Exchange Flows

Ani mengirim bitcoin dari dompetnya ke bursa. Transfer itu dapat tercatat sebagai arus masuk bursa tersebut. Ketika kemudian menariknya ke dompet yang ia kelola sendiri, transfernya dapat tercatat sebagai arus keluar. Begitulah CryptoQuant menjelaskan jumlah masuk dan keluar. Namun, sebelum membaca grafik, tentukan batasnya: satu bursa atau sekelompok bursa? Selama periode apa? Transfer antarbursa bisa menjadi arus keluar bagi satu bursa dan arus masuk bagi bursa lain tanpa bitcoin meninggalkan kelompok itu secara keseluruhan. [1]

Menurut definisi CryptoQuant, Exchange Netflow adalah arus masuk dikurangi arus keluar. Nilai positif berarti lebih banyak bitcoin masuk daripada keluar dari batas yang diamati; nilai negatif berarti sebaliknya. Gunakan aset, periode, dan metode yang sama. Nol tidak berarti tidak ada aktivitas. Setoran dan penarikan bisa saja seimbang selama hari yang sangat sibuk. Karena itu, periksa kedua volume secara terpisah: selisih bersih dapat menyembunyikan bagian paling menarik dari aktivitas hari tersebut. [1]

Catatan transaksi tidak otomatis menyebut bahwa suatu alamat milik bursa tertentu. Penyedia analisislah yang menambahkan pengaitan itu. Glassnode menjelaskan gabungan alamat terkonfirmasi, label dari sumber luar, serta perkiraan berdasarkan pola transaksi. Perkiraan tersebut mengelompokkan alamat ke dalam klaster. Transfernya bisa dilihat di blockchain, tetapi menggolongkannya membutuhkan pengetahuan tambahan. Alamat tujuan yang belum dikenal belum tentu milik pelanggan; bisa saja dompet bursa yang sama yang belum teridentifikasi. Daftar alamat yang diketahui belum tentu lengkap. [3]

Bursa dapat memindahkan dana antardompetnya sendiri, misalnya saat mengubah cara pengelolaannya. Glassnode menjelaskan bahwa perpindahan seperti ini awalnya bisa terlihat sebagai arus keluar lalu dihitung ulang setelah label alamat diperbaiki. Bitcoin sebenarnya tidak meninggalkan bursa. Contoh di bawah mengecualikan perpindahan internal seperti itu dari kedua arus eksternal. Untuk transfer antar bursa berbeda, cara menyusun seri data juga penting: apakah menampilkan masing-masing bursa, perpindahan bruto antarbursa, atau hanya transfer yang melewati batas gabungan seluruh kelompok? Pilihan ini menceritakan hal yang berbeda. [3]

Saldo menunjukkan jumlah bitcoin pada alamat yang dikaitkan dengan bursa pada suatu saat. Arus menunjukkan jumlah yang masuk dan keluar selama sebuah interval. Untuk menjelaskan perubahan saldo melalui arus bersih, kita memerlukan kumpulan alamat yang sama serta perlakuan yang konsisten terhadap biaya dan perpindahan lain. Glassnode memperingatkan bahwa alamat yang baru dikenali dapat mengubah saldo historis yang dilaporkan. Lonjakan saldo tidak selalu berarti ada setoran baru pada saat itu. Kadang kita hanya mengetahui lebih banyak tentang dana yang sudah dimiliki bursa. [4]

Ani dapat mengirim bitcoin ke bursa tanpa langsung menjualnya. Sebaliknya, banyak perdagangan bisa berlangsung di dalam bursa tanpa transfer terpisah di blockchain. Karena itu, Glassnode membedakan metrik on-chain dari volume perdagangan spot, yaitu pasar tunai, dan futures, yaitu kontrak berjangka. Glassnode juga membedakan jumlah transfer, total nilai dalam satuan aset yang dipindahkan, dan ukuran rata-ratanya. Jumlah transaksi pun bukan jumlah orang: seseorang bisa memakai banyak alamat, dan bursa bisa menggabungkan penarikan beberapa pelanggan dalam satu transaksi. Grafik arus tidak menghasilkan daftar pembeli dan penjual. [2] [4]

Ketika penyedia kemudian mengenali dompet bursa baru, transfer lama bisa diklasifikasikan ulang. Riwayat blockchain tidak berubah; informasi kita tentangnya yang berubah. Glassnode Point-in-Time menyimpan nilai berdasarkan pengetahuan yang tersedia saat itu, tanpa menerapkan koreksi belakangan. Ini membantu menguji apa yang benar-benar dapat diketahui seorang analis. Namun, cakupan riwayat, versi, dan waktu data benar-benar tersedia tetap perlu diperiksa. Seri Point-in-Time saja tidak memperbaiki kesalahan waktu dalam pengujian ataupun kesalahan pada masukan lain. [5]

Arus keluar besar dapat menjadi alasan untuk menyelidiki lebih lanjut, tetapi tidak dengan sendirinya membuktikan masalah bursa atau kenaikan harga di masa depan. Arus masuk besar juga bukan bukti keamanan ataupun penjualan yang sudah terjadi. Glassnode secara tegas menyatakan bahwa data ini tidak mencakup seluruh kewajiban bursa. Saldo pada alamat yang dikenali tidak cukup untuk memastikan apakah semua pelanggan bisa dibayar kembali. Coin Metrics juga mengingatkan bahwa keberhasilan historis indikator on-chain tidak menjamin hasil mendatang. Arus adalah pengamatan yang perlu dijelaskan, bukan jawaban jadi tentang kemampuan membayar, arah harga, atau waktu berdagang. [4] [6]