Puell Multiple

오늘 새로 채굴된 비트코인의 가치가 유난히 높은지 알고 싶다고 해 봅시다. 비교 대상이 없으면 금액만으로는 알기 어렵습니다. Glassnode가 David Puell의 고안이라고 설명하는 Puell Multiple은 그 금액을 365일의 일평균 가치로 나눕니다. 평균의 범위가 시간과 함께 움직여서 이동평균이라고 합니다. 결과는 배수이며, 오늘이 자신의 과거와 비교해 어느 수준인지 보여 줍니다. 비트코인 가격이나 매수자의 수익률이 아닙니다. [1]

채굴자는 새 비트코인과 거래를 보낸 사람이 내는 수수료를 받을 수 있습니다. 수수료는 비트코인을 새로 만들지 않고 기존 코인을 옮깁니다. 그래서 Coin Metrics는 발행 기반 Puell Multiple과 수수료를 포함한 수입 기반 버전을 구분합니다. 여기서는 전자를 씁니다. 그래프를 비교하기 전에 정확한 지표와 포함 항목을 확인해야 합니다. 새 코인 가치를 평균 총수입으로 나누면 같은 지표가 아닙니다. [2] [3] [4]

매일 하나의 달러 가치가 생깁니다. 예시에서는 이 값들을 더한 뒤 일수로 나누며, 평가 중인 이미 끝난 당일도 포함합니다. Glassnode는 일별 가치와 이동평균의 비율로 정의하지만, 다른 그래프를 재현하려면 제공업체의 세부 사항도 필요합니다. 하루의 경계, 가격 출처, 당일 포함 여부, 누락 데이터 처리 방식을 확인해야 합니다. 기록 누락은 발행이 없었던 날과 다릅니다. 기준 평균이 양수가 아니면 여기서 설명한 방식으로 비율을 해석하지 않습니다. [1]

Coin Metrics는 신규 발행을 달러로도 발표합니다. 간단한 예시에서는 새 비트코인 수량에 그날의 단일 가격을 곱합니다. 수량이 같고 가격이 오르면 가치도 오릅니다. 가격이 같아도 새 코인이 줄면 가치는 내려갑니다. 이동평균의 변화도 비율에 영향을 줍니다. 선이 움직일 때는 먼저 어느 요소가 바뀌었는지 살펴봅시다. 선만으로 채굴자의 매도 결정은 알 수 없습니다. [2]

반감기는 블록 보조금, 즉 블록마다 새로 만들 수 있는 비트코인 양을 줄입니다. Bitcoin Core의 GetBlockSubsidy 함수가 이 규칙을 구현합니다. 가격과 블록 수가 같다면 보조금 감소로 발행 가치가 줄지만, 연간 평균에는 예전의 높은 값이 남습니다. 따라서 비트코인 가격이 내리지 않아도 배수는 내려갈 수 있습니다. 실제 데이터에서는 블록 수 역시 측정해야 합니다. 달력상의 하루마다 같은 수의 블록이 생기지는 않습니다. 반감기 뒤의 하락만으로 가격 바닥을 확인할 수는 없습니다. [5]

두 채굴자의 전기요금, 장비, 빚은 다를 수 있습니다. 같은 네트워크 여건도 각자에게 다른 의미입니다. Coin Metrics가 말하는 수입은 새 코인과 수수료의 가치이지 비용을 뺀 이익이 아닙니다. 수입 버전도 개별 사업장의 이익률이나 발견한 블록의 몫을 보여 주지 못합니다. 이 비율은 채굴자가 코인을 팔았거나, 현금을 받았거나, 매도를 강요받았거나, 기계를 껐다는 증거도 아닙니다. [4]

뒤돌아보면 당일 정오에는 몰랐던 최종 일일 합계를 쉽게 사용하게 됩니다. 이런 검증은 미래를 미리 안 셈입니다. Glassnode Point-in-Time은 당시 알려진 값과 이후 갱신을 구분합니다. 검증을 재현하려면 제공업체, 버전, 사용한 가격, 데이터가 실제로 이용 가능해진 시각을 남겨야 합니다. 해당 데이터에 Point-in-Time이 있는지도 확인하세요. 이것을 선택해도 다른 입력의 시점 오류까지 고쳐지지는 않습니다. [6]

매우 낮거나 높은 값은 자동 결론보다 설명을 요구합니다. Coin Metrics는 온체인 지표의 과거 성공이 미래 결과를 보장하지 않는다고 말합니다. 색깔 구간은 분석을 돕는 도구이지 비트코인 규칙이나 확실한 매매 시점이 아닙니다. Puell Multiple은 발행을 자신의 과거와 비교합니다. 이것만으로 적정 가격, 주기 길이, 임박한 시장 반전 확률을 정할 수 없습니다. [7]