Realized Cap

Untuk CapRealUSD, Coin Metrics mengalikan kuantitas setiap output yang belum dibelanjakan dengan harga saat pergerakan on-chain terakhirnya, lalu menjumlahkan kontribusinya. Untuk Bitcoin, ini berarti saat output tersebut dibuat. Notasi kami membedakan kuantitas dalam BTC, harga dalam USD per BTC, dan kontribusi yang dihasilkan dalam USD. Ini bukan sekadar jumlah harga atau rata-rata berdasarkan jumlah alamat. [Coin Metrics — Realized Market Cap (USD)]

Bitcoin Developer Guide menjelaskan pembelanjaan output sebelumnya melalui input transaksi baru dan pembuatan output baru. Karena itu, rekonstruksi kami menghapus output yang telah dibelanjakan dari himpunan yang dilacak dan memasukkan output baru yang belum dibelanjakan. Output lama dan penggantinya tidak boleh dihitung bersamaan. Pemisahan atau penggabungan output dapat mengubah jumlahnya tanpa menjadikan angka tersebut jumlah orang. [Bitcoin Developer Guide — Transactions]

Glassnode membedakan Realized Cap dari kapitalisasi pasar: setiap output dinilai pada harga pergerakan terakhirnya, bukan satu harga saat ini yang seragam. Perbandingan kami memakai himpunan dan satuan yang sama. Perubahan harga pasar saat ini saja tidak menilai ulang output yang tidak bergerak dalam perhitungan ini. Nilai pasar di atas Realized Cap tidak membuktikan bahwa setiap pemilik sebenarnya sedang untung. [Glassnode — Realized Capitalization]

Dalam Bitcoin On-Chain Indicators Primer, Coin Metrics secara tegas menyatakan bahwa banyak transaksi bukan perdagangan dan Realized Cap tidak mengukur nilai tersimpan yang sebenarnya secara langsung. Karena itu, penafsiran kami tidak menyamakan kenaikan metrik dengan arus masuk kas yang terdokumentasi. Transfer antar dompet sendiri dapat membuat output baru yang dinilai pada harga lebih baru tanpa membeli dari orang lain. Metrik ini juga bukan catatan pajak biaya perolehan. [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]

Glassnode menyebutkan bahwa penilaian saat pergerakan terakhir mengurangi bobot koin yang lama tidak aktif atau hilang jika harga saat itu rendah. Penafsiran kami tidak menyimpulkan bahwa semua output lama hilang atau bahwa koin hilang selalu berbobot nol. Koin yang hilang setelah berpindah pada harga tinggi dapat memiliki kontribusi besar; ketidakaktifan lama saja tidak membuktikan hilangnya akses. [Glassnode — Realized Capitalization]

Glassnode menjelaskan entitas sebagai kelompok alamat yang diperkirakan secara heuristik, serta metriknya sebagai statistik dan dapat berubah. Karena itu, pemeriksaan kami terlebih dahulu memastikan apakah penyedia memakai output biasa atau penyesuaian berdasarkan perkiraan kendali bersama. Nama Realized Cap saja tidak menunjukkan pilihan itu. Penyesuaian dapat membatasi dampak pemindahan internal, tetapi bukan catatan identitas atau harga pembelian sebenarnya yang terverifikasi. [Glassnode — Entities]

Untuk CapRealUSD, Coin Metrics menetapkan harga penutupan dalam dolar pada hari pergerakan terakhir serta keadaan blok terakhir yang tersedia pada hari itu. Glassnode juga menjelaskan revisi metrik on-chain di kemudian hari. Karena itu, perbandingan kami mencatat penyedia, cakupan, sumber harga, konvensi waktu, dan versi data. Nama yang sama tanpa rincian tersebut tidak cukup untuk membandingkan deret, dan perhitungan ulang hari ini belum tentu cocok dengan informasi yang tersedia saat itu. [Glassnode — Introducing Point-in-Time Data: Addressing the Mutability of On-chain Metrics] [Coin Metrics — Realized Market Cap (USD)]

Coin Metrics memakai Realized Cap sebagai penyebut MVRV. Penerapan kami terlebih dahulu memeriksa kesamaan cakupan dan metodologi input; penyebut yang positif dan bermakna tidak dapat diasumsikan tanpa pemeriksaan. Menghitung rasio tidak menghilangkan ketidakpastian penilaian awal atau kekeliruan menyamakan transfer dengan pembelian. Hubungan historis dengan harga pasar bukan batas bawah harga yang dijamin atau ramalan tersendiri tentang imbal hasil mendatang. [Coin Metrics — Realized Market Cap (USD)]