NUPL

Pedro tem bitcoin cujo preço mudou. É natural comparar o valor de hoje com o que ele pagou na compra. Para toda a rede, porém, não temos esses comprovantes. O NUPL usa uma referência alternativa: o preço atual e os preços dos últimos movimentos na cadeia. A avaliação atual total se chama Market Cap; a soma baseada nos movimentos anteriores, Realized Cap. A Coin Metrics divide a diferença pela Market Cap atual. O resultado é uma proporção comparável mesmo quando o tamanho do mercado muda. As avaliações precisam incluir as mesmas moedas, a mesma moeda de cotação e o mesmo momento; o valor atual deve ser positivo. [1]

Para entender a soma, olhemos os UTXOs: valores de transações anteriores ainda não gastos, que podem ser usados em um novo pagamento. Alguns foram criados a preços menores que o atual; outros, a preços maiores. A Glassnode soma as diferenças positivas do primeiro grupo como Unrealized Profit e o tamanho das quedas do segundo como Unrealized Loss. O NUPL subtrai a parcela de prejuízo da de lucro e relaciona o resultado à avaliação atual de todo o conjunto escolhido. Valores grandes e pequenos, portanto, não contribuem igualmente. Não é uma contagem de endereços ou pessoas no lucro. [3] [4]

Pedro pode mover bitcoin da carteira do celular para outra forma de custódia própria mais segura. Surge uma nova saída na cadeia, embora ele não tenha comprado nem vendido nada. A Realized Cap básica descrita pela Glassnode usa, mesmo assim, o preço desse novo movimento. Por isso, o NUPL não é uma contabilidade exata dos lucros dos investidores. Ele não conhece por si só negócios internos de uma corretora, preços de compra reais, taxas ou custo de aquisição fiscal. A falta de movimento de moedas antigas também não revela se alguém ainda tem as chaves para gastá-las. [5]

Quando o NUPL é zero, as duas avaliações totais são iguais. Dentro da soma, porém, altas de alguns valores podem compensar exatamente quedas de outros. O exemplo abaixo mostra essa situação: nenhum valor individual precisa estar em seu ponto de partida. A Glassnode descreve o NUPL como a diferença entre lucro e prejuízo não realizados. Não realizados é importante: avaliamos saídas que continuam sem ser gastas. O SOPR responde a outra pergunta, pois examina saídas gastas durante um período escolhido. Os números não são simplesmente intercambiáveis. [2]

O MVRV compara os mesmos totais de outra maneira: divide a Market Cap atual pela Realized Cap. Já o NUPL pergunta qual parcela da avaliação atual é representada pela diferença entre elas. A álgebra mostra que NUPL é um menos o inverso de MVRV. Não se trata de uma observação independente adicional, mas de outra expressão dos mesmos dados. A relação só vale com quantidades, preços e momentos idênticos e denominadores positivos. Misturar toda a rede com um grupo específico de detentores invalidaria a conversão. [1]

Em uma compra comum, pensamos na perda percentual em relação ao dinheiro investido. O NUPL, porém, divide pelo valor atual. Se esse valor cair muito, a distância para a avaliação anterior pode superar todo o denominador atual. O resultado fica abaixo de menos um sem, por si só, demonstrar dívida, alavancagem ou perda maior que o investimento de alguém. A mesma fórmula mostra que, com ambas as avaliações positivas, o NUPL fica abaixo de um, mas não possui um limite inferior fixo equivalente. Essa é uma característica do cálculo, não o saldo de uma pessoa. [1]

Dois fornecedores podem não medir exatamente a mesma coisa. A Glassnode também oferece ajuste por entidades: grupos estimados de endereços sob controle comum ajudam a reduzir o efeito de transferências internas. Essa estimativa não é uma lista verificada de pessoas. Fonte de preços, grupo incluído e versão dos dados também podem mudar. A Glassnode ainda descreve correções retrospectivas de valores históricos. Uma comparação cuidadosa registra a metodologia e quando os dados realmente ficaram disponíveis. Quem observava o mercado na época talvez nunca tenha visto o gráfico histórico corrigido de hoje. [6] [7]

As faixas do NUPL ajudam a descrever se a diferença atual é incomum em relação ao passado. É tentador, contudo, tratar uma cor como fundo garantido, topo ou humor de todos os detentores. O cálculo não demonstra nada disso. A Coin Metrics lembra que o sucesso passado de indicadores on-chain não garante resultados futuros. O NUPL serve como ponto de partida para investigar o que mudou no preço, nos movimentos e na metodologia. O número sozinho não determina a probabilidade de reversão, seu momento ou o retorno líquido de uma operação. [8]