NUPL, Net Unrealized Profit/Loss, — це різниця між Market Cap і Realized Cap, поділена на Market Cap. Для того самого набору біткоїнових UTXO він виражає чисту різницю між поточною та довідковою оцінками відносно поточної ринкової оцінки. Показник безрозмірний, потребує додатного знаменника й не перевіряє реальних цін придбання або реалізованої дохідності власників.
Coin Metrics визначає NUPL як різницю між Market Cap і Realized Cap, поділену на Market Cap. Наше використання вимагає спільної валюти, того самого моменту й однакового набору монет; Market Cap має бути додатною. Результат безрозмірний. Це не відношення ціни купівлі до виручки від продажу. [Coin Metrics — Valuation]
Glassnode описує нереалізований прибуток як додатні різниці між поточною оцінкою UTXO та оцінкою під час створення, а збиток — як додатну величину протилежних різниць. Обидві відносні частини діляться на Market Cap. За однакових входів наша алгебра отримує NUPL їх відніманням; це не частка прибуткових адрес або людей. [Glassnode — Unrealized Profit] [Glassnode — Unrealized Loss]
Realized Cap у Glassnode оцінює монети за ціною останнього on-chain переміщення. Тому ми не вважаємо цю ціну автоматично реальною ціною придбання: переказ між власними гаманцями може змінити орієнтир без продажу. Сам показник не встановлює внутрішніх біржових угод, комісій, податкової бази чи того, чи хтось досі контролює старі монети. [Glassnode — Realized Capitalization]
NUPL у Glassnode віднімає нереалізований збиток від нереалізованого прибутку. З побудови ми виводимо, що нуль може означати взаємне погашення різних оцінок, а не нульову різницю кожної монети. NUPL відстежує стан невитрачених виходів; натомість SOPR стосується виходів, витрачених у вибраному інтервалі. [Glassnode — NUPL (Net Unrealized Profit/Loss)]
Із визначення NUPL і відношення Market Cap до Realized Cap, що використовується для MVRV, алгебраїчно випливає: NUPL дорівнює одиниці мінус обернене значення MVRV. Це виведення діє лише за однакових оцінок і додатних знаменників. Так не можна поєднувати різні групи монет, джерела цін або моменти вимірювання. [Coin Metrics — Valuation]
З формули за обох додатних капіталізацій ми виводимо, що NUPL нижче одиниці, але може впасти й нижче мінус одиниці. Знаменник — поточна ринкова оцінка, а не початково вкладений капітал. Такий результат сам по собі не доводить збитку інвестора понад його внесок чи використання плеча. [Coin Metrics — Valuation]
Glassnode також пропонує NUPL, скоригований за оціненими суб’єктами, та описує ретроспективні перегляди on-chain метрик. Наше порівняння фіксує постачальника, включену групу, джерело цін, фільтр і версію даних. Евристичне групування не доводить особистостей людей, а сьогоднішнє історичне значення могло тоді бути недоступним для рішення. [Glassnode — Indicators] [Glassnode — Introducing Point-in-Time Data: Addressing the Mutability of On-chain Metrics]
Coin Metrics застерігає, що історична успішність on-chain індикаторів не гарантує майбутніх результатів. Тому ми не виводимо з діапазону NUPL певного цінового дна, вершини або психічного стану всіх власників. Саме значення не визначає ймовірності, часу чи чистої дохідності наступної угоди. [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]
Той самий фрагмент, три альтернативні оцінки
Для повної картини прочитайте також UTXO, On-chain Analysis, Realized Cap, MVRV, SOPR. На цю статтю також посилаються MVRV, SOPR.
01Чи означає нульовий NUPL, що всі власники перебувають на своїй ціні купівлі?+
Ні. Поточна та довідкова оцінки рівні в сумі, але додатні й від’ємні різниці окремих виходів можуть взаємно погаситися. Крім того, довідкова ціна останнього on-chain переміщення не обов’язково є реальною ціною купівлі, а кількість виходів не є кількістю людей.
02Чому NUPL може бути нижче мінус одиниці?+
Різниця ділиться на поточну Market Cap. Якщо довідкова Realized Cap перевищує її більш ніж удвічі, від’ємна різниця за величиною перевищить цей знаменник. Це не той самий розрахунок, що дохідність відносно початково вкладеного капіталу; саме значення не доводить плеча чи індивідуального збитку понад внесок.