrics виводить ринкову капіталізацію з ціни та поточної пропозиції, а базовий MVRV ділить цю величину на Realized Cap. Наша алгебра за однакової додатної пропозиції дозволяє переписати відношення як ринкову ціну, поділену на Realized Price. Змішування охоплень, різних моментів чи несумісних коригувань не дозволяє такого скорочення. [Coin Metrics — Market Capitalization Metrics]
Coin Metrics у Free Float MVRV замінює чисельник капіталізацією вільно доступної пропозиції та залишає Realized Cap поточної пропозиції. Glassnode у MVRV Z-Score ділить різницю ринкової та реалізованої капіталізації на стандартне відхилення ринкової капіталізації. Наше порівняння не ототожнює ці конструкції з базовим відношенням і не переносить між ними пороги без перевірки визначень. [Coin Metrics — Market Capitalization Metrics] [Glassnode — MVRV-Z Score]
Glassnode описує зміну Realized Cap під час переоцінки витрачених виходів. У нашій нескоригованій інтерпретації MVRV тому залежить не лише від нової ринкової ціни: може змінитися і знаменник. Переказ між власними гаманцями може вплинути без фактичного продажу; можливі коригування за сутностями потрібно підтверджувати методикою, а не вгадувати з назви. [Glassnode — Realized Capitalization]
Glassnode описує затримані дані, перегляди цін, зміни кластеризації та методів. Тому наше відтворення зберігає постачальника, частоту, охоплення, версію обох оцінок і момент їх доступності. Використання ретроспективно перерахованого ряду в історичному тесті без такої перевірки може внести в рішення інформацію з майбутнього. [Glassnode — Introducing Point-in-Time Data: Addressing the Mutability of On-chain Metrics]
Coin Metrics у вступі до свого огляду наголошує, що попередня успішність індикаторів не гарантує майбутніх результатів, а кольорові зони ґрунтуються на минулому. Тому ми не вважаємо низький MVRV наказом купувати, а високий — певною вершиною. Саме відношення не визначає часу, ймовірності чи чистої дохідності після витрат. [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]
Однаковий знаменник і три альтернативні ринкові ціни
Для повної картини прочитайте також Realized Cap, Realized Price, Ринкова капіталізація, On-chain Analysis, NUPL. На цю статтю також посилаються Ринкова капіталізація, Realized Cap, Realized Price, SOPR.
01Чи означає MVRV нижче одиниці певну можливість для купівлі?+
Ні. Це означає нижчу ринкову оцінку порівняно з реалізованою за заданого визначення входів. Ціна може падати далі, а знаменник — змінитися. Історична схожість сама не визначає майбутньої дохідності, моменту розвороту чи доречності угоди для конкретної людини.
02Чи взаємозамінні MVRV і MVRV Z-Score?+
Ні. Базовий MVRV ділить дві капіталізації, тоді як Z-Score порівнює їхню різницю зі стандартним відхиленням ринкової капіталізації. Їхні обчислення та інтерпретації різні; числову межу одного не можна без додаткової перевірки застосовувати до іншого.