Realized Cap 是一种资本化指标：对于 Bitcoin，它按提供方的方法，将每个 UTXO 中的数量乘以该输出创建时的价格，再求和。这不同于按当前市场价格为同一个完整集合计值；最后一次链上移动并不一定意味着经济所有者发生变化。
Coin Metrics 的 CapRealUSD 将每个未花费输出中的数量乘以其最后一次链上移动时的价格，再将贡献值相加。对于 Bitcoin，这指的是该输出的创建时间。我们的记法区分以 BTC 表示的数量、以 USD/BTC 表示的价格以及以 USD 表示的结果贡献。这不是简单的价格之和，也不是按地址数量取平均。 [1]
Bitcoin Developer Guide 描述了新交易的输入如何花费先前输出并创建新输出。因此，我们的重建会从观察集合中移除已花费输出，并加入新建的未花费输出。旧输出及其后继输出不能同时计入。拆分或合并输出可以改变输出数量，但该数字并不表示人数。 [3]
Glassnode 将 Realized Cap 与市值区分开：每个输出按最后移动时的价格计值，而非统一的当前价格。我们的比较使用相同集合和单位。在这个计算中，仅当前市场价格变化不会重新为未移动的输出计值。市场价值高于 Realized Cap，并不能证明每一个实际所有者都处于盈利状态。 [2]
Coin Metrics 在 Bitcoin On-Chain Indicators Primer 中明确指出，许多交易并非买卖，Realized Cap 也不是对实际储存价值的直接衡量。因此，我们不把指标增长等同于有证据的现金流入。自有钱包间转移可以创建按较新价格计值的新输出，而无需向他人购买。该指标也不是税务上的购入成本记录。 [4]
Glassnode 指出，若当时价格较低，按最后移动时价格计值会降低长期不活跃或已丢失币的权重。我们不据此推断所有旧输出都已丢失，或丢失的币总是零权重。在高价格移动后丢失的币仍可能有较高贡献；长期不活跃本身不能证明访问权已丧失。 [2]
Glassnode 将实体描述为通过启发式方法估计的地址组，并说明相关指标具有统计性且会变化。因此，我们先检查提供方是直接使用输出，还是按估计的共同控制关系进行调整。Realized Cap 这个名称本身无法说明该选择。调整可能减弱内部转移的影响，但并非经过核实的身份或真实买入价格记录。 [5]
Coin Metrics 对 CapRealUSD 采用最后移动当日的美元收盘价，以及该日最后可用区块的状态。Glassnode 则说明了链上指标后续可能发生的修订。因此，我们的比较记录提供方、范围、价格来源、时间约定和数据版本。缺少这些信息，仅名称相同不足以比较序列，今天的重算也未必等于当时可获得的信息。 [6] [1]
Coin Metrics 使用 Realized Cap 作为 MVRV 的分母。我们首先核实输入的范围和方法一致；不能未经检查就假定分母为正且有意义。计算比率不会消除原始计值的不确定性，也不会纠正把转移误当买入的问题。与市场价格的历史关系不是有保证的价格底部，也不是对未来收益的独立预测。 [1]
控制不变的转移也能提高模型总值
要获得更完整的理解，请将本词条与以下词条结合阅读： UTXO, On-chain Analysis, Realized Price, MVRV, 市值. 反向关联还来自： 市值, Realized Price, MVRV, SOPR.
01Realized Cap 是实际投入 Bitcoin 的资金总和吗？+
不是。计算为链上移动分配参考价格，并不读取购买凭证或银行转账。自有资金转移可以在没有新买入时改变指标，而且部分买卖发生在区块链之外。
02旧输出权重较低就意味着币已丢失吗？+
不是。较低贡献来自数量及所用历史价格，而不是对密钥丢失的核实。长期不活跃的输出仍可能可被控制；反过来，丢失的资金也未必是零贡献。