Exchange Flows são indicadores de transferências para exchanges e a partir delas registradas na blockchain. Exchange Inflow mede a quantidade que entra; Exchange Outflow, a que sai. A diferença é chamada Exchange Netflow. O cálculo depende das exchanges selecionadas, do período e da identificação dos endereços. Uma transferência, sozinha, não revela a intenção do cliente nem se ele vendeu algo.
Ana envia bitcoin da sua carteira para uma exchange. A transferência pode aparecer como entrada nessa exchange. Se depois retirar os fundos para custódia própria, pode aparecer como saída. É assim que a CryptoQuant descreve as quantidades recebidas e enviadas. Antes de ler o gráfico, porém, precisamos definir seus limites: ele acompanha uma exchange ou um grupo? Durante qual período? Uma transferência entre exchanges pode ser saída para uma e entrada para outra sem que o bitcoin deixe o grupo como um todo. [1]
Na definição da CryptoQuant, Exchange Netflow é a entrada menos a saída. Um valor positivo significa que entrou mais bitcoin do que saiu do conjunto observado; um valor negativo indica o contrário. É preciso usar o mesmo ativo, período e método. Zero não significa ausência de movimento. Depósitos e saques podem ter se equilibrado em um dia muito movimentado. Vale olhar também os dois volumes separadamente: a diferença líquida pode esconder justamente a parte mais interessante da atividade. [1]
O registro de uma transação não informa automaticamente que um endereço pertence a determinada exchange. Essa atribuição é acrescentada pelo provedor de análise. A Glassnode descreve uma combinação de endereços confirmados, identificações externas e estimativas baseadas em padrões de transações. Essas estimativas reúnem endereços em grupos, chamados clusters. O movimento está visível na blockchain, mas classificá-lo exige conhecimento adicional. Um destino desconhecido não precisa ser de um cliente: pode ser uma carteira ainda não identificada da própria exchange. A lista conhecida não é necessariamente completa. [3]
Uma exchange pode mover fundos entre suas próprias carteiras, por exemplo ao mudar sua gestão. A Glassnode explica que esses movimentos podem inicialmente parecer saídas e ser recalculados quando a identificação dos endereços melhora. O bitcoin nunca deixou a exchange. No exemplo abaixo, excluímos esses movimentos internos dos dois fluxos externos. Em transferências entre exchanges diferentes, também importa como a série foi construída: ela mostra cada exchange, os movimentos brutos entre elas ou somente o que atravessa o limite do grupo inteiro? Essas opções contam histórias diferentes. [3]
O saldo informa quanto bitcoin existe nos endereços atribuídos em determinado momento. O fluxo mostra quanto entrou e saiu durante um intervalo. Para explicar uma mudança no saldo pelo fluxo líquido, precisamos do mesmo conjunto de endereços e de um tratamento consistente das taxas e dos outros movimentos. A Glassnode alerta que a identificação de novos endereços pode alterar retroativamente os saldos divulgados. Um salto não significa necessariamente que houve um novo depósito naquele instante. Às vezes, apenas descobrimos mais sobre o que a exchange já possuía. [4]
Ana pode enviar bitcoin à exchange sem vendê-lo ainda. Por outro lado, muitas negociações podem ocorrer dentro da plataforma sem transferências separadas na blockchain. Por isso, a Glassnode distingue métricas on-chain dos volumes negociados no mercado à vista e em futuros, isto é, contratos para liquidação futura. Também separa quantidade de transferências, volume total e tamanho médio. Contar transações não é contar pessoas: alguém pode usar vários endereços, e uma exchange pode agrupar saques de vários clientes em uma só transação. Um gráfico de fluxos não permite montar uma lista de compradores e vendedores. [2] [4]
Quando o provedor identifica posteriormente uma carteira de exchange, pode reclassificar uma transferência antiga. A história da blockchain não mudou; mudou o que sabemos sobre ela. Glassnode Point-in-Time preserva valores baseados nas informações conhecidas naquele momento, sem incorporar correções posteriores. Isso ajuda a testar o que um analista poderia realmente saber. Ainda assim, é necessário conferir a cobertura histórica, a versão e quando os dados ficaram de fato disponíveis. Uma série Point-in-Time, sozinha, não corrige o uso de horários errados no teste nem erros em outras entradas. [5]
Uma saída grande pode justificar uma investigação, mas não comprova problemas na exchange nem uma futura alta de preço. Uma entrada grande também não prova segurança nem uma venda concluída. A Glassnode esclarece que esses dados não incluem todas as obrigações da exchange. O saldo atribuído não permite determinar se ela consegue devolver os fundos de todos os clientes. A Coin Metrics também lembra que o sucesso passado de indicadores on-chain não garante resultados futuros. Um fluxo é uma observação a explicar, não uma resposta pronta sobre solvência, direção do preço ou hora de negociar. [4] [6]
Os mesmos acontecimentos, endereços mais bem identificados
Para ter uma visão mais completa, leia este verbete junto com On-chain Analysis, Custodial Exchange, Autocustódia, Proof of reserves, Look-ahead Bias. Também há referências a este verbete em On-chain Analysis.
01Uma entrada grande comprova que houve venda de bitcoin?+
Não. Vemos uma transferência para um endereço atribuído a uma exchange, não a execução de uma negociação. Também pode ser uma mudança de custódia ou o uso de outro serviço. Primeiro confira a identificação dos endereços e a exclusão dos movimentos internos; mesmo assim, um depósito não revela a intenção de uma pessoa.
02Como um fluxo líquido antigo pode mudar sem nova transação?+
O provedor corrige ou amplia a identificação dos endereços. O que parecia um saque pode ser reconhecido como movimento entre carteiras da mesma exchange. Mudou a interpretação, não o registro na blockchain. Um teste histórico precisa dos dados realmente disponíveis no momento da decisão.