Realized Cap क्या है? परिभाषा, संदर्भ और स्रोत

01Realized Cap क्या है?

Realized Cap पूँजीकरण की एक मेट्रिक है जो Bitcoin के लिए प्रत्येक UTXO की मात्रा को उस आउटपुट के निर्माण के समय के मूल्य से गुणा करके जोड़ती है, जैसा प्रदाता की पद्धति निर्धारित करती है। यह पूरे समान समूह को वर्तमान बाजार मूल्य पर आँकने से अलग है; अंतिम on-chain स्थानांतरण का अर्थ आर्थिक मालिक का बदलना आवश्यक नहीं है।

02आउटपुट बनते समय मूल्यांकित राशियों का योग

CapRealUSD में Coin Metrics प्रत्येक खर्च न किए गए आउटपुट की मात्रा को उसके अंतिम on-chain स्थानांतरण के मूल्य से गुणा करके योगदान जोड़ता है। Bitcoin में इसका अर्थ संबंधित आउटपुट का निर्माण है। हमारी लेखन पद्धति BTC में मात्रा, प्रति BTC के लिए USD में मूल्य और USD में परिणामी योगदान अलग रखती है। यह न मूल्यों का साधारण योग है, न पतों की संख्या पर आधारित औसत। [Coin Metrics — Realized Market Cap (USD)]

03पूरे इतिहास का योग नहीं, वर्तमान स्थिति

Bitcoin Developer Guide नई ट्रांजैक्शन के इनपुट द्वारा पिछले आउटपुट को खर्च करना और नए आउटपुट बनना समझाता है। इसलिए हमारा पुनर्निर्माण खर्च हुए आउटपुट को देखे जा रहे समूह से हटाता है और नए खर्च न किए गए आउटपुट शामिल करता है। पुराने आउटपुट और उसके उत्तराधिकारी को एक साथ नहीं गिनना चाहिए। आउटपुट बाँटने या मिलाने से उनकी संख्या बदल सकती है, बिना उस संख्या के लोगों की संख्या दर्शाए। [Bitcoin Developer Guide — Transactions]

04आज के मूल्य पर मूल्यांकन से अंतर

Glassnode Realized Cap और बाजार पूँजीकरण में अंतर करता है: प्रत्येक आउटपुट को समान वर्तमान मूल्य के बजाय उसके अंतिम स्थानांतरण के मूल्य पर आँकता है। हमारी तुलना समान समूह और समान इकाइयों का उपयोग करती है। केवल वर्तमान बाजार मूल्य बदलने से इस गणना में बिना स्थानांतरित हुए आउटपुट का पुनर्मूल्यांकन नहीं होता। Realized Cap से अधिक बाजार मूल्य यह सिद्ध नहीं करता कि हर वास्तविक मालिक लाभ में है। [Glassnode — Realized Capitalization]

05पुनर्मूल्यांकन पैसा आने का प्रमाण नहीं है

Bitcoin On-Chain Indicators Primer में Coin Metrics स्पष्ट करता है कि कई ट्रांजैक्शन खरीद-बिक्री के सौदे नहीं हैं और Realized Cap वास्तव में संचित मूल्य का सीधा माप नहीं है। इसलिए हमारी व्याख्या मेट्रिक की वृद्धि को दस्तावेजों से सिद्ध नकदी की आवक नहीं मानती। अपने वॉलेटों के बीच हस्तांतरण दूसरे व्यक्ति से खरीद किए बिना नया आउटपुट बना सकता है, जिसका मूल्यांकन अधिक हाल के मूल्य पर हो। यह मेट्रिक अधिग्रहण लागत का कर रिकॉर्ड भी नहीं है। [Coin Metrics — Bitcoin On-Chain Indicators Primer]

06पुराना मूल्यांकन चाबियाँ खोने का प्रमाण नहीं है

Glassnode बताता है कि यदि उस समय का मूल्य कम था, तो अंतिम स्थानांतरण के मूल्य पर मूल्यांकन लंबे समय से निष्क्रिय या खोए सिक्कों का भार कम करता है। हमारी व्याख्या इससे यह निष्कर्ष नहीं निकालती कि सभी पुराने आउटपुट खो गए हैं या खोए सिक्कों का भार हमेशा शून्य है। ऊँचे मूल्य पर स्थानांतरण के बाद खोया सिक्का बड़ा योगदान दे सकता है; केवल लंबी निष्क्रियता पहुँच खोने का प्रमाण नहीं है। [Glassnode — Realized Capitalization]

07असमायोजित और समायोजित श्रृंखलाएँ अलग रखना आवश्यक है

Glassnode इकाइयों को अनुमान के नियमों से बनाए गए पतों के समूह बताता है और उनकी मेट्रिक्स को सांख्यिकीय तथा परिवर्तनशील कहता है। इसलिए हमारी जाँच पहले पता करती है कि प्रदाता साधारण आउटपुट इस्तेमाल करता है या अनुमानित साझा नियंत्रण के अनुसार समायोजन। केवल Realized Cap नाम से यह विकल्प स्पष्ट नहीं होता। समायोजन आंतरिक स्थानांतरण का असर कम कर सकता है, लेकिन वह पहचान या वास्तविक खरीद मूल्य का सत्यापित रिकॉर्ड नहीं है। [Glassnode — Entities]

