Realized Cap — метрика капитализации, которая для Bitcoin суммирует количество в каждом UTXO, умноженное на цену при создании этого выхода согласно методике поставщика. Она отличается от оценки всего того же набора по текущей рыночной цене; последнее on-chain перемещение не обязательно означает смену экономического владельца.
Для CapRealUSD Coin Metrics умножает количество в каждом неизрасходованном выходе на цену при его последнем on-chain перемещении и суммирует вклады. Для Bitcoin это означает создание данного выхода. Наши обозначения различают количество в BTC, цену в USD за BTC и итоговый вклад в USD. Это не простая сумма цен и не среднее по числу адресов. [Coin Metrics — Realized Market Cap (USD)]
Bitcoin Developer Guide описывает расходование предыдущего выхода входом новой транзакции и создание новых выходов. Поэтому наша реконструкция удаляет потраченный выход из отслеживаемого набора и включает новые неизрасходованные выходы. Старый выход и его преемник не должны учитываться одновременно. Разделение или объединение выходов может менять их число, не превращая это число в количество людей. [Bitcoin Developer Guide — Transactions]
Glassnode отличает Realized Cap от рыночной капитализации: каждый выход оценивается по цене последнего перемещения, а не по единой текущей цене. Наше сравнение использует один и тот же набор и единицы. Изменение текущей рыночной цены само по себе не переоценивает неподвижные выходы в этом расчёте. Рыночная стоимость выше Realized Cap не доказывает, что каждый реальный владелец находится в прибыли. [Glassnode — Realized Capitalization]
В Bitcoin On-Chain Indicators Primer Coin Metrics прямо отмечает, что многие транзакции не являются торговыми сделками и Realized Cap не измеряет фактически сохранённую стоимость напрямую. Поэтому наша интерпретация не приравнивает рост метрики к документально подтверждённому притоку денег. Перевод между собственными кошельками может создать новый выход, оценённый по более свежей цене, без покупки у другого человека. Метрика также не является налоговым учётом стоимости приобретения. [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]
Glassnode указывает, что оценка по последнему перемещению снижает вес давно неактивных или потерянных монет, если тогдашняя цена была низкой. Наша интерпретация не делает из этого вывод, что все старые выходы потеряны или потерянные монеты всегда имеют нулевой вес. Монета, потерянная после перемещения при высокой цене, может давать большой вклад; длительная неактивность сама по себе не доказывает потерю доступа. [Glassnode — Realized Capitalization]
Glassnode описывает сущности как эвристически оценённые группы адресов, а их метрики — как статистические и изменяемые. Поэтому наша проверка сначала устанавливает, использует ли поставщик обычные выходы или поправки по оценке общего контроля. Само название Realized Cap не раскрывает этот выбор. Поправка может ограничить влияние внутренних перемещений, но не является проверенным учётом личности или реальной цены покупки. [Glassnode — Entities]
Для CapRealUSD Coin Metrics указывает долларовую цену закрытия дня последнего перемещения и состояние последнего доступного блока этого дня. Glassnode, в свою очередь, описывает последующие пересмотры on-chain метрик. Поэтому наше сравнение фиксирует поставщика, охват, источник цен, временную конвенцию и версию данных. Одного одинакового названия без этих сведений недостаточно для сравнения рядов, а сегодняшний пересчёт может не соответствовать доступной тогда информации. [Glassnode — Introducing Point-in-Time Data: Addressing the Mutability of On-chain Metrics] [Coin Metrics — Realized Market Cap (USD)]
Coin Metrics использует Realized Cap в знаменателе MVRV. Наш подход сначала проверяет совпадение охвата и методики входных данных; положительный и осмысленный знаменатель нельзя предполагать без проверки. Вычисление отношения не устраняет неопределённость исходной оценки или смешение перевода с покупкой. Историческая связь с рыночной ценой не является гарантированным ценовым дном или самостоятельным прогнозом будущей доходности. [Coin Metrics — Realized Market Cap (USD)]
Перевод без смены контроля увеличивает модельную сумму
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с UTXO, On-chain Analysis, Realized Price, MVRV, Рыночная капитализация. На эту статью также ссылаются Рыночная капитализация, Realized Price, MVRV, SOPR.
01Является ли Realized Cap суммой денег, фактически вложенных в Bitcoin?+
Нет. Расчёт назначает on-chain перемещениям эталонные цены; он не читает документы о покупке или банковские переводы. Перемещение собственных средств может изменить метрику без новой покупки, а часть торговли происходит вне блокчейна.
02Означает ли малый вес старого выхода, что монеты потеряны?+
Нет. Малый вклад определяется количеством и использованной исторической ценой, а не проверкой потери ключей. Давно неактивный выход может по-прежнему оставаться под контролем; наоборот, потерянные средства не обязательно дают нулевой вклад.