Capitalização de mercado

Anna abre um panorama do mercado. Ao lado do preço do Bitcoin aparece um número muito maior: Market Cap. Suponha um preço de 100 000 USD por BTC e uma oferta de 20 000 000 BTC. A multiplicação resulta em 2 000 000 000 000 USD, dois trilhões de dólares. São valores ilustrativos, não a cotação atual nem a quantidade exata de bitcoins de hoje. Cada bitcoin considerado recebe o mesmo preço, esteja à venda ou parado numa carteira há anos. Por isso a capitalização ajuda a comparar tamanhos mesmo quando apenas uma pequena parte da oferta é negociada por dia. [11]

Imagine que o preço de referência suba de 100 000 para 101 000 USD, sem mudança na quantidade considerada. A capitalização do modelo aumenta 20 000 000 000 USD, vinte bilhões de dólares. Isso não demonstra que compradores tenham acabado de investir essa quantia. A fórmula reavaliou toda a quantidade contabilizada. Da mesma forma, uma queda não significa que alguém retirou o mesmo valor. Nem toda operação pequena altera um índice de referência: isso depende de como ele é calculado. A capitalização não é uma conta bancária coletiva dos detentores. [11] [3]

Anna pode estimar o valor do seu saldo pela cotação exibida. Mas vender exige compradores. Uma ordem grande pode esgotar as ofertas de compra ao melhor preço, e a parte seguinte acaba vendida mais barato. Essa diferença em relação ao preço de execução esperado é o Slippage. Liquidez descreve a facilidade de negociar sem mover muito o preço; Spread é a diferença entre as melhores ofertas de compra e venda. Dois ativos com a mesma capitalização podem ter liquidez muito diferente. Multiplicar toda a oferta por uma cotação não significa conseguir vender tudo por ela. [13] [14] [15]

Bitcoin não tem uma única bolsa nem um preço de fechamento mundial. Um site pode usar a última negociação de uma plataforma, uma média de vários mercados ou um benchmark: um preço de referência calculado por regras definidas. Os CME CF Reference Rates, por exemplo, processam negociações de plataformas selecionadas em intervalos de tempo e limitam a influência de preços atípicos. Ao comparar dois sites, Anna confere primeiro moeda, horário e fonte do preço. Capitalizações diferentes não são necessariamente um erro: podem refletir momentos ou métodos diferentes. [3] [12]

A quantidade de unidades também tem várias definições. Circulating supply é a estimativa do provedor sobre a oferta em circulação; total supply geralmente conta unidades criadas menos as destruídas; max supply é o limite máximo. Outros ativos podem ter unidades bloqueadas para liberação futura. FDV, fully diluted valuation ou avaliação totalmente diluída, costuma multiplicar o preço atual pela oferta máxima. Com o limite arredondado de 21 000 000 BTC e o preço do exemplo, obtemos 2 100 000 000 000 USD. Não é uma previsão: o preço futuro é desconhecido, e a metodologia de FDV pode variar entre provedores. [2] [11]

Novos bitcoins seguem as regras de emissão. A futura Block Subsidy, parcela da recompensa de um bloco que cria novas moedas, ainda não faz parte da oferta atual. Um Full Node é um programa que verifica por conta própria se transações e blocos seguem as regras do Bitcoin. Ele mantém o conjunto UTXO: registros de valores de transações anteriores que ainda não foram gastos e podem ser usados quando suas condições de gasto forem atendidas. No Bitcoin Core, gettxoutsetinfo retorna a soma dos valores no campo total_amount. É um dado verificável para um bloco específico. Não prova que alguém ainda tenha todas as chaves necessárias nem que todas as saídas possam ser gastas imediatamente. Saídas comprovadamente impossíveis de gastar podem ser excluídas. Essa soma não substitui qualquer medida de oferta circulante sem explicar as diferenças. [9] [16] [17]

Um saldo não se move há anos. O dono pode estar poupando, ter falecido ou ter perdido a Private Key, a chave secreta com que a carteira assina transações. Só a idade do registro não esclarece isso. A capitalização convencional pode, portanto, incluir bitcoins que ninguém consegue acessar. Free float procura estimar a oferta disponível para o mercado; o provedor decide quais posições de longo prazo ou quantidades restritas excluir. É um modelo com pressupostos, não uma lista de moedas comprovadamente perdidas. Muito tempo sem movimento não prova perda. [10] [17]

A capitalização de uma empresa multiplica o preço da ação pela quantidade de ações em circulação. Avalia a participação dos acionistas, não simplesmente o dinheiro na conta da empresa; analisar o negócio inteiro também exige considerar dívidas e outras obrigações. No ouro, pode-se aplicar o preço ao estoque estimado já extraído. Esse estoque inclui joias e reservas de bancos centrais que não estão todas à venda. Um ranking de Bitcoin, empresas e ouro ajuda a perceber ordens de grandeza. Não significa que um bitcoin ofereça os direitos de uma ação nem que esses ativos tenham os mesmos riscos. [1] [7]

Bitcoin dominance é a participação da capitalização do Bitcoin na soma de um grupo escolhido de criptoativos. Se Bitcoin representa dois trilhões de dólares e o mercado considerado, incluindo Bitcoin, soma quatro trilhões, a participação é de 50%. O resultado depende dos ativos incluídos e de como são avaliados. Também entram nessa conta stablecoins, tokens que procuram manter um valor como o do dólar, e tokens que representam outro ativo já contabilizado. A dominância pode subir só porque os outros ativos caíram mais depressa. Isso, por si só, não demonstra transferência de dinheiro para Bitcoin. [10] [11]

Realized Cap, ou capitalização realizada, usa outra perspectiva: avalia cada UTXO pelo preço do último movimento, tecnicamente o momento em que a saída foi criada. Para esse cálculo, a Coin Metrics usa o preço de fechamento em dólares do dia em que a saída foi criada. Bitcoins antigos não precisam, portanto, ser avaliados pela cotação atual. Mas isso também não é um registro de compras reais. Uma transferência entre carteiras próprias pode criar uma nova saída sem venda. O mesmo vale para o troco devolvido ao remetente: a transação gasta uma saída anterior por inteiro, paga a parte do destinatário e pode devolver o restante, descontada a taxa, em uma nova saída controlada pelo remetente. Não sabemos o custo exato de aquisição dos bitcoins de cada detentor. Anna entende melhor a tabela ao considerar juntos preço, oferta contabilizada, metodologia e liquidez. Um número grande situa o tamanho do mercado; não decide uma compra por ela. [10] [17]