08समय, मूल्य और संस्करण परिणाम का हिस्सा हैं

CapRealUSD के लिए Coin Metrics अंतिम स्थानांतरण वाले दिन का डॉलर में समापन मूल्य और उस दिन के अंतिम उपलब्ध ब्लॉक की स्थिति बताता है। Glassnode बाद में on-chain मेट्रिक्स में होने वाले संशोधन भी समझाता है। इसलिए हमारी तुलना प्रदाता, दायरा, मूल्य स्रोत, समय की परंपरा और डेटा संस्करण दर्ज करती है। इन विवरणों के बिना समान नाम श्रृंखलाओं की तुलना के लिए पर्याप्त नहीं है और आज की पुनर्गणना तब उपलब्ध जानकारी से मेल खाना जरूरी नहीं है। [Glassnode — Introducing Point-in-Time Data: Addressing the Mutability of On-chain Metrics] [Coin Metrics — Realized Market Cap (USD)]

09व्युत्पन्न संकेतक निश्चितता नहीं जोड़ता

Coin Metrics, MVRV के हर में Realized Cap इस्तेमाल करता है। हमारी विधि पहले इनपुट के दायरे और पद्धति का मेल जाँचती है; बिना जाँच के हर को धनात्मक और अर्थपूर्ण नहीं मान सकते। अनुपात निकालना मूल मूल्यांकन की अनिश्चितता या हस्तांतरण को खरीद समझने की गलती नहीं मिटाता। बाजार मूल्य से ऐतिहासिक संबंध न मूल्य की गारंटीकृत निचली सीमा है, न भविष्य के प्रतिफल का स्वतंत्र पूर्वानुमान। [Coin Metrics — Realized Market Cap (USD)]

उदाहरणउदाहरण · RCAP

नियंत्रण बदले बिना हस्तांतरण मॉडल का योग बढ़ाता है

हमारा काल्पनिक मॉडल केवल A, B और C नाम वाले तीन UTXO का एक उपसमूह देखता है, पूरा Bitcoin नहीं। उनकी मात्राएँ ⁦[1, 2, 1] BTC⁩ और निर्माण के समय के मूल्य ⁦[10000, 20000, 30000] USD/BTC⁩ हैं। इस उपसमूह के Realized Cap में उनके योगदान ⁦[10000, 40000, 30000] USD⁩ हैं, कुल ⁦80000 USD⁩। मात्राओं का योग ⁦4 BTC⁩ है। दिए गए वर्तमान मूल्य ⁦40000 USD/BTC⁩ पर इसी उपसमूह का बाजार मूल्यांकन ⁦160000 USD⁩ है। अब केवल A खर्च होता है और उतने ही आकार का प्रतिस्थापन आउटपुट A′ बनता है, जिसकी मात्रा ⁦1 BTC⁩ है और नियंत्रण उसी भागीदार के पास रहता है। पुनर्मूल्यांकन को अलग से देखने के लिए मॉडल शुल्क ⁦0 sat⁩, नए आउटपुट का मूल्यांकन मूल्य ⁦40000 USD/BTC⁩ और देखे जा रहे समूह में कोई अन्य बदलाव नहीं मानता है। यह नेटवर्क द्वारा बिना शुल्क वाली ट्रांजैक्शन स्वीकार करने का वादा नहीं है। मूल A अब नहीं गिना जाता। A′, B और C के नए योगदान ⁦[40000, 40000, 30000] USD⁩ हैं और उनका योग ⁦110000 USD⁩ है। चार्ट हस्तांतरण से पहले और बाद के योग ⁦[80000, 110000] USD⁩ दिखाता है, कोई वास्तविक ऐतिहासिक श्रृंखला नहीं। ⁦30000 USD⁩ का अंतर धन पर समान नियंत्रण रहते हुए मूल्यांकन का समय बदलने से आया; मॉडल में न खरीद है, न नकदी की आवक। समान वर्तमान मूल्य पर बाजार मूल्यांकन ⁦160000 USD⁩ रहता है। यह इकाई-आधारित समायोजन के बिना आउटपुट का साधारण मूल्यांकन है, न प्रदाता के उत्पाद की सटीक प्रतिकृति, न कर लागत आधार, न Bitcoin के मूल्य का पूर्वानुमान।

मूल्यांकित खर्च न किए गए आउटपुट जोड़ें, सभी ऐतिहासिक हस्तांतरण नहीं।
अंतिम on-chain स्थानांतरण वास्तविक खरीद हो, यह जरूरी नहीं।
केवल Realized Cap बढ़ना नए पैसे की आवक सिद्ध नहीं करता।
समान दायरे, मूल्य निर्धारण पद्धति और डेटा संस्करण की तुलना करें।

↗संदर्भ सहित पढ़ें

पूरी तस्वीर के लिए इस प्रविष्टि के साथ यह भी पढ़ें UTXO, On-chain Analysis, Realized Price, MVRV, बाज़ार पूंजीकरण. इस प्रविष्टि का उल्लेख यहाँ भी है बाज़ार पूंजीकरण, Realized Price, MVRV, SOPR.

?व्यावहारिक प्रश्न

01क्या Realized Cap वास्तव में Bitcoin में लगाए गए पैसे का योग है?

नहीं। गणना on-chain स्थानांतरणों को संदर्भ मूल्य देती है; यह खरीद के दस्तावेज या बैंक हस्तांतरण नहीं पढ़ती। अपने धन को स्थानांतरित करना नई खरीद के बिना मेट्रिक बदल सकता है और कुछ व्यापार ब्लॉकचेन के बाहर होता है।

02क्या पुराने आउटपुट का कम भार बताता है कि सिक्के खो गए हैं?

नहीं। कम योगदान मात्रा और इस्तेमाल किए गए ऐतिहासिक मूल्य से आता है, खोई चाबियों के सत्यापन से नहीं। लंबे समय से निष्क्रिय आउटपुट अब भी नियंत्रण में हो सकता है; इसके विपरीत, खोए धन का योगदान शून्य होना जरूरी नहीं है।