Puell Multiple

Bayangkan kita ingin mengetahui apakah nilai bitcoin yang baru ditambang hari ini luar biasa tinggi. Jumlahnya saja kurang bermakna tanpa pembanding. Puell Multiple, yang menurut Glassnode diciptakan David Puell, membaginya dengan nilai harian rata-rata selama 365 hari. Rata-rata ini bergeser mengikuti waktu, sehingga disebut rata-rata bergerak. Hasilnya adalah kelipatan yang membandingkan hari ini dengan riwayatnya sendiri. Ini bukan harga bitcoin atau persentase keuntungan orang yang membelinya. [1]

Penambang dapat menerima bitcoin baru dan biaya dari pengirim transaksi. Biaya tidak menciptakan bitcoin, melainkan memindahkan koin yang sudah ada. Karena itu, Coin Metrics membedakan Puell Multiple berbasis penerbitan dari versi berbasis pendapatan yang memasukkan biaya. Di sini kita memakai versi pertama. Sebelum membandingkan grafik, periksa nama metrik yang tepat dan isinya. Membagi nilai koin baru dengan rata-rata seluruh pendapatan tidak menghasilkan indikator yang sama. [2] [3] [4]

Setiap hari menyumbang satu nilai dolar. Dalam contoh, kita menjumlahkannya lalu membagi dengan jumlah hari, termasuk hari yang sedang dinilai dan sudah selesai. Glassnode mendefinisikan nilai harian terhadap rata-rata bergerak. Namun, untuk menghitung ulang grafik lain, kita juga memerlukan rincian penyedia: batas hari, sumber harga, apakah hari berjalan termasuk, dan penanganan data yang hilang. Catatan yang tidak ada bukan berarti hari tanpa penerbitan. Bila rata-rata acuan tidak positif, rasio tidak kita tafsirkan dengan cara ini. [1]

Coin Metrics juga melaporkan penerbitan baru dalam dolar. Dalam contoh sederhana, jumlah bitcoin baru dikalikan satu harga untuk hari itu. Jika jumlah tetap dan harga naik, nilainya ikut naik. Pada harga tetap, nilai turun jika lebih sedikit koin tercipta. Rata-rata bergerak juga memengaruhi rasio. Saat garis bergerak, tanyakan dahulu bagian mana yang berubah. Garis itu sendiri tidak mengungkap keputusan penambang untuk menjual. [2]

Halving mengurangi subsidi blok, yaitu jumlah bitcoin baru yang boleh dibuat per blok. Fungsi GetBlockSubsidy di Bitcoin Core menerapkan aturan ini. Dengan harga dan jumlah blok yang sama, subsidi lebih rendah berarti nilai penerbitan lebih rendah, sedangkan rata-rata tahunan masih memuat nilai lama yang lebih tinggi. Kelipatan pun dapat turun tanpa bitcoin menjadi lebih murah. Pada data nyata, jumlah blok juga harus diukur: tidak setiap hari kalender menghasilkan jumlah yang sama. Penurunan setelah halving saja bukan bukti harga telah mencapai titik terendah. [5]

Dua penambang dapat memiliki tarif listrik, mesin, dan utang berbeda. Kondisi jaringan yang sama berarti hal berbeda bagi masing-masing. Coin Metrics menjelaskan pendapatan sebagai nilai koin baru dan biaya, bukan laba setelah pengeluaran. Bahkan versi pendapatan tidak menunjukkan margin suatu operasi atau bagiannya dari blok yang ditemukan. Rasio juga tidak membuktikan penambang telah menjual koin, menerima uang tunai, terpaksa menjual, atau mematikan mesin. [4]

Saat menengok masa lalu, mudah memakai total akhir hari yang belum diketahui pada tengah hari tersebut. Pengujian seperti ini memberi kita pengetahuan dari masa depan. Glassnode Point-in-Time membedakan nilai yang diketahui saat itu dari pembaruan belakangan. Agar pemeriksaan bisa diulang, simpan penyedia, versi, harga masukan, dan waktu data benar-benar tersedia. Periksa pula apakah Point-in-Time tersedia untuk seri yang digunakan. Pilihan itu tidak memperbaiki kesalahan waktu pada masukan pengujian lainnya. [6]

Nilai yang sangat rendah atau tinggi perlu dijelaskan, bukan langsung disimpulkan. Coin Metrics mengingatkan bahwa keberhasilan historis indikator on-chain tidak menjamin hasil mendatang. Pita warna adalah bantuan analisis, bukan aturan Bitcoin atau waktu pasti untuk membeli dan menjual. Puell Multiple membandingkan penerbitan dengan masa lalunya sendiri. Sendirian, ia tidak menentukan harga wajar, panjang siklus, atau kemungkinan pasar segera berbalik. [7]