Puell Multiple ist das Verhältnis des täglichen USD-Werts neu ausgegebener Bitcoins zu seinem gleitenden Durchschnitt über 365 Tage. Wir verwenden die Emissionsvariante ohne Transaktionsgebühren; eine Variante auf Basis der gesamten Miner-Einnahmen muss gekennzeichnet und getrennt berechnet werden. Zähler und Nenner erfordern dieselbe Methodik und einen positiven Referenzdurchschnitt.
Glassnode definiert Puell Multiple als Dollarwert der täglichen Bitcoin-Emission geteilt durch dessen gleitenden Durchschnitt über 365 Tage und schreibt die Kennzahl David Puell zu. Unsere Anwendung vergleicht dieselbe Größe in Zähler und Nenner. Das Ergebnis ist ein dimensionsloses Vielfaches, kein Bitcoin-Preis und keine prozentuale Anlegerrendite. [1]
Coin Metrics unterscheidet eine emissionsbasierte Puell-Multiple-Variante von einer auf Basis der Miner-Einnahmen; diese Einnahmen umfassen neue Coins und Gebühren. Unsere Hauptdarstellung verwendet nur den Wert der neuen Emission. Eine Gebühr überträgt bestehende Coins und darf in dieser Variante nicht als neue Emission behandelt werden. Prüfen Sie beim Vergleich von Grafiken deshalb zuerst die Kennzahlkennung und den Inhalt beider Teile des Verhältnisses. [2] [3] [4]
Die Glassnode-Definition verwendet tägliche Emission und deren gleitenden Durchschnitt. In unserem reproduzierbaren Beispiel verwenden wir das einfache Mittel abgeschlossener Tageswerte einschließlich des aktuellen Modelltags. Beim tatsächlichen Anbieter müssen Tagesgrenze, Preisquelle, Einbeziehung des aktuellen Tages und Umgang mit fehlenden Werten geprüft werden. Ein fehlender Tag bedeutet nicht automatisch Emission null; bei einem nicht positiven Nenner interpretieren wir das Verhältnis nicht. [1]
Die Dollar-Emissionsreihe von Coin Metrics bewertet neue Einheiten. In unserem vereinfachten Modell ist der Tageswert das Produkt der Menge neuer BTC und eines einzigen Tagespreises. Eine Änderung des Verhältnisses kann deshalb aus Menge, Bewertung oder Referenzdurchschnitt entstehen. Ohne weitere Daten lässt sie sich weder allein einer Preisbewegung noch einer Verkaufsentscheidung der Miner zuschreiben. [2]
Die Funktion GetBlockSubsidy in Bitcoin Core reduziert die Blocksubvention entsprechend der Zahl vergangener Halving-Intervalle. Daraus folgt in unserer Interpretation, dass bei gleicher Blockzahl und gleichem Preis eine niedrigere Subvention den Wert der neuen Emission senken kann, während der gleitende Durchschnitt noch das vorherige Regime enthält. Die tatsächliche Blockzahl im Tagesfenster muss gemessen werden; ein Kalendertag hat keine feste Blockzahl. Ein niedriges Vielfaches nach einer solchen Änderung beweist allein keinen Kurstiefpunkt. [5]
Coin Metrics definiert Einnahmen als Wert neuer Einheiten und Gebühren, nicht als Ergebnis nach Abzug der Kosten. Unsere Darstellung ermittelt daher aus Puell Multiple weder die Marge eines bestimmten Betriebs noch dessen Strompreis, Schulden, Geräteeffizienz oder Anteil an gefundenen Blöcken. Weder die Emissions- noch die Einnahmenvariante beweist allein einen erzwungenen Verkauf, einen unmittelbaren Geldzufluss oder das Abschalten von Geräten. [4]
Glassnode Point-in-Time unterscheidet zu einem Zeitpunkt bekannte Werte von späteren Aktualisierungen. Für unsere Reproduktion müssen Anbieter, Version, Preiseingaben und Verfügbarkeitszeitpunkt gespeichert werden; ein noch nicht abgeschlossener Tag darf nicht als vorab bekannte endgültige Summe behandelt werden. Die Point-in-Time-Verfügbarkeit ist für die konkrete Reihe zu prüfen, und die bloße Wahl solcher Daten behebt keine Zeitfehler anderer Testteile. [6]
Coin Metrics weist darauf hin, dass historische Ergebnisse von On-chain-Indikatoren keine künftige Entwicklung garantieren. Unsere Interpretation betrachtet farbige Grafikzonen deshalb weder als Konsensregeln noch als sicheren Kauf- oder Verkaufszeitpunkt. Das Vielfache beschreibt ein Verhältnis zur eigenen historischen Basis; daraus folgen allein weder fairer Preis noch Zyklusdauer oder Umkehrwahrscheinlichkeit. [7]
Gleiche Vorgeschichte, andere Emission oder anderer Preis am letzten Tag
Für ein möglichst vollständiges Bild lies diesen Eintrag zusammen mit Block Subsidy, On-chain Analysis, Moving average, Hashprice, Halving.
01Bedeutet ein niedriger Puell Multiple, dass Mining Verluste macht?+
Nein. Das Verhältnis vergleicht den aggregierten Dollarwert der Emission mit seiner eigenen Vergangenheit. Es zieht keine Kosten eines bestimmten Miners ab und ermittelt nicht dessen operative Marge. Eine niedrigere Blocksubvention kann den Wert auch bei unverändertem Bitcoin-Preis senken.
02Sind die Emissionsvariante und die Variante der Gesamteinnahmen austauschbar?+
Nicht ohne Änderung der Definition. Die Einnahmenvariante umfasst auch Gebühren und muss den passenden Einnahmendurchschnitt verwenden. Ein Emissionszähler mit einem Einnahmennenner ergibt eine andere Größe; ein ähnlicher Grafikname allein genügt nicht.