Exchange Flows

Анна отправляет биткоин из своего кошелька на биржу. Перевод может попасть в её приток. Если позже она выведет средства в собственный кошелёк, перевод может попасть в отток. Так входящие и исходящие объёмы описывает CryptoQuant. Но прежде чем читать график, уточним его границы: он охватывает одну биржу или выбранную группу? За какой период? Перевод между биржами может быть оттоком для одной и притоком для другой, хотя биткоин не покинул группу в целом. [1]

По определению CryptoQuant, Exchange Netflow — приток минус отток. Положительное значение означает, что через выбранную границу пришло больше биткоинов, чем ушло; отрицательное — наоборот. Нужно использовать один и тот же актив, период и методику. Ноль не означает отсутствия движения. Пополнения и выводы могли уравновеситься за очень активный день. Поэтому полезно посмотреть и на оба объёма отдельно: чистая разница может скрыть самую интересную часть событий. [1]

В записи транзакции нет автоматической отметки о том, что адрес принадлежит определённой бирже. Это определяет поставщик аналитики. Glassnode описывает сочетание подтверждённых адресов, внешних меток и предположений на основе закономерностей транзакций. По ним адреса объединяют в группы, или кластеры. Сам перевод виден в блокчейне, но его классификация требует дополнительных знаний. Неизвестный адрес назначения не обязательно принадлежит клиенту: это может быть ещё не распознанный кошелёк той же биржи. Известный список не обязательно полон. [3]

Биржа может перемещать средства между собственными кошельками, например меняя порядок управления ими. Glassnode объясняет, что такие движения сначала могут выглядеть как оттоки, а после уточнения меток пересчитываться. Биткоин при этом не покидал биржу. В примере ниже мы исключаем такие внутренние перемещения из обоих внешних потоков. Для переводов между разными биржами важна и конструкция ряда: он показывает отдельные биржи, валовые переводы между ними или только пересечение общей границы группы? Эти варианты описывают разные вещи. [3]

Баланс показывает, сколько биткоинов находится на отнесённых к бирже адресах в определённый момент. Поток описывает, сколько пришло и ушло за интервал. Чтобы объяснить изменение баланса чистым потоком, нужны одинаковый набор адресов и согласованный учёт комиссий и прочих движений. Glassnode предупреждает, что новые распознанные адреса могут изменить опубликованные балансы задним числом. Поэтому скачок не обязательно означает новое пополнение именно в тот момент. Иногда мы просто узнали больше о средствах, которыми биржа уже располагала. [4]

Анна может отправить биткоин на биржу, но пока не продавать его. И наоборот: внутри биржи может пройти много сделок без отдельных переводов в блокчейне. Поэтому Glassnode различает on-chain показатели и объёмы торговли на спотовом рынке и фьючерсами, то есть срочными контрактами. Также отдельно учитываются число переводов, общий объём и средний размер. Число транзакций не равно числу людей: один человек может использовать множество адресов, а биржа — объединить выводы нескольких клиентов в одну транзакцию. График потоков не даёт списка покупателей и продавцов. [2] [4]

Если поставщик позднее распознает новый кошелёк биржи, он может переклассифицировать старый перевод. История блокчейна не изменилась; изменились наши сведения о ней. Glassnode Point-in-Time сохраняет значения на основе информации, известной тогда, не применяя более поздних исправлений. Это помогает проверить, что аналитик действительно мог знать в тот момент. Но всё равно нужно уточнить доступную глубину истории, версию и фактическое время публикации данных. Сам ряд Point-in-Time не исправляет неверный момент использования данных в тесте или ошибки других входных данных. [5]

Крупный отток может стать поводом для проверки, но сам не доказывает проблем биржи или будущего роста цены. Крупный приток тоже не доказывает безопасности либо состоявшейся продажи. Glassnode прямо указывает, что эти данные не включают всех обязательств биржи. По известному балансу нельзя установить, сможет ли она вернуть средства всем клиентам. Coin Metrics также напоминает, что успешность on-chain показателей в прошлом не гарантирует будущих результатов. Поток — наблюдение, которое предстоит объяснить, а не готовый ответ о платёжеспособности, направлении цены или времени сделки. [4] [6]