Puell Multiple

Glassnode определяет Puell Multiple как долларовую стоимость дневной эмиссии биткоинов, делённую на её скользящую среднюю за 365 дней, и указывает David Puell как создателя метрики. Мы сравниваем одну и ту же величину в числителе и знаменателе. Результат — безразмерный множитель, а не цена биткоина или процентная доходность инвестора. [Glassnode — Puell Multiple]

Coin Metrics различает Puell Multiple на основе эмиссии и вариант на основе выручки майнеров; выручка включает новые монеты и комиссии. Наш основной разбор использует только стоимость новой эмиссии. Комиссия переводит уже существующие монеты и не должна выдаваться за новую эмиссию в этом варианте. При сравнении графиков сначала проверьте идентификатор метрики и состав обеих частей отношения. [Coin Metrics — Supply Issuance] [Coin Metrics — Puell Multiple, Revenue] [Coin Metrics — Revenue]

Определение Glassnode использует дневную эмиссию и её скользящую среднюю. В нашем воспроизводимом примере берётся простая средняя завершённых дневных значений, включая текущий модельный день. У реального поставщика нужно проверить границу суток, источник цены, включение текущего дня и обработку пропусков. День без данных не означает автоматически нулевую эмиссию; при неположительном знаменателе мы это отношение не интерпретируем. [Glassnode — Puell Multiple]

Долларовый эмиссионный ряд Coin Metrics оценивает новые единицы. В нашей упрощённой модели дневная стоимость — произведение количества новых BTC и единой цены этого дня. Поэтому отношение может меняться из-за количества, оценки или средней базы сравнения. Без дополнительных сведений нельзя объяснять его только движением цены или решением майнеров продавать. [Coin Metrics — Supply Issuance]

Функция GetBlockSubsidy в Bitcoin Core уменьшает субсидию блока в зависимости от числа прошедших интервалов халвинга. Отсюда в нашей трактовке следует, что при том же числе блоков и той же цене меньшая субсидия может снижать стоимость новой эмиссии, пока скользящая средняя ещё включает прежний режим. Фактическое число блоков в дневном окне нужно измерять; календарные сутки не содержат фиксированного числа блоков. Низкий множитель после такого изменения сам по себе не доказывает ценовое дно. [Bitcoin Core v30.0 — GetBlockSubsidy]

Coin Metrics определяет выручку как стоимость новых единиц и комиссий, а не результат после вычета затрат. Поэтому мы не выводим из Puell Multiple маржу конкретного предприятия, цену его электричества, долги, эффективность оборудования или долю найденных блоков. Ни эмиссионный вариант, ни вариант выручки сами по себе не доказывают вынужденную продажу, немедленное получение денежных средств или отключение машин. [Coin Metrics — Revenue]

Glassnode Point-in-Time отличает значения, известные в конкретный момент, от последующих обновлений. Для нашего воспроизведения нужно сохранить поставщика, версию, ценовые входные данные и время доступности; незавершённый день нельзя выдавать за заранее известный окончательный итог. Доступность Point-in-Time нужно проверить для конкретного ряда; сам выбор таких данных не исправляет временные ошибки других частей теста. [Glassnode — Point-in-Time Metrics]

Coin Metrics предупреждает, что исторические результаты on-chain индикаторов не гарантируют будущую динамику. Поэтому мы не считаем цветные полосы графика правилами консенсуса или достоверными моментами покупки и продажи. Множитель описывает отношение к собственной исторической базе; сам по себе он не определяет справедливую цену, длину цикла или вероятность разворота. [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]