SOPR, Spent Output Profit Ratio, en su forma agregada básica es la suma de los valores monetarios de los UTXO gastados en el momento del gasto dividida entre la suma de los valores de esos mismos UTXO al crearse. Ambas sumas usan la misma moneda y el denominador debe ser positivo. El resultado adimensional es una estimación basada en precios de referencia, no una prueba de compras y ventas reales.
Glassnode deriva SOPR de las valoraciones de los UTXO gastados al gastarse y al crearse. Nuestra interpretación sigue el mismo conjunto de outputs en ambas sumas, una moneda común y un denominador positivo. No es la valoración de todos los bitcoins todavía sin gastar y el resultado no tiene unidad monetaria. [1]
El cálculo del ejemplo de Coin Metrics divide la suma de valores al gastarse entre la suma de valores al crearse; la documentación distingue la variante no ponderada SOPROut. De esta construcción deducimos que, al expresarlos como media ponderada, los cocientes individuales reciben pesos según sus valoraciones monetarias originales, no pesos iguales. [2]
Glassnode utiliza la unidad como límite entre una valoración mayor o menor de los outputs gastados respecto a su creación. Con un denominador positivo, nuestra álgebra da igualdad de sumas en la unidad. No dice que cada output haya tenido el mismo resultado ni cuántas personas o qué proporción de tenedores tienen beneficios. [1]
Al explicar aSOPR, Glassnode señala que los reenvíos y el cambio devuelto pueden generar movimientos sin compra ni venta. Por ello interpretamos SOPR sin ajustar como una estimación basada en precios: incluso un movimiento entre carteras propias a otro precio de referencia no demuestra efectivo recibido, beneficio real ni coste fiscal de adquisición. [3]
Glassnode aSOPR omite outputs cuya vida es inferior a una hora. Según la API, Entity-adjusted SOPR elimina transferencias dentro de una entidad estimada; la agrupación de direcciones usa heurísticas. No confundimos estos procedimientos ni consideramos ninguno un registro infalible de operaciones reales o de la identidad de las personas. [3] [4]
Coin Metrics distingue SOPR según la edad de los outputs gastados y el método de ponderación. Nuestra comparación registra el grupo incluido, la fuente de precios, el intervalo y el suavizado. Una media simple de cocientes diarios generalmente no es el cociente de sumas de todo el período; un cálculo para un grupo seleccionado no puede presentarse como todo el mercado. [2]
Glassnode describe revisiones de datos, precios de entrada y agrupaciones de direcciones. Nuestra reproducción registra la metodología, la versión y el momento de disponibilidad de los datos. El valor histórico recalculado hoy puede no coincidir con lo conocido al decidir; sin esta comprobación, una prueba histórica puede usar información futura. [5]
Coin Metrics advierte que el éxito histórico de los indicadores on-chain no garantiza resultados futuros. Por ello, nuestro uso de SOPR no deduce una subida segura de un valor inferior a uno ni un máximo seguro de un valor alto. El cociente solo no determina probabilidad, momento ni rendimiento neto de la siguiente operación. [6]
Los mismos outputs, dos métodos de agregación distintos
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01¿SOPR por debajo de uno significa que todos venden con pérdidas?+
No. La suma de las valoraciones de referencia de los outputs seleccionados al gastarse es inferior a la suma al crearse. Algunos outputs pueden tener el cociente contrario y el movimiento on-chain en sí puede no ser una venta. El agregado no permite determinar el resultado de cada persona ni la proporción de tenedores con pérdidas.
02¿Puede sustituirse SOPR por una media simple de los cocientes de cada output?+
No, si queremos conservar el cociente básico de sumas. Ponderar por igual cada output produce otra estadística y puede incluso cambiar el lado del umbral unitario. Al comparar proveedores y gráficos hay que verificar el cálculo exacto, los outputs incluidos, los filtros y el suavizado.