Realized Cap

Ewa otwiera wykres Realized Cap i chce zrozumieć jego linię. Wyobraźmy sobie listę niewydanych kwot, czyli UTXO. Dla każdej ustalamy czas powstania i mnożymy ilość BTC przez ówczesną cenę w dolarach za BTC. Następnie sumujemy wartości dolarowe. Taką procedurę opisuje Coin Metrics. Przy tej samej cenie większa kwota wnosi więcej. Nie jest to średnia cen przypisanych adresom ani liczba osób. [1]

Zwykły transfer wydaje wcześniejsze wyjścia i tworzy nowe, co wyjaśnia Bitcoin Developer Guide. Ewa prowadzi zatem listę bieżącego stanu: usuwa wydane wyjścia i dodaje nowe niewydane. Zachowanie jednocześnie starych i nowych oznaczałoby wielokrotne liczenie tych samych środków. Portfel może dzielić lub łączyć kwoty. Zmiana liczby wyjść sama nie dowodzi zmiany liczby właścicieli. [3]

Zwykła kapitalizacja rynkowa wycenia obserwowaną ilość po aktualnym kursie. Realized Cap zachowuje historyczną wycenę wyjść, które nie zostały przesunięte. Glassnode także wyjaśnia tę różnicę. Ewa może zobaczyć wzrost wartości rynkowej przy niezmienionej sumie wycen historycznych. Uczciwe porównanie wymaga jednak tego samego zbioru środków i tych samych jednostek. Wyższa wartość rynkowa nie dowodzi, że każdy rzeczywisty posiadacz osiąga zysk. [2]

Ewa przesyła bitcoin do nowego własnego portfela. Nikomu nie zapłaciła i niczego nie dokupiła, lecz utworzyła nowe wyjście. Podstawowe obliczenie stosuje nowszą cenę, więc Realized Cap może się zmienić. Coin Metrics wyraźnie zaznacza, że wiele transakcji nie jest handlem. Rosnąca linia nie potwierdza zatem równoważnego napływu nowych pieniędzy. Słowo „Realized” nie czyni z tej metryki ewidencji zrealizowanych zysków ani podatkowych kosztów nabycia. [4]

Wyjście utworzone, gdy bitcoin był tani, może mieć mały udział w sumie mimo wysokiej dzisiejszej wartości rynkowej. Glassnode tak wyjaśnia mniejszy wpływ części długo nieaktywnych środków. Z obliczenia nie wynika jednak, czy posiadacz stracił klucze, czy po prostu nie wydawał. Środki utracone po przesunięciu przy wysokim kursie mogą z kolei mieć duży udział. Ewa nie powinna utożsamiać niskiej wyceny z potwierdzoną utratą dostępu. [2]

Niektóre analizy grupują adresy uznane za prawdopodobnie kontrolowane wspólnie. Glassnode nazywa takie grupy podmiotami, czyli entities, i zaznacza, że są to zmienne szacunki statystyczne. Korekta według takich grup może ograniczać wpływ przesunięć wewnątrz nich. Ewa musi sprawdzić, czy jej wykres rzeczywiście stosuje tę korektę. Sama nazwa Realized Cap tego nie rozstrzyga; szacowana grupa nie potwierdza tożsamości ani ceny zakupu. [5]

Znaczenie ma też cena przypisana do konkretnego dnia. Coin Metrics w dziennej metryce używa ceny zamknięcia z dnia ostatniego przesunięcia i stanu ostatniego dostępnego bloku tego dnia. Glassnode wyjaśnia natomiast późniejsze rewizje danych historycznych. Ewa zapisuje źródło, zakres, regułę czasu i wersję danych. Ocena dawnej decyzji wymaga wartości dostępnych wtedy, a nie automatycznie dzisiejszego przeliczenia przeszłości. [6] [1]

Realized Cap jest też podstawą MVRV: ilorazu kapitalizacji rynkowej i tej historycznej wyceny, opisanego przez Coin Metrics. Przed dzieleniem trzeba uzgodnić zakres oraz metody danych wejściowych i sprawdzić, czy mianownik ma sens i jest dodatni. Wskaźnik opisuje różnicę wycen, ale nie usuwa ich ograniczeń. Ewa może lepiej rozumieć wykres, nie znajdując w nim pewnego minimum ceny ani przyszłej stopy zwrotu. [1]