Realized Cap

Coin Metrics multipliziert bei CapRealUSD die Menge jedes noch nicht ausgegebenen Ausgangs mit dem Preis seiner letzten On-chain-Bewegung und summiert die Beiträge. Für Bitcoin bedeutet dies die Entstehung des jeweiligen Ausgangs. Unsere Schreibweise unterscheidet die Menge in BTC, den Preis in USD je BTC und den resultierenden Beitrag in USD. Es handelt sich weder um eine bloße Preissumme noch um einen Durchschnitt über die Zahl der Adressen. [1]

Der Bitcoin Developer Guide beschreibt, wie ein Eingang einer neuen Transaktion einen früheren Ausgang ausgibt und neue Ausgänge entstehen. Unsere Rekonstruktion entfernt deshalb den ausgegebenen Ausgang aus der betrachteten Menge und nimmt neue noch nicht ausgegebene Ausgänge auf. Alter Ausgang und Nachfolger dürfen nicht gleichzeitig gezählt werden. Aufteilung oder Zusammenführung können die Zahl der Ausgänge ändern, ohne dass diese Zahl die Anzahl der Menschen ausdrückt. [3]

Glassnode unterscheidet Realized Cap von der Marktkapitalisierung: Jeder Ausgang wird zum Preis seiner letzten Bewegung statt zu einem einheitlichen aktuellen Preis bewertet. Unser Vergleich verwendet dieselbe Menge und dieselben Einheiten. Eine Änderung des aktuellen Marktpreises allein bewertet unbewegte Ausgänge in dieser Berechnung nicht neu. Ein höherer Marktwert als Realized Cap beweist nicht, dass jeder tatsächliche Eigentümer im Gewinn ist. [2]

Coin Metrics weist im Bitcoin On-Chain Indicators Primer ausdrücklich darauf hin, dass viele Transaktionen keine Handelsgeschäfte sind und Realized Cap den tatsächlich gespeicherten Wert nicht direkt misst. Deshalb setzen wir das Wachstum der Kennzahl nicht mit belegtem Geldzufluss gleich. Ein Transfer zwischen eigenen Wallets kann einen neuen Ausgang erzeugen, der zu einem neueren Preis bewertet wird, ohne Kauf von einem anderen Menschen. Die Kennzahl ist auch kein steuerlicher Nachweis von Anschaffungskosten. [4]

Glassnode erklärt, dass die Bewertung zum letzten Bewegungszeitpunkt lange inaktiven oder verlorenen Coins weniger Gewicht gibt, wenn der damalige Preis niedrig war. Daraus leiten wir weder ab, dass alle alten Ausgänge verloren sind, noch dass verlorene Coins immer ein Gewicht von null haben. Ein Coin, der nach einer Bewegung bei hohem Preis verloren geht, kann einen hohen Beitrag leisten; lange Inaktivität allein beweist keinen Zugriffsverlust. [2]

Glassnode beschreibt Entitäten als heuristisch geschätzte Adressgruppen und ihre Kennzahlen als statistisch und veränderlich. Unsere Prüfung klärt deshalb zunächst, ob der Anbieter einfache Ausgänge oder Anpassungen nach geschätzter gemeinsamer Kontrolle verwendet. Der Name Realized Cap allein belegt diese Wahl nicht. Eine Anpassung kann den Einfluss interner Transfers begrenzen, ist aber kein verifizierter Nachweis von Identität oder tatsächlichem Kaufpreis. [5]

Coin Metrics nennt für CapRealUSD den Dollar-Schlusskurs des Tages der letzten Bewegung und den Zustand des letzten verfügbaren Blocks dieses Tages. Glassnode beschreibt seinerseits spätere Revisionen von On-chain-Kennzahlen. Unser Vergleich erfasst deshalb Anbieter, Umfang, Preisquelle, Zeitkonvention und Datenversion. Derselbe Name ohne diese Angaben genügt nicht zum Vergleich von Reihen, und eine heutige Neuberechnung muss nicht der damals verfügbaren Information entsprechen. [6] [1]

Coin Metrics verwendet Realized Cap als Nenner von MVRV. Unsere Anwendung prüft zuerst übereinstimmenden Umfang und Methodik der Eingaben; ein positiver und sinnvoller Nenner darf nicht ungeprüft vorausgesetzt werden. Die Ableitung eines Verhältnisses beseitigt weder die Unsicherheit der ursprünglichen Bewertung noch die Verwechslung von Transfer und Kauf. Ein historischer Zusammenhang mit dem Marktpreis ist weder eine garantierte Preisuntergrenze noch eine eigenständige Prognose künftiger Renditen. [1]