Воспроизводимое значение Bitcoin требует валюты и времени цены, методики benchmark и знаменателя предложения. Circulating, total, fully diluted, free float и realized cap отвечают на разные вопросы.
Формула: цена единицы × число единиц. 100 000 USD/BTC и 20 миллионов BTC дают 2 триллиона USD. Единицы сокращаются до валюты, но результат не точнее каждого входного значения.
Bitcoin торгуется непрерывно на разных биржах и парах. Последняя сделка одной площадки может отличаться от фильтрующего и агрегирующего benchmark. Нужны источник, валюта, время и правила выбросов.
Circulating cap использует оценку оборота; total или minted — созданные единицы; FDV — будущий максимум. Lockup, vesting, burn и право эмиссии способны создать большие различия.
У Bitcoin нет реестра акций. Эмиссия следует консенсусу, а полный узел проверяет UTXO set и total_amount. Максимум отличается от доступного сейчас запаса: будущие субсидии ещё не созданы.
Протокол не знает, потерян ли ключ или спящий UTXO принадлежит долгосрочному владельцу. Стандартная cap оценивает недоступные монеты по текущей цене. Потери и free float — модели, а не факты консенсуса.
Малая покупка по более высокой предельной цене переоценивает все единицы без равного притока денег. Market cap — не депозиты, доход эмитента, чистая стоимость сети или деньги для вывода.
Метрика не показывает, сколько можно продать без движения цены. Глубина стакана, spread, объём, фрагментация, деривативы и ликвидации определяют влияние. Равные cap могут скрывать разную ликвидность.
У компании cap оценивает equity, а не долг, наличность или enterprise value; индексы корректируют free float. Для золота используют оценку надземного запаса. Bitcoin не акция и не металл.
Доминирование делит cap Bitcoin на выбранную crypto-вселенную. Состав, методы цены и supply, stablecoins, wrapped или дублирующие токены и фильтры ликвидности меняют число; это не прямой поток капитала.
Realized cap оценивает UTXO по цене последнего движения, но не равна вложенным долларам или точной себестоимости. Проверьте формулу, цену, время, валюту, supply, float, потери и ликвидность. Источники: Investor.gov — Market Capitalization; CoinMarketCap — Supply Methodology; CF Benchmarks — CME CF Reference Rates Methodology; Bitcoin Developer Reference — gettxoutsetinfo; Bitcoin Core — UTXO statistics implementation; Coin Metrics — Realized Capitalization; World Gold Council — Above-ground Stock; S&P Dow Jones Indices — Index Mathematics.
Для полной картины прочитайте эту статью вместе с Bitcoin, Ликвидность Lightning, Волатильность, On-chain Analysis, Realized Cap, Realized Price. На эту статью также ссылаются Волатильность, Спотовый Bitcoin ETP, Fundamental analysis, Realized Cap.