NUPL

Peter menyimpan bitcoin yang harganya berubah. Wajar jika ia membandingkan nilainya sekarang dengan biaya pembelian. Namun, kita tidak memiliki bukti pembelian tersebut untuk seluruh jaringan. NUPL memakai pembanding pengganti: harga saat ini dan harga ketika bitcoin terakhir berpindah di blockchain. Total nilai sekarang disebut Market Cap, sedangkan jumlah penilaian berdasarkan perpindahan sebelumnya disebut Realized Cap. Coin Metrics membagi selisih keduanya dengan Market Cap saat ini. Hasilnya berupa rasio yang bisa dibandingkan meski ukuran pasar berubah. Kedua penilaian harus mencakup koin, mata uang penilaian, dan waktu pengamatan yang sama; nilai sekarang harus positif. [1]

Untuk memahami jumlahnya, lihat masing-masing UTXO: sejumlah bitcoin dari transaksi sebelumnya yang belum dibelanjakan dan bisa dipakai dalam pembayaran baru. Ada yang terbentuk saat harga lebih rendah daripada sekarang, ada yang saat harga lebih tinggi. Glassnode menjumlahkan selisih positif kelompok pertama sebagai Unrealized Profit dan besarnya penurunan kelompok kedua sebagai Unrealized Loss. NUPL mengurangkan komponen rugi dari laba, lalu membandingkan hasilnya dengan nilai sekarang dari seluruh kumpulan yang dipilih. Jumlah besar dan kecil tidak memberi sumbangan yang sama. Ini bukan penghitungan jumlah alamat atau orang yang untung. [3] [4]

Peter mungkin memindahkan bitcoin dari dompet ponsel ke penyimpanan miliknya sendiri yang lebih aman. Output baru muncul di blockchain meski ia tidak membeli atau menjual apa pun. Realized Cap dasar yang dijelaskan Glassnode tetap memakai harga pada perpindahan baru itu. Karena itu, NUPL bukan pembukuan keuntungan investor yang tepat. Metrik ini sendiri tidak mengetahui perdagangan internal bursa, harga pembelian nyata, biaya, atau dasar perhitungan pajak. Koin lama yang tidak bergerak juga tidak membuktikan apakah seseorang masih memiliki kunci untuk membelanjakannya. [5]

Jika NUPL nol, kedua total penilaian sama. Namun, di dalam jumlah itu, kenaikan beberapa nilai dapat tepat menutupi penurunan yang lain. Contoh di bawah memperlihatkannya: tidak satu pun nilai individual harus berada di titik awalnya. Glassnode menjelaskan NUPL sebagai selisih laba dan rugi yang belum direalisasikan. Belum direalisasikan penting di sini: yang dinilai adalah output yang masih belum dibelanjakan. SOPR menjawab pertanyaan lain karena memeriksa output yang dibelanjakan selama periode tertentu. Kedua angka itu tidak bisa langsung saling menggantikan. [2]

MVRV membandingkan dua total yang sama dengan cara berbeda: Market Cap saat ini dibagi Realized Cap. NUPL menanyakan berapa bagian dari nilai sekarang yang berupa selisih keduanya. Secara aljabar, NUPL adalah satu dikurangi kebalikan MVRV. Ini bukan pengamatan pasar independen tambahan, hanya bentuk lain dari masukan yang sama. Hubungan tersebut memerlukan jumlah, harga, waktu yang identik, serta penyebut positif. Menggabungkan seluruh jaringan dengan kelompok pemegang tertentu akan membuat konversinya tidak berlaku. [1]

Dalam pembelian biasa, kerugian persentase dibayangkan relatif terhadap uang yang ditanamkan. NUPL justru membagi dengan nilai sekarang. Jika nilai itu menyusut tajam, selisih terhadap penilaian terdahulu dapat melebihi seluruh penyebut saat ini. Hasilnya turun di bawah minus satu tanpa dengan sendirinya membuktikan utang, leverage, atau kerugian lebih besar dari modal seseorang. Rumus yang sama menunjukkan bahwa jika kedua penilaian positif, NUPL tetap di bawah satu, tetapi tidak memiliki batas bawah tetap yang setara. Ini sifat perhitungan, bukan saldo rekening seseorang. [1]

Dua penyedia belum tentu mengukur hal yang persis sama. Glassnode juga menawarkan penyesuaian entitas: perkiraan kelompok alamat dengan pengendali yang sama dipakai untuk mengurangi pengaruh transfer internal. Perkiraan ini bukan daftar orang yang telah diverifikasi. Sumber harga, kelompok yang dicakup, dan versi data juga dapat berbeda. Glassnode turut menjelaskan koreksi mundur terhadap nilai historis. Perbandingan yang adil mencatat metodologi dan kapan data benar-benar tersedia. Pengamat pada masa itu belum tentu pernah melihat grafik historis terkoreksi yang tersedia sekarang. [6] [7]

Zona NUPL membantu menggambarkan apakah selisih nilai saat ini tidak biasa dibandingkan masa lalu. Namun, warna mudah dianggap sebagai dasar harga yang pasti, puncak, atau suasana hati semua pemegang. Perhitungannya tidak membuktikan hal-hal tersebut. Coin Metrics mengingatkan bahwa keberhasilan indikator on-chain pada masa lalu tidak menjamin hasil mendatang. NUPL berguna sebagai awal penyelidikan: apa yang berubah pada harga, perpindahan, dan metodologi? Angka itu saja tidak menentukan peluang pembalikan, waktunya, atau hasil bersih perdagangan. [8]