Realized Cap підсумовує вартість ще не витрачених сум біткоїна, оцінюючи кожну за ринковою ціною на момент створення відповідного виходу транзакції. Такий вихід називають UTXO: це сума, отримана в попередній транзакції й досі не витрачена. Розрахунок поєднує записи блокчейну з історичними цінами із зовнішніх джерел. Це оцінка за певною методикою, а не облік реальних покупок.
Єва відкриває графік Realized Cap і хоче зрозуміти, що стоїть за лінією. Уявімо перелік невитрачених сум, тобто UTXO. Для кожної визначаємо час створення та множимо кількість BTC на тогочасну доларову ціну за BTC. Потім складаємо ці доларові значення. Саме так описує процедуру Coin Metrics. За однакової ціни більша сума дає більший внесок. Це не середня ціна адрес і не кількість людей. [1]
Звичайний переказ витрачає попередні виходи й створює нові, як пояснює Bitcoin Developer Guide. Тому Єва веде перелік поточного стану: прибирає витрачені виходи та додає нові невитрачені. Залишивши старі разом із новими, вона кілька разів порахувала б ті самі кошти. Гаманець може розділяти чи об’єднувати суми; зміна кількості виходів сама не доводить зміни кількості власників. [3]
Звичайна ринкова капіталізація оцінює розглянуту кількість за поточною ціною. Realized Cap зберігає історичну оцінку виходів, які не рухалися. Цю відмінність пояснює й Glassnode. Отже, Єва може бачити зростання ринкової вартості за незмінної суми історичних оцінок. Коректне порівняння потребує однакового набору коштів та одиниць. Вища ринкова вартість усе одно не доводить, що кожен реальний власник має прибуток. [2]
Єва переносить біткоїн у свій новий гаманець. Вона нікому не платила й нічого не докупила, проте створила новий вихід. Простий розрахунок застосує новішу ціну, тож Realized Cap може змінитися. Coin Metrics прямо наголошує, що багато транзакцій не є купівлею-продажем. Зростання лінії не підтверджує рівнозначного припливу нових грошей. Слово «Realized» також не перетворює показник на облік реалізованого прибутку чи податкових витрат на придбання. [4]
Вихід із часів дешевого біткоїна може давати малий внесок попри високу сьогоднішню ринкову вартість. Так Glassnode пояснює менший вплив частини давно неактивних коштів. Але розрахунок не показує, чи власник утратив ключі, чи просто не витрачав. Натомість кошти, втрачені після переміщення за високої ціни, можуть мати великий внесок. Єва не повинна плутати низьку оцінку з доведеною втратою доступу. [2]
Деякі аналізи об’єднують адреси, які, за оцінкою, перебувають під спільним контролем. Glassnode називає такі групи entities й пояснює, що це статистичні оцінки, які можуть змінюватися. Поправка на такі групи може зменшити вплив внутрішніх переміщень. Єві потрібно перевірити, чи саме її графік використовує цю поправку. Назва Realized Cap цього не гарантує; оцінена група не є підтвердженням особи чи ціни покупки. [5]
Важливо також, яку ціну призначено конкретному дню. Для щоденної метрики Coin Metrics використовує ціну закриття дня останнього руху та стан останнього доступного блоку цього дня. Glassnode пояснює можливі подальші перегляди історичних даних. Тому Єва записує джерело, охоплення, часові правила й версію даних. Для оцінки давнього рішення потрібні значення, доступні тоді, а не автоматично сьогоднішній перерахунок минулого. [6] [1]
Realized Cap також лежить в основі MVRV: відношення ринкової капіталізації до цієї історичної оцінки, описане Coin Metrics. Перед діленням потрібно узгодити охоплення й методики та перевірити, що знаменник змістовний і додатний. Відношення описує різницю оцінок, але не усуває їхніх обмежень. Єва може краще зрозуміти графік, не отримавши з нього гарантованого цінового дна чи майбутньої дохідності. [1]
Оцінка зростає, хоча ніхто нічого не купив
Для повної картини прочитайте також UTXO, On-chain Analysis, Realized Price, MVRV, Ринкова капіталізація. На цю статтю також посилаються Ринкова капіталізація, Realized Price, MVRV, SOPR.
01Чи показує Realized Cap гроші, які люди насправді вклали в Bitcoin?+
Ні. Він призначає довідкові ціни записам про переміщення, але не бачить квитанцій, банківських переказів чи ціни конкретної угоди. Переміщення власних коштів може змінити показник. Частина торгівлі також відбувається всередині сервісів без окремого переказу в блокчейні.
02Старий вихід має малий внесок, бо до нього вже немає доступу?+
З метрики цього не визначити. Внесок залежить від суми та використаної історичної ціни. Власник може зберігати ключі після багатьох років без руху коштів. Натомість справді втрачені кошти можуть мати високу оцінку в цьому розрахунку.