Realized Cap

Для CapRealUSD Coin Metrics множить кількість у кожному невитраченому виході на ціну під час його останнього on-chain руху й підсумовує внески. Для Bitcoin це означає створення відповідного виходу. Наш запис розрізняє кількість у BTC, ціну в USD за BTC і отриманий внесок у USD. Це не проста сума цін і не середнє за кількістю адрес. [Coin Metrics — Realized Market Cap (USD)]

Bitcoin Developer Guide описує витрачання попереднього виходу входом нової транзакції та створення нових виходів. Тому наша реконструкція вилучає витрачений вихід зі спостережуваної множини й додає нові невитрачені виходи. Старий вихід і його наступник не мають враховуватися одночасно. Поділ або об’єднання виходів може змінювати їхню кількість, але це число не означає кількість людей. [Bitcoin Developer Guide — Transactions]

Glassnode відрізняє Realized Cap від ринкової капіталізації: кожен вихід оцінюється за ціною останнього руху, а не за єдиною поточною ціною. Наше порівняння використовує ту саму множину й одиниці. Сама зміна поточної ринкової ціни не переоцінює нерухомі виходи в цьому обчисленні. Вища ринкова вартість порівняно з Realized Cap не доводить, що кожен справжній власник має прибуток. [Glassnode — Realized Capitalization]

У Bitcoin On-Chain Indicators Primer Coin Metrics прямо застерігає, що багато транзакцій не є торговими угодами, а Realized Cap не вимірює безпосередньо фактично збережену вартість. Тому наша інтерпретація не ототожнює зростання метрики з підтвердженим припливом грошей. Переказ між власними гаманцями може створити новий вихід, оцінений за новішою ціною, без купівлі в іншої людини. Метрика також не є податковим обліком цін придбання. [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]

Glassnode зазначає, що оцінка за останнім рухом зменшує вагу давно неактивних чи втрачених монет, якщо тодішня ціна була низькою. Ми не робимо з цього висновку, що всі старі виходи втрачені або що втрачені монети завжди мають нульову вагу. Монета, втрачена після руху за високою ціною, може мати великий внесок; сама тривала неактивність не доводить втрати доступу. [Glassnode — Realized Capitalization]

Glassnode описує сутності як евристично оцінені групи адрес, а їхні метрики — як статистичні та змінні. Тому наша перевірка спершу з’ясовує, чи постачальник використовує звичайні виходи, чи коригує їх за оціненим спільним контролем. Сама назва Realized Cap не підтверджує цього вибору. Коригування може обмежувати вплив внутрішніх переказів, але не є перевіреним записом особи чи фактичної ціни купівлі. [Glassnode — Entities]

Для CapRealUSD Coin Metrics указує доларову ціну закриття дня останнього руху та стан останнього доступного блоку цього дня. Glassnode, своєю чергою, описує пізніші перегляди on-chain метрик. Тому наше порівняння фіксує постачальника, охоплення, джерело цін, часову конвенцію та версію даних. Однакової назви без цих відомостей недостатньо для порівняння рядів, а сьогоднішній перерахунок може не відповідати доступній тоді інформації. [Glassnode — Introducing Point-in-Time Data: Addressing the Mutability of On-chain Metrics] [Coin Metrics — Realized Market Cap (USD)]

Coin Metrics використовує Realized Cap як знаменник MVRV. Наше застосування спершу перевіряє однакове охоплення й методику вхідних даних; не можна без перевірки припускати, що знаменник додатний і змістовний. Обчислення відношення не усуває невизначеності початкової оцінки чи плутанини між переказом і купівлею. Історичний зв’язок із ринковою ціною не є гарантованим ціновим дном чи самостійним прогнозом майбутнього доходу. [Coin Metrics — Realized Market Cap (USD)]