NUPL

पीटर के पास बिटकॉइन है जिसकी कीमत बदल गई है। आज के मूल्य की तुलना खरीद में चुकाई गई राशि से करना स्वाभाविक है। लेकिन पूरे नेटवर्क की खरीद रसीदें हमारे पास नहीं हैं। इसलिए NUPL एक वैकल्पिक आधार लेता है: आज की कीमत और ब्लॉकचेन पर आखिरी स्थानांतरण के समय की कीमतें। आज के कुल मूल्यांकन को Market Cap और पुराने स्थानांतरणों की कीमतों पर आधारित योग को Realized Cap कहते हैं। Coin Metrics उनके अंतर को मौजूदा Market Cap से भाग देता है। इससे ऐसा अनुपात मिलता है जिसकी तुलना बाजार का आकार बदलने पर भी की जा सकती है। दोनों मूल्यांकनों में वही कॉइन, वही मूल्यांकन मुद्रा और वही अवलोकन समय होना चाहिए; मौजूदा मूल्यांकन धनात्मक होना चाहिए। [1]

योग समझने के लिए अलग-अलग UTXO देखें: ये पिछले लेनदेन की अभी तक खर्च नहीं हुई राशियाँ हैं, जिन्हें नए भुगतान में इस्तेमाल किया जा सकता है। कुछ आज से कम कीमत पर बनी थीं, कुछ अधिक कीमत पर। Glassnode पहले समूह के धनात्मक मूल्यांकन अंतर को Unrealized Profit के रूप में जोड़ता है और दूसरे समूह की गिरावट के आकार को Unrealized Loss के रूप में। NUPL लाभ वाले हिस्से से हानि वाला हिस्सा घटाता