NUPL, Net Unrealized Profit/Loss, é a diferença entre Market Cap e Realized Cap dividida por Market Cap. Para o mesmo conjunto de UTXO de bitcoin, expressa a diferença líquida entre avaliação atual e de referência em relação à avaliação de mercado atual. O indicador é adimensional, exige denominador positivo e não verifica preços de aquisição reais nem rendimentos realizados dos proprietários.
A Coin Metrics define NUPL como a diferença entre Market Cap e Realized Cap dividida por Market Cap. O nosso uso exige moeda comum, o mesmo instante e o mesmo conjunto de moedas; Market Cap tem de ser positiva. O resultado é adimensional. Não é um rácio entre preço de compra e receita de venda. [Coin Metrics — Valuation]
A Glassnode descreve o lucro não realizado como diferenças positivas entre a avaliação atual dos UTXO e a avaliação na criação, e o prejuízo como a grandeza positiva das diferenças no sentido inverso. Ambas as componentes relativas são divididas por Market Cap. Com entradas idênticas, a nossa álgebra obtém NUPL pela sua subtração; não é a proporção de endereços ou pessoas com lucro. [Glassnode — Unrealized Profit] [Glassnode — Unrealized Loss]
Realized Cap na Glassnode avalia as moedas ao preço do seu último movimento on-chain. Por isso, não tratamos automaticamente esse preço como preço real de aquisição: uma transferência entre carteiras próprias pode alterar a referência sem venda. O indicador por si só não identifica negócios internos a uma bolsa, taxas, base fiscal ou se alguém ainda controla moedas antigas. [Glassnode — Realized Capitalization]
O NUPL da Glassnode subtrai o prejuízo não realizado ao lucro não realizado. Da construção deduzimos que zero pode significar a compensação de avaliações diferentes, não uma diferença nula em cada moeda. NUPL acompanha o estado das saídas não gastas; SOPR refere-se, pelo contrário, às saídas gastas no intervalo escolhido. [Glassnode — NUPL (Net Unrealized Profit/Loss)]
Da definição de NUPL e do rácio de Market Cap para Realized Cap usado em MVRV resulta algebricamente: NUPL é um menos o inverso de MVRV. Esta dedução só vale com as mesmas avaliações e denominadores positivos. Não permite combinar grupos de moedas, fontes de preço ou momentos de medição diferentes. [Coin Metrics — Valuation]
Da fórmula, com ambas as capitalizações positivas, deduzimos que NUPL fica abaixo de um, mas pode também cair abaixo de menos um. O denominador é a avaliação de mercado atual, não o capital inicialmente investido. Esse resultado, por si só, não demonstra uma perda do investidor superior à sua entrada nem uso de alavancagem. [Coin Metrics — Valuation]
A Glassnode também oferece NUPL ajustado por entidades estimadas e descreve revisões retroativas das métricas on-chain. A nossa comparação regista fornecedor, grupo incluído, fonte de preços, filtro e versão dos dados. O agrupamento heurístico não comprova a identidade das pessoas, e um valor histórico atual pode não ter estado disponível para decidir na altura. [Glassnode — Indicators] [Glassnode — Introducing Point-in-Time Data: Addressing the Mutability of On-chain Metrics]
A Coin Metrics salienta que o sucesso histórico dos indicadores on-chain não garante resultados futuros. Assim, não deduzimos de uma faixa NUPL um fundo ou topo certo, nem o estado psicológico de todos os detentores. O valor sozinho não determina a probabilidade, o momento ou a rentabilidade líquida do próximo negócio. [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]
O mesmo subconjunto, três avaliações alternativas
Para ter uma visão mais completa, leia este verbete junto com UTXO, On-chain Analysis, Realized Cap, MVRV, SOPR. Também há referências a este verbete em MVRV, SOPR.
01NUPL nulo significa que todos os detentores estão ao seu preço de compra?+
Não. As avaliações atual e de referência são iguais em soma, mas as diferenças positivas e negativas de cada saída podem anular-se. Além disso, o preço de referência do último movimento on-chain pode não ser o preço real de compra, e o número de saídas não é o número de pessoas.
02Porque pode NUPL ficar abaixo de menos um?+
A diferença é dividida pela Market Cap atual. Se a Realized Cap de referência for superior ao dobro, a grandeza da diferença negativa ultrapassa esse denominador. Não é o mesmo cálculo que a rentabilidade face ao capital inicialmente investido; o valor sozinho não prova alavancagem nem perda individual superior ao capital investido.