Realized Cap

ईवा Realized Cap का चार्ट खोलती है और जानना चाहती है कि रेखा के पीछे कौन-सा हिसाब है। खर्च न हुई राशियों, यानी UTXO की सूची सोचिए। हर आउटपुट का बनने का समय पता करें और BTC की मात्रा को उस समय की प्रति BTC डॉलर कीमत से गुणा करें। फिर इन डॉलर मूल्यों को जोड़ें। Coin Metrics यही तरीका बताता है। एक ही कीमत पर बड़ी मात्रा का योगदान बड़ा होगा। यह न पतों की कीमतों का औसत है, न लोगों की गिनती। [1]

सामान्य ट्रांसफर पुराने आउटपुट खर्च करता है और नए बनाता है, जैसा Bitcoin Developer Guide समझाता है। इसलिए ईवा मौजूदा स्थिति की सूची रखती है: खर्च हुए आउटपुट हटाती है और नए, अभी खर्च न हुए आउटपुट जोड़ती है। पुराने और नए दोनों रखने पर वही रकम बार-बार गिनी जाएगी। वॉलेट राशियों को बाँट या जोड़ सकता है। आउटपुट की संख्या बदलने से अपने आप मालिकों की संख्या बदलना साबित नहीं होता। [3]

सामान्य बाजार पूंजीकरण देखी जा रही मात्रा को वर्तमान कीमत से आँकता है। Realized Cap उन आउटपुट का पुराना मूल्यांकन बनाए रखता है जो स्थानांतरित नहीं हुए। Glassnode भी यह अंतर बताता है। इसलिए ईवा बाजार मूल्य बढ़ते देख सकती है, जबकि ऐतिहासिक मूल्यांकनों का जोड़ स्थिर रहे। सही तुलना में रकम का दायरा और इकाइयाँ समान होने चाहिए। बाजार मूल्य अधिक होना भी यह साबित नहीं करता कि हर वास्तविक धारक मुनाफे में है। [2]

ईवा बिटकॉइन अपने नए वॉलेट में भेजती है। उसने न किसी को भुगतान किया, न अतिरिक्त खरीद की, लेकिन नया आउटपुट बना दिया। मूल गणना उस पर नई समयावधि की कीमत लगाती है, इसलिए Realized Cap बदल सकता है। Coin Metrics साफ कहता है कि बहुत-से लेनदेन खरीद-बिक्री नहीं होते। अतः बढ़ती रेखा उतनी ही नई रकम आने का प्रमाण नहीं है। नाम में “Realized” होने से यह सूचक वास्तव में हासिल मुनाफे या कर के लिए अधिग्रहण लागत का रिकॉर्ड भी नहीं बन जाता। [4]

जब बिटकॉइन सस्ता था तब बने आउटपुट का योगदान छोटा हो सकता है, भले आज उसका बाजार मूल्य ऊँचा हो। Glassnode इससे लंबे समय से निष्क्रिय कुछ रकम के कम प्रभाव को समझाता है। लेकिन गणना यह नहीं बताती कि धारक ने कुंजियाँ खो दीं या केवल खर्च नहीं किया। इसके उलट, ऊँची कीमत पर स्थानांतरण के बाद खोई रकम का योगदान बड़ा हो सकता है। ईवा को कम मूल्यांकन को पहुँच खो जाने का प्रमाण नहीं मानना चाहिए। [2]

कुछ विश्लेषण उन पतों को एक समूह में रखते हैं जिनके साझा नियंत्रण में होने का अनुमान है। Glassnode इन समूहों को entities कहता है और बताता है कि ये बदल सकने वाले सांख्यिकीय अनुमान हैं। ऐसे समूहों के आधार पर समायोजन उनके भीतर हुए ट्रांसफर का प्रभाव घटा सकता है। ईवा को जाँचना होगा कि उसका चार्ट वास्तव में यह समायोजन करता है या नहीं। सिर्फ Realized Cap नाम से यह तय नहीं होता; अनुमानित समूह पहचान या खरीद कीमत का प्रमाण भी नहीं है। [5]

किसी दिन के लिए कौन-सी कीमत चुनी गई, यह भी मायने रखता है। Coin Metrics अपने दैनिक सूचक में आखिरी स्थानांतरण वाले दिन की बंद कीमत और उस दिन के आखिरी उपलब्ध ब्लॉक की स्थिति लेता है। Glassnode बताता है कि ऐतिहासिक डेटा बाद में क्यों संशोधित हो सकता है। इसलिए ईवा स्रोत, दायरा, समय का नियम और डेटा संस्करण दर्ज करती है। पुराने फैसले को परखने के लिए तब उपलब्ध संख्याएँ चाहिए, जरूरी नहीं कि आज फिर से निकाला गया अतीत का हिसाब। [6] [1]

Realized Cap से MVRV भी बनता है: बाजार पूंजीकरण को इस ऐतिहासिक मूल्यांकन से भाग देने पर मिलने वाला अनुपात, जैसा Coin Metrics बताता है। भाग देने से पहले इनपुट का दायरा और पद्धति मिलाएँ तथा जाँचें कि हर, यानी जिससे भाग दे रहे हैं, सार्थक और धनात्मक है। अनुपात दोनों मूल्यांकनों का अंतर समझाता है, उनकी सीमाएँ नहीं मिटाता। ईवा चार्ट बेहतर समझ सकती है, पर उससे पक्का न्यूनतम भाव या भविष्य का प्रतिफल नहीं जान सकती। [1]