Realized Cap

Eva membuka grafik Realized Cap dan ingin memahami garisnya. Bayangkan daftar jumlah yang belum dibelanjakan, yaitu UTXO. Untuk masing-masing, tentukan waktu pembuatannya lalu kalikan jumlah BTC dengan harga dolar per BTC saat itu. Setelah itu, jumlahkan nilai dolarnya. Coin Metrics menjelaskan prosedur ini. Pada harga yang sama, jumlah yang lebih besar menyumbang nilai lebih besar. Ini bukan rata-rata harga per alamat ataupun jumlah orang. [1]

Transfer biasa membelanjakan output lama dan membuat output baru, sebagaimana dijelaskan Bitcoin Developer Guide. Karena itu, Eva mencatat keadaan saat ini: hapus output yang sudah dibelanjakan dan masukkan output baru yang belum dibelanjakan. Menyimpan keduanya akan menghitung dana yang sama berulang kali. Dompet dapat memecah atau menggabungkan jumlah; perubahan jumlah output tidak membuktikan bertambah atau berkurangnya pemilik. [3]

Kapitalisasi pasar biasa menilai jumlah yang diamati menggunakan harga saat ini. Realized Cap mempertahankan penilaian historis output yang tidak berpindah. Glassnode juga menjelaskan perbedaan ini. Eva bisa melihat nilai pasar naik sementara jumlah penilaian historis tetap. Perbandingan yang adil harus memakai kumpulan dana dan satuan yang sama. Nilai pasar yang lebih tinggi pun tidak membuktikan bahwa setiap pemilik sebenarnya sedang untung. [2]

Eva memindahkan bitcoin ke dompet baru miliknya sendiri. Ia tidak membayar siapa pun atau membeli tambahan, tetapi membuat output baru. Perhitungan dasar memakai harga yang lebih baru sehingga Realized Cap bisa berubah. Coin Metrics menegaskan bahwa banyak transaksi bukan jual beli. Jadi, garis yang naik tidak membuktikan masuknya uang baru dalam jumlah yang sama. Kata “Realized” juga tidak menjadikan metrik ini catatan keuntungan yang direalisasikan atau biaya perolehan untuk pajak. [4]

Output dari masa ketika bitcoin murah dapat memberi kontribusi kecil meskipun nilai pasarnya kini tinggi. Glassnode memakai hal ini untuk menjelaskan berkurangnya pengaruh sebagian dana yang lama tidak aktif. Namun, perhitungan tidak menunjukkan apakah pemilik kehilangan kunci atau hanya tidak membelanjakan dana. Sebaliknya, dana yang hilang setelah berpindah pada harga tinggi bisa memberi kontribusi besar. Eva tidak boleh menyamakan penilaian rendah dengan hilangnya akses yang terbukti. [2]

Sebagian analisis mengelompokkan alamat yang diperkirakan berada di bawah kendali yang sama. Glassnode menyebut kelompok ini entitas dan menjelaskan bahwa pengelompokan merupakan perkiraan statistik yang dapat berubah. Penyesuaian berdasarkan entitas dapat mengurangi pengaruh perpindahan di dalam kelompok. Eva harus memeriksa apakah grafiknya benar-benar memakai penyesuaian itu. Nama Realized Cap saja tidak menjaminnya; perkiraan kelompok bukan bukti identitas atau harga pembelian. [5]

Harga yang digunakan untuk suatu hari juga penting. Untuk metrik hariannya, Coin Metrics memakai harga penutupan hari perpindahan terakhir serta keadaan pada blok terakhir yang tersedia hari itu. Glassnode menjelaskan mengapa data historis dapat direvisi kemudian. Maka Eva mencatat sumber, cakupan, aturan waktu, dan versi data. Menilai keputusan masa lalu memerlukan angka yang tersedia saat itu, bukan otomatis hasil penghitungan ulang saat ini. [6] [1]

Realized Cap juga mendasari MVRV: kapitalisasi pasar dibagi penilaian historis ini, sebagaimana dijelaskan Coin Metrics. Sebelum membagi, samakan cakupan dan metode masukan serta pastikan penyebutnya masuk akal dan positif. Rasio membantu menggambarkan perbedaan penilaian, tetapi tidak menghapus keterbatasannya. Eva dapat memahami grafik dengan lebih baik tanpa memperoleh batas bawah harga yang pasti atau imbal hasil masa depan. [1]