SOPR, Spent Output Profit Ratio, na sua forma agregada básica, é a soma dos valores monetários dos UTXO gastos no momento do gasto dividida pela soma dos valores desses mesmos UTXO na criação. Ambas as somas usam a mesma moeda e o denominador tem de ser positivo. O resultado adimensional é uma estimativa baseada em preços de referência, não uma prova de compras e vendas reais.
A Glassnode deriva SOPR da avaliação dos UTXO gastos no momento do gasto e da criação. A nossa interpretação exige o mesmo conjunto de saídas nas duas somas, uma moeda comum e um denominador positivo. Não avalia todos os bitcoins ainda não gastos, e o resultado não tem unidade monetária. [Glassnode — SOPR (Spent Output Profit Ratio)]
O cálculo no exemplo da Coin Metrics divide a soma dos valores no gasto pela soma dos valores na criação; a documentação distingue a variante não ponderada SOPROut. Desta construção deduzimos que, ao expressar o cálculo como média ponderada, os rácios individuais recebem pesos segundo as suas avaliações monetárias originais, e não pesos iguais. [Coin Metrics — Valuation]
A Glassnode usa a unidade como fronteira entre uma avaliação das saídas gastas superior ou inferior à da criação. Com denominador positivo, a nossa álgebra dá igualdade das somas na unidade. Isso não diz que todas as saídas tiveram o mesmo resultado, nem quantas pessoas ou que proporção de detentores têm lucro. [Glassnode — SOPR (Spent Output Profit Ratio)]
Na explicação de aSOPR, a Glassnode mostra que os reencaminhamentos e o troco podem gerar movimentos sem compra ou venda. Por isso, tratamos SOPR não ajustado como uma estimativa pelos preços: mesmo uma transferência entre carteiras próprias com outro preço de referência não comprova dinheiro recebido, lucro real ou custo fiscal de aquisição. [Glassnode — aSOPR (Adjusted SOPR)]
O aSOPR da Glassnode exclui saídas com uma duração de vida inferior a uma hora. Segundo a API, Entity-adjusted SOPR remove transferências dentro de uma entidade estimada; o agrupamento de endereços usa heurísticas. Não confundimos os procedimentos e não consideramos nenhum um registo infalível de negócios reais ou da identidade das pessoas. [Glassnode — aSOPR (Adjusted SOPR)] [Glassnode — Indicators]
A Coin Metrics distingue SOPR pela idade das saídas gastas e pelo método de ponderação. A nossa comparação regista assim o grupo incluído, a fonte de preços, o intervalo e a suavização. A média simples dos rácios diários geralmente não é o rácio das somas de todo o período; um cálculo para um grupo selecionado não pode ser apresentado como o mercado inteiro. [Coin Metrics — Valuation]
A Glassnode descreve revisões dos dados, dos preços usados e do agrupamento de endereços. A nossa reprodução guarda metodologia, versão e momento de disponibilidade dos dados. Um valor histórico recalculado hoje pode não corresponder ao que era conhecido no momento da decisão; sem esta verificação, um teste histórico pode usar informação futura. [Glassnode — Introducing Point-in-Time Data: Addressing the Mutability of On-chain Metrics]
A Coin Metrics salienta que o sucesso histórico dos indicadores on-chain não garante resultados futuros. Assim, não deduzimos de SOPR abaixo da unidade uma subida certa, nem de um valor elevado um topo certo. O rácio por si só não determina a probabilidade, o momento ou a rentabilidade líquida do próximo negócio. [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]
As mesmas saídas, duas formas diferentes de agregação
Para ter uma visão mais completa, leia este verbete junto com UTXO, On-chain Analysis, Realized Cap, MVRV, NUPL. Também há referências a este verbete em NUPL.
01SOPR abaixo da unidade significa que todos vendem com prejuízo?+
Não. A soma das avaliações de referência das saídas selecionadas no gasto é inferior à soma na criação. Algumas saídas podem ter o rácio contrário e o movimento on-chain em si pode não ser uma venda. O agregado não permite determinar o resultado de cada pessoa nem a proporção de detentores com prejuízo.
02É possível substituir SOPR pela média simples dos rácios de cada saída?+
Não, se pretendemos manter o rácio das somas básico. Pesos iguais para as saídas produzem outra estatística e podem até mudar o lado do limiar da unidade. Ao comparar fornecedores e gráficos, é preciso verificar o cálculo exato, as saídas incluídas, os filtros e a suavização.