Exchange Flows

Anna wysyła bitcoin ze swojego portfela na giełdę. Przelew może pojawić się w jej napływach. Późniejsza wypłata do własnego portfela może zostać zaliczona do odpływów. Tak przychodzące i wychodzące ilości opisuje CryptoQuant. Zanim jednak spojrzymy na wykres, ustalmy jego zakres: jedna giełda czy wybrana grupa? Jaki okres? Przelew między giełdami może być odpływem dla jednej i napływem dla drugiej, choć bitcoin nie opuści całej grupy. [1]

Zgodnie z definicją CryptoQuant Exchange Netflow to napływ pomniejszony o odpływ. Wynik dodatni oznacza, że przez przyjętą granicę weszło więcej bitcoinów, niż wyszło; ujemny oznacza sytuację odwrotną. Trzeba zachować ten sam rodzaj aktywa, okres i metodę. Zero nie oznacza braku aktywności. Wpłaty i wypłaty mogły się zrównoważyć podczas bardzo ruchliwego dnia. Dlatego warto zobaczyć także oba wolumeny osobno: różnica netto może ukryć najciekawszą część wydarzeń. [1]

W zapisie transakcji nie ma automatycznej informacji, że adres należy do konkretnej giełdy. Takie przypisanie dodaje dostawca analiz. Glassnode opisuje połączenie potwierdzonych adresów, zewnętrznych oznaczeń i szacunków opartych na wzorcach transakcji. Na ich podstawie łączy adresy w grupy, czyli klastry. Sam przelew widzimy w blockchainie, ale jego klasyfikacja wymaga dodatkowej wiedzy. Nieznany adres odbiorcy nie musi należeć do klienta: może to być nierozpoznany portfel tej samej giełdy. Lista znanych adresów nie musi być pełna. [3]

Giełda może przenosić środki między własnymi portfelami, na przykład zmieniając sposób zarządzania nimi. Glassnode wyjaśnia, że taki ruch może początkowo wyglądać jak odpływ, a po uzupełnieniu oznaczeń zostać przeliczony. Bitcoin wcale nie opuścił giełdy. W przykładzie poniżej wykluczamy takie przesunięcia wewnętrzne z obu przepływów zewnętrznych. Przy przelewach między różnymi giełdami liczy się też konstrukcja szeregu: pokazuje każdą giełdę, ruch brutto między nimi czy tylko przekroczenia wspólnej granicy grupy? Te warianty opisują różne zjawiska. [3]

Saldo mówi, ile bitcoinów znajduje się na przypisanych adresach w danej chwili. Przepływ pokazuje, ile przyszło i wyszło w pewnym przedziale czasu. Aby wyjaśnić zmianę salda przepływem netto, potrzebujemy tego samego zbioru adresów oraz spójnego ujęcia opłat i pozostałych ruchów. Glassnode ostrzega, że rozpoznanie nowych adresów może zmienić publikowane salda również wstecz. Skok nie musi więc oznaczać nowej wpłaty właśnie w tym momencie. Niekiedy po prostu dowiadujemy się więcej o tym, co giełda miała już wcześniej. [4]

Anna może wysłać bitcoin na giełdę, ale jeszcze go nie sprzedać. Z kolei wewnątrz giełdy wiele transakcji handlowych może odbyć się bez osobnych przelewów w blockchainie. Glassnode odróżnia więc wskaźniki on-chain od wolumenu handlu spot, czyli na rynku kasowym, oraz futures, czyli kontraktami terminowymi. Rozdziela także liczbę przelewów, łączną ilość i średnią wielkość. Liczba transakcji nie jest liczbą ludzi: jedna osoba może korzystać z wielu adresów, a giełda połączyć wypłaty kilku klientów w jedną transakcję. Wykres przepływów nie daje listy kupujących i sprzedających. [2] [4]

Gdy dostawca później rozpozna nowy portfel giełdy, może zmienić klasyfikację wcześniejszego przelewu. Historia blockchaina pozostała taka sama; zmieniła się nasza wiedza. Glassnode Point-in-Time zachowuje wartości oparte na informacjach znanych w danym momencie, zamiast uwzględniać późniejsze korekty. Pomaga to sprawdzić, co analityk naprawdę mógł wtedy wiedzieć. Nadal trzeba jednak ustalić dostępny zakres historii, wersję i rzeczywisty czas publikacji danych. Sam szereg Point-in-Time nie naprawi błędnego czasu użycia danych w teście ani błędów innych danych wejściowych. [5]

Duży odpływ może być powodem do dalszego sprawdzania, lecz sam nie dowodzi problemów giełdy ani przyszłego wzrostu ceny. Duży napływ również nie potwierdza bezpieczeństwa ani dokonanej sprzedaży. Glassnode wyraźnie wskazuje, że dane te nie obejmują wszystkich zobowiązań giełdy. Z przypisanego salda nie ustalimy więc, czy może wypłacić środki każdemu klientowi. Coin Metrics przypomina też, że historyczna skuteczność wskaźników on-chain nie gwarantuje przyszłych wyników. Przepływ to obserwacja do wyjaśnienia, a nie gotowa odpowiedź o wypłacalności, kierunku ceny czy chwili zawarcia transakcji. [4] [6]