Exchange Flows — показники переказів на біржі та з бірж, записаних у блокчейні. Exchange Inflow вимірює обсяг надходжень, Exchange Outflow — обсяг виведення. Їхня різниця називається Exchange Netflow. Розрахунок залежить від обраних бірж, періоду та визначення належності адрес. Сам переказ не розкриває наміру клієнта і не свідчить, що він уже щось продав.
Ганна переказує біткоїн зі свого гаманця на біржу. Переказ може потрапити до її надходжень. Пізніше виведення у власний гаманець може потрапити до відтоку. Так вхідні й вихідні обсяги описує CryptoQuant. Але перед читанням графіка потрібно визначити межі: він охоплює одну біржу чи певну групу? За який період? Переказ між біржами може бути відтоком для однієї та припливом для іншої, хоча біткоїн не залишив групу загалом. [1]
За визначенням CryptoQuant, Exchange Netflow — це приплив мінус відтік. Додатне значення означає, що через обрану межу надійшло більше біткоїнів, ніж вийшло; від’ємне — навпаки. Потрібно використовувати той самий актив, період і методику. Нуль не означає відсутності руху. Поповнення та виведення могли врівноважитися за дуже активний день. Тому варто дивитися й на обидва обсяги окремо: чиста різниця може приховати найцікавішу частину подій. [1]
У записі транзакції немає автоматичної позначки, що адреса належить певній біржі. Таке визначення додає постачальник аналітики. Glassnode описує поєднання підтверджених адрес, зовнішніх позначок і припущень на основі закономірностей транзакцій. За цими припущеннями адреси об’єднують у групи, або кластери. Сам переказ видно в блокчейні, але його класифікація потребує додаткових знань. Невідома адреса призначення не обов’язково належить клієнту: це може бути ще не розпізнаний гаманець тієї самої біржі. Відомий перелік не обов’язково повний. [3]
Біржа може переміщати кошти між власними гаманцями, наприклад змінюючи порядок їхнього обслуговування. Glassnode пояснює, що такі рухи спочатку можуть здаватися відтоком, а після уточнення адрес перераховуватися. Біткоїни насправді не залишили біржу. У прикладі нижче ми виключаємо такі внутрішні переміщення з обох зовнішніх потоків. Для переказів між різними біржами важлива й побудова ряду: він показує окремі біржі, валові перекази між ними чи лише перетин спільної межі групи? Це різні способи описати події. [3]
Баланс показує, скільки біткоїнів є на віднесених до біржі адресах у певний момент. Потік описує, скільки надійшло й вийшло за інтервал. Щоб пояснити зміну балансу чистим потоком, потрібно брати той самий набір адрес і однаково враховувати комісії та інші рухи. Glassnode попереджає: нові розпізнані адреси можуть змінити опубліковані баланси заднім числом. Тому стрибок не обов’язково означає нове поповнення саме в той момент. Іноді ми просто більше дізналися про кошти, які біржа вже мала. [4]
Ганна може відправити біткоїн на біржу, але поки не продавати його. І навпаки: усередині біржі може відбутися багато угод без окремих переказів у блокчейні. Тому Glassnode розрізняє on-chain показники та обсяг торгів на спотовому ринку й ф’ючерсами, тобто строковими контрактами. Також окремо рахують кількість переказів, загальний обсяг і середній розмір. Кількість транзакцій не дорівнює кількості людей: одна людина може мати багато адрес, а біржа — об’єднати виведення кількох клієнтів в одну транзакцію. Графік потоків не дає списку покупців і продавців. [2] [4]
Якщо постачальник згодом розпізнає новий гаманець біржі, він може перекласифікувати старий переказ. Історія блокчейну не змінилася; змінилися наші відомості про неї. Glassnode Point-in-Time зберігає значення на основі інформації, відомої тоді, без застосування пізніших виправлень. Це допомагає перевіряти, що аналітик справді міг знати в той момент. Утім, треба перевірити доступну глибину історії, версію та фактичний час публікації даних. Сам ряд Point-in-Time не виправляє неправильний час використання даних у тесті чи помилки інших вхідних даних. [5]
Великий відтік може спонукати до подальшої перевірки, але сам не доводить проблем біржі чи майбутнього зростання ціни. Великий приплив теж не доводить безпеки або здійсненого продажу. Glassnode прямо зазначає, що ці дані не охоплюють усіх зобов’язань біржі. З відомого балансу не визначити, чи може вона повернути кошти всім клієнтам. Coin Metrics також нагадує: минула успішність on-chain показників не гарантує майбутніх результатів. Потік — спостереження, яке слід пояснити, а не готова відповідь про платоспроможність, напрям ціни чи час угоди. [4] [6]
Ті самі події, точніші відомості про адреси
Для повної картини прочитайте також On-chain Analysis, Custodial Exchange, Самостійне зберігання, Proof of reserves, Look-ahead Bias. На цю статтю також посилаються On-chain Analysis.
01Чи великий приплив доводить, що біткоїни продали?+
Ні. Ми бачимо переказ на адресу, віднесену до біржі, а не виконання угоди. Це також може бути зміна способу зберігання або використання іншої послуги. Спочатку перевірмо належність адрес і виключення внутрішніх рухів; навіть після цього саме поповнення не розкриває наміру людини.
02Як старий чистий потік змінюється без нової транзакції?+
Постачальник виправляє чи доповнює позначки адрес. Те, що здавалося виведенням, можуть розпізнати як переказ між гаманцями тієї самої біржі. Змінилося тлумачення, а не запис у блокчейні. Історичний тест потребує даних, які справді були доступні на момент рішення.