Realized Cap soma as quantias de bitcoin ainda não gastas, avaliando cada uma pelo preço de mercado quando sua saída de transação foi criada. Essa saída se chama UTXO: uma quantia recebida em uma transação anterior e ainda não gasta. O cálculo combina registros da blockchain com preços históricos obtidos fora dela. O resultado é uma estimativa conforme uma metodologia, não um registro de compras reais.
Eva abre um gráfico de Realized Cap e quer entender o que está por trás da curva. Pense em uma lista das quantias ainda não gastas, os UTXOs. Para cada uma, identifica-se quando foi criada e multiplica-se a quantidade em BTC pelo preço em dólares por BTC daquele momento. Depois somam-se esses valores em dólares. A Coin Metrics descreve esse procedimento. Com o mesmo preço, uma quantia maior contribui mais; não se trata de uma média de preços por endereço nem de contar pessoas. [1]
Uma transferência comum gasta saídas anteriores e cria novas, como explica o Bitcoin Developer Guide. Eva acompanha, portanto, o estado atual: retira as saídas gastas e inclui as novas ainda não gastas. Manter as antigas e as substitutas contaria os mesmos fundos mais de uma vez. Uma carteira pode dividir ou juntar quantias; mudar o número de saídas não demonstra uma mudança no número de proprietários. [3]
A capitalização de mercado usual avalia a quantidade considerada pelo preço atual. Realized Cap mantém a avaliação histórica das saídas que não se movimentaram. A Glassnode também explica essa diferença. Eva pode ver o valor de mercado subir enquanto a soma das avaliações históricas permanece igual. Uma comparação adequada exige os mesmos fundos e unidades. Um valor de mercado maior ainda não prova que todos os detentores reais estejam no lucro. [2]
Eva transfere bitcoin para outra carteira dela. Não pagou ninguém nem comprou mais, mas criou uma nova saída. O cálculo básico usa um preço mais recente, e Realized Cap pode mudar. A Coin Metrics ressalta que muitas transações não são negociações de compra e venda. Uma curva crescente não comprova uma entrada equivalente de dinheiro novo. A palavra “Realized” tampouco transforma a métrica em registro de lucros realizados ou de custos de aquisição para fins fiscais. [4]
Uma saída criada quando o bitcoin era barato pode contribuir pouco apesar do alto valor de mercado atual. A Glassnode explica assim a influência reduzida de parte dos fundos há muito inativos. O cálculo não mostra se as chaves foram perdidas ou se o detentor simplesmente não gastou. Por outro lado, fundos perdidos após um movimento a preços altos podem ter grande peso. Eva não deve confundir avaliação baixa com perda de acesso comprovada. [2]
Algumas análises agrupam endereços que estimam estar sob controle comum. A Glassnode chama esses grupos de entidades e observa que são estimativas estatísticas sujeitas a mudança. Um ajuste por entidades pode reduzir o efeito das transferências dentro do grupo. Eva precisa verificar se o gráfico aplica mesmo esse ajuste. O nome Realized Cap, sozinho, não informa isso, e um grupo estimado não comprova identidade nem preço de compra. [5]
O preço atribuído a cada dia também importa. Na métrica diária, a Coin Metrics usa o preço de fechamento do dia do último movimento e o estado do último bloco disponível daquele dia. A Glassnode explica ainda por que dados históricos podem ser revisados depois. Eva registra fonte, abrangência, convenção temporal e versão dos dados. Avaliar uma decisão passada exige os valores disponíveis na época, não automaticamente o recálculo atual do passado. [6] [1]
Realized Cap também entra no MVRV: a capitalização de mercado dividida por essa avaliação histórica, conforme descreve a Coin Metrics. Antes da divisão, é preciso alinhar abrangência e metodologia e verificar se o denominador faz sentido e é positivo. A razão ajuda a descrever a diferença entre avaliações, mas não elimina suas limitações. Eva pode compreender melhor o gráfico sem deduzir um piso de preço seguro ou um retorno futuro. [1]
A avaliação sobe sem ninguém comprar
Para ter uma visão mais completa, leia este verbete junto com UTXO, On-chain Analysis, Realized Price, MVRV, Capitalização de mercado. Também há referências a este verbete em Capitalização de mercado, Realized Price, MVRV, SOPR.
01Realized Cap mostra o dinheiro realmente investido em Bitcoin?+
Não. Ele atribui preços de referência aos movimentos registrados, mas não vê recibos, transferências bancárias ou o preço de uma negociação específica. Mover fundos próprios pode alterar o número. Parte das negociações também acontece dentro de serviços, sem uma transferência separada na blockchain.
02Uma saída antiga contribui pouco porque ninguém consegue mais acessá-la?+
A métrica não permite saber. A contribuição depende da quantia e do preço histórico usado. O detentor pode continuar com as chaves mesmo após anos sem movimentar os fundos. Por outro lado, fundos realmente perdidos podem ter avaliação alta nesse cálculo.