SOPR, Spent Output Profit Ratio는 비트코인 거래 출력이 사용될 때의 평가액과 생성될 때의 평가액을 비교합니다. 기본 집계 방식은 같은 출력과 같은 통화를 사용해 앞의 합계를 뒤의 합계로 나누는 것입니다. 최초 평가액 합계는 양수여야 합니다. 결과에는 단위가 없으며, 시장가격에 따른 추정치이지 확인된 매매 장부가 아닙니다.
피터가 지갑으로 전에 받은 비트코인을 보냅니다. 기술적으로는 UTXO를 사용하는 것입니다. UTXO는 이전 거래에서 아직 사용하지 않은 출력으로, 새 결제의 입력으로 쓸 수 있는 일정 금액입니다. Glassnode의 설명에 따르면 SOPR은 선택한 기간에 사용된 출력을 추적합니다. 각 출력에 생성 시점과 사용 시점의 가격으로 각각 평가액을 매깁니다. 그 기간에 이동하지 않은 비트코인은 이 집단에 들어가지 않습니다. 따라서 피터는 전체 공급량의 가치가 아니라 선택된 이동을 살펴봅니다. [1]
출력마다 최초 가치가 크게 다를 수 있습니다. 기본 SOPR에서 Coin Metrics는 사용 시점의 평가액을 더하고, 최초 평가액을 별도로 더한 다음 두 합계를 나눕니다. 따라서 원래 가치가 높고 큰 출력은 작고 저렴한 출력보다 결과에 더 큰 영향을 줍니다. 피터가 먼저 출력별 비율을 구한 뒤 같은 가중치로 평균을 내면 다른 질문에 답하는 셈입니다. Coin Metrics는 이 비가중 방식을 SOPROut으로 구분합니다. 아래 예시는 전체적인 인상까지 반대로 바뀔 수 있음을 보여 줍니다. [2]
금액으로 표현한 평가액을 두 묶음으로 생각해 봅시다. 하나는 사용 시점, 다른 하나는 생성 시점입니다. 최초 합계가 양수일 때 앞의 묶음이 더 크면 비율은 일보다 크고, 작으면 일보다 작습니다. 정확히 일이면 두 합계가 같습니다. Glassnode가 쓰는 경계는 이렇게 읽을 수 있습니다. 모든 출력이 같은 결과였다는 뜻은 아닙니다. 일부 출력의 평가액 상승이 다른 출력의 하락을 상쇄할 수 있습니다. 이 숫자로 이익을 낸 사람 수나 손실 중인 보유자의 비중도 알 수 없습니다. [1]
피터는 휴대전화에서 자신의 하드웨어 지갑으로 비트코인을 옮길 수 있습니다. 네트워크에는 거래가 기록되지만, 누군가 매도 대금을 지급한 것은 아닙니다. Glassnode는 중계 전송과 새 출력으로 돌아오는 결제 잔돈도 설명합니다. 이런 이동은 매매가 없어도 일반 SOPR에 들어갈 수 있습니다. 따라서 출력 생성 시점의 가격은 소유자의 확인된 매수가가 아닙니다. 평가액 차이 역시 현금 수입, 실제 이익 또는 세무상 취득원가를 입증하지 않습니다. [3]
짧은 시간 안의 이동 영향을 줄이기 위해 Glassnode의 aSOPR은 생성 후 한 시간 미만에 사용된 출력을 제외합니다. Entity-adjusted SOPR은 다른 방식입니다. 동일 주체의 것으로 추정한 주소 사이의 전송을 제거합니다. 여기서 엔터티라는 주체는 추정된 주소 집단이지 신원이 확인된 사람 목록이 아닙니다. 주소 묶음은 규칙과 통계적 추정으로 만들기 때문에 틀릴 수 있습니다. 기간 필터와 소유관계 필터는 서로 바꿔 쓸 수 없고, 어느 쪽도 네트워크 데이터를 완전한 매매 장부로 만들지 못합니다. [3] [4]
피터가 비슷한 이름의 그래프를 찾았는데 곡선이 다를 수 있습니다. 먼저 어떤 출력이 들어가는지 확인해야 합니다. Coin Metrics는 보유 기간에 따른 집단과 가중 방식도 구분합니다. 가격 출처, 집계 기간, 평활화도 중요합니다. 평활화는 값을 평균 내 곡선의 출렁임을 줄이는 작업입니다. 일별 비율의 단순 평균은 보통 전체 기간의 합계 간 비율과 다릅니다. 사용된 출력의 최초 가치가 날마다 같지 않을 수 있기 때문입니다. 특정 집단의 그래프가 자동으로 시장 전체를 설명하지도 않습니다. [2]
그래프의 오래된 부분도 바뀔 수 있습니다. Glassnode는 가격 자료 수정, 데이터 보충, 추정 주소 집단의 변경을 설명합니다. 피터가 과거에 이 지표로 거래했다면 어땠을지 시험하려면 당시 실제 이용할 수 있던 데이터 버전을 알아야 합니다. 나중의 수정을 사용하면 Look-ahead Bias가 생길 수 있습니다. 판단 당시에는 없던 정보가 검증에 들어가는 것입니다. 그래서 그래프 지점의 날짜뿐 아니라 산출 방법, 버전, 자료가 이용 가능해진 시점도 보관합니다. [5]
계산을 이해한 뒤에도 어디까지 결론을 내릴 수 있는지 살펴야 합니다. Coin Metrics는 과거에 유용했던 지표가 미래에도 똑같이 작동하지는 않을 수 있다고 경고합니다. 낮은 SOPR은 더 낮은 평가액에서의 이동을 나타낼 수 있지만, 가격 하락이 언제 끝날지는 알려 주지 않습니다. 높은 값도 고점을 확정하지 않습니다. 이 비율에서 피터는 상승 확률, 반전 날짜, 비용을 뺀 수익률을 얻지 못합니다. 선택한 이동에 관한 하나의 관찰을 얻을 뿐이며, 산출 방법과 더 넓은 맥락을 함께 읽어야 합니다. [6]
두 출력으로 결과를 읽는 두 가지 방법
더 정확히 이해하려면 이 항목과 함께 다음도 읽어 보세요 UTXO, On-chain Analysis, Realized Cap, MVRV, NUPL. 다음 항목에서도 이 글을 참조합니다 NUPL.
01일보다 낮으면 모두가 손해를 보고 팔았다는 뜻인가요?+
아닙니다. 선택한 출력의 사용 시점 총평가액이 최초 총평가액보다 낮았다는 뜻일 뿐입니다. 개별 출력은 반대일 수 있습니다. 또한 매도가 아니라 자기 지갑 사이의 이동일 수도 있습니다. 각 사람의 결과나 손실 중인 보유자의 비중은 알 수 없습니다.
02출력별 비율을 그냥 평균 내도 되나요?+
그 평균을 계산할 수는 있지만 기본 SOPR과는 다른 통계입니다. 모든 출력에 같은 가중치를 주면 결과가 일의 어느 쪽에 놓이는지까지 바뀔 수 있습니다. 그래프를 비교하기 전에 계산법, 포함된 출력, 필터, 평활화를 확인해야 합니다.