Realized Cap

에바는 Realized Cap 차트를 열고 선 뒤의 계산이 궁금해졌습니다. 먼저 아직 쓰지 않은 금액인 UTXO의 목록을 생각해 봅니다. 각 출력이 생성된 시점을 찾고 BTC 수량에 당시 BTC당 달러 가격을 곱한 뒤 달러 금액을 모두 더합니다. Coin Metrics가 설명하는 절차입니다. 가격이 같으면 수량이 클수록 기여액도 큽니다. 주소별 가격의 평균이나 사람 수를 계산하는 것이 아닙니다. [1]

일반적인 이체는 이전 출력을 사용하고 새 출력을 만듭니다. Bitcoin Developer Guide도 이 구조를 설명합니다. 따라서 에바는 현재 상태를 추적해야 합니다. 사용한 출력은 목록에서 빼고 새로 생긴 미사용 출력을 넣습니다. 옛 출력과 새 출력을 모두 남기면 같은 자금을 중복 계산하게 됩니다. 지갑은 금액을 나누거나 합칠 수 있으므로 출력 수의 변화만으로 소유자 수가 늘거나 줄었다고 할 수 없습니다. [3]

보통의 시가총액은 대상 수량을 현재 가격으로 평가합니다. Realized Cap은 이동하지 않은 출력의 과거 평가를 그대로 유지합니다. Glassnode도 이 차이를 설명합니다. 따라서 에바는 과거 평가액 합계가 그대로인데 시장 평가액만 오르는 상황을 볼 수 있습니다. 공정하게 비교하려면 같은 자금 범위와 단위를 사용해야 합니다. 시장 평가액이 더 높다고 실제 보유자 모두가 이익 상태라는 뜻도 아닙니다. [2]

에바가 자기 소유의 새 지갑으로 비트코인을 옮깁니다. 누구에게 대금을 지불하거나 더 사지 않았지만 새 출력은 만들어졌습니다. 기본 계산에서는 더 최근 가격을 적용하므로 Realized Cap이 변할 수 있습니다. Coin Metrics는 많은 거래가 매매가 아니라고 명시합니다. 따라서 선이 오른다고 같은 액수의 신규 자금 유입이 입증되지는 않습니다. 이름의 “Realized”도 이 지표를 실현 이익이나 세무상 취득 원가의 장부로 만들지 않습니다. [4]

비트코인이 쌌을 때 만들어진 출력은 오늘 시장 가치가 높아도 합계에 조금만 기여할 수 있습니다. Glassnode는 오래 움직이지 않은 자금 일부의 영향이 작아지는 이유를 이렇게 설명합니다. 하지만 계산으로는 키를 잃었는지, 단지 사용하지 않았는지 알 수 없습니다. 반대로 높은 가격에서 이동한 후 잃어버린 자금은 크게 기여할 수 있습니다. 에바는 낮은 평가액을 접근 권한 상실의 증거로 혼동하면 안 됩니다. [2]

어떤 분석은 같은 주체가 통제한다고 추정되는 주소를 묶습니다. Glassnode는 이런 그룹을 엔티티라고 부르며, 바뀔 수 있는 통계적 추정이라고 설명합니다. 엔티티 조정은 그룹 내부 이동의 영향을 줄일 수 있습니다. 다만 에바는 보고 있는 차트가 실제로 그 조정을 적용하는지 확인해야 합니다. Realized Cap이라는 이름만으로는 알 수 없으며, 추정 그룹은 신원이나 구매 가격의 증명도 아닙니다. [5]

특정 날짜에 어떤 가격을 부여하는지도 중요합니다. Coin Metrics는 일별 지표에서 마지막 이동일의 종가와 해당 날짜의 마지막 이용 가능한 블록 상태를 사용합니다. Glassnode는 과거 데이터가 나중에 수정될 수 있는 이유도 설명합니다. 에바는 출처, 범위, 시간 기준, 데이터 버전을 기록합니다. 과거의 판단을 평가하려면 오늘 다시 계산한 과거 수치가 아니라 당시에 이용 가능했던 수치가 필요합니다. [6] [1]

Realized Cap은 MVRV의 바탕이기도 합니다. Coin Metrics가 설명하듯 시가총액을 이 과거 평가액으로 나눈 비율입니다. 나누기 전에 입력의 범위와 방법을 맞추고 분모가 의미 있는 양수인지 확인해야 합니다. 비율은 두 평가의 차이를 설명하지만 한계를 없애지는 못합니다. 에바는 차트를 더 잘 이해할 수 있어도 확실한 가격 바닥이나 미래 수익을 알아내는 것은 아닙니다. [1]