Was sind Exchange Flows? Definition, Kontext und Quellen

01Was sind Exchange Flows?

Exchange Flows sind Kennzahlen eingehender und ausgehender On-chain-Übertragungen für eine ausgewählte Börse oder Börsengruppe während eines bestimmten Intervalls. Exchange Netflow ist das eingehende abzüglich des ausgehenden Volumens bei gleichem Vermögenswert, Umfang und gleicher Methodik. Es handelt sich nicht um eine vollständige Erfassung von Börsengeschäften, Kundenidentitäten oder Verbindlichkeiten der Börse.

02Zu- und Abfluss benötigen eine definierte Grenze

CryptoQuant definiert Zufluss als die in Börsen-Wallets eingezahlte und Abfluss als die daraus abgezogene Coin-Menge. Unsere Anwendung legt zuerst die betrachtete Börse oder Gruppe, den Vermögenswert und das Intervall fest. Eine Übertragung überschreitet eine konkret gewählte Grenze; das Ergebnis für eine Börse ist daher nicht automatisch das Ergebnis des gesamten Marktes. [1]

03Der Nettofluss ist eine Differenz, keine Bruttoaktivität

CryptoQuant gibt den Nettofluss als Zufluss minus Abfluss an. In unserer Auslegung bedeutet ein positiver Wert mehr eingehendes und ein negativer mehr ausgehendes Volumen bei gleicher Methodik. Eine Differenz von null schließt große Bewegungen in beide Richtungen nicht aus; die Summe der Differenzen allein zeigt nicht die Größe beider Bruttoflüsse. [1]

04Adresszuordnungen sind eine geschätzte Ebene über der Kette

Glassnode kombiniert verifizierte Adressen, externe Kennzeichnungen und heuristische Clusterbildung. Unsere Interpretation trennt die beobachtete Übertragung von der Zuordnung einer Adresse zu einer Börse. Eine unbekannte Adresse muss keine Kundenadresse sein, und eine neue Börsen-Wallet wird möglicherweise nicht sofort erkannt; die gekennzeichnete Menge kann nicht ohne Weiteres als vollständig gelten. [3]

05Ein eigener Transfer kann wie eine Auszahlung aussehen

Glassnode beschreibt Fälle, in denen ein vermeintlicher Abfluss später als interne Bewegung erkannt wurde. In unserem Beispiel zählen wir deshalb Übertragungen zwischen Wallets derselben Börse weder zum externen Zu- noch zum Abfluss. Bei Übertragungen zwischen verschiedenen Börsen muss geprüft werden, ob die jeweilige Reihe einzelne Börsen, ihre gemeinsame Grenze oder Bruttoströme zwischen Börsen betrachtet. [3]

06Ein Bestandswert ist nicht dasselbe wie ein Fluss im Intervall

Glassnode weist darauf hin, dass die Entdeckung weiterer Adressen den ausgewiesenen Bestand rückwirkend verändern kann. Unsere Buchhaltungsprüfung vergleicht deshalb den Fluss nur bei derselben Adressmenge und vereinbarer Behandlung von Gebühren und anderen Bewegungen mit der Bestandsänderung. Ein Sprung nach einer Änderung der Adresszuordnung belegt für sich keine neue Einzahlung zu diesem Zeitpunkt. [4]

07Übertragungsvolumen ist weder Handelsvolumen noch Personenzahl

Glassnode unterscheidet Anzahl, Gesamtvolumen und Mittelwert der Übertragungen; sein Hinweis grenzt On-chain-Kennzahlen vom Spot- oder Futures-Handelsvolumen der Börsen ab. Unsere Anwendung verwechselt diese Größen nicht. Gebündelte Auszahlungen oder mehrere Adressen eines Akteurs verhindern, dass die Transaktionszahl in eine Personenzahl umgerechnet wird; eine Einzahlung allein beweist keinen ausgeführten Verkauf. [2] [4]

08Für historische Entscheidungen zählt die damals verfügbare Version

Glassnode Point-in-Time bewahrt Werte anhand der zu einem bestimmten Zeitpunkt bekannten Informationen und unterscheidet sie von späteren Korrekturen. Unsere Reproduktion dokumentiert Anbieter, Methodik, Version und Verfügbarkeitszeitpunkt. Eine rückwirkende Adresszuordnung darf nicht als früher bekannte Information ausgegeben werden; die Verwendung einer Point-in-Time-Reihe allein behebt keine Fehler anderer Eingaben oder des Test-Timings. [5]

09Ein Fluss bestätigt weder Solvenz noch künftige Preise

Glassnode schließt vollständige Verbindlichkeiten der Börsen ausdrücklich aus diesen Daten aus. Unsere Interpretation beweist deshalb anhand von Zu-, Abflüssen oder gekennzeichneten Beständen weder Solvenz noch die Fähigkeit, alle Kunden auszuzahlen. Coin Metrics warnt außerdem, dass historische Ergebnisse von On-chain-Indikatoren keine künftige Entwicklung garantieren; ein Fluss allein bestimmt weder Richtung, Zeitpunkt noch Wahrscheinlichkeit der nächsten Kursänderung. [4] [6]

BeispielBEISPIEL · FLOW

Gleiche Übertragungen, korrigierte Adresszuordnung

Unser fiktives Modell betrachtet eine einzige Börse während eines Intervalls. Der Anfangsbestand aller ihrer Modell-Wallets beträgt 100 BTC. Drei Übertragungen erfolgen in dieser Reihenfolge: von außen zur Börse 10 BTC, von der Börse nach außen 4 BTC und zwischen zwei eigenen Wallets der Börse 6 BTC. Die Ziel-Wallet der letzten Übertragung hatte anfangs einen Bestand von null. Der Übersicht halber lassen wir Gebühren und sämtliche anderen Bewegungen in diesem Buchhaltungsmodell weg; wir bilden keine konkrete Blockchain-Transaktion nach. Zuordnungsversion A kennt diese Ziel-Wallet nicht und weist die letzte Übertragung fälschlich als externen Abfluss aus. Version B ordnet sie korrekt derselben Börse zu und schließt den internen Transfer aus beiden externen Flüssen aus. Für A und B betragen die Zuflüsse [10, 10] BTC, die Abflüsse [10, 4] BTC und die Nettoflüsse [0, 6] BTC. Die Grafik zeigt je Version von links nach rechts Zufluss, Abfluss und Nettofluss in BTC; es ist weder eine Preis- noch eine Zeitreihe. Bei einem anfänglich gekennzeichneten Bestand von 100 BTC weist A einen Endbestand von 100 BTC und B von 106 BTC aus. Die Differenz von 6 BTC entsteht durch die ergänzte Zuordnung einer bereits bestehenden Wallet, nicht durch eine neue Übertragung zwischen den Versionen. Die tatsächlichen Modellübertragungen sind in beiden Versionen identisch; der Gesamtbestand aller Modell-Wallets der Börse endet bei 106 BTC. Das Beispiel sagt nicht, ob ein Kunde verkauft oder gekauft hat oder zu halten beabsichtigt, und ermittelt weder Verbindlichkeiten der Börse noch die Wahrscheinlichkeit künftiger Preise.

Legen Sie zuerst Börsen, Vermögenswert, Intervall und Behandlung interner Transfers fest.
Verwechseln Sie den Nettofluss weder mit beiden Bruttovolumina noch mit dem Bestand.
Adresszuordnungen und historische Werte können rückwirkend geändert werden.
Eine Coin-Übertragung allein beweist weder Handel, Solvenz noch die nächste Kursbewegung.

Im Zusammenhang lesen

Für ein möglichst vollständiges Bild lies diesen Eintrag zusammen mit On-chain Analysis, Custodial Exchange, Selbstverwahrung, Proof of reserves, Look-ahead Bias. Auf diesen Eintrag verweisen außerdem On-chain Analysis.

?Praktische Fragen

01Beweist ein großer Börsenzufluss, dass die Bitcoins verkauft wurden?

Nein. Eine Übertragung an eine gekennzeichnete Adresse zeigt eine Coin-Bewegung, nicht die Ausführung eines Börsengeschäfts oder die Absicht einer bestimmten Person. Es kann um die Verwaltung verwahrter Bestände oder eine andere Nutzung von Dienstleistungen gehen. Zuerst müssen Adresszuordnung und mögliche interne Bewegungen geprüft werden.

02Warum kann sich der historische Nettofluss ohne neue Transaktion ändern?

Ein Anbieter kann Adresszuordnungen ergänzen oder korrigieren. Eine zuvor vermutete Auszahlung kann dann als Bewegung innerhalb derselben Börse erkannt und neu berechnet werden. Die Interpretation der Übertragung hat sich geändert, nicht die Kettenhistorie; für einen historischen Test benötigen wir die zum Entscheidungszeitpunkt tatsächlich verfügbare Version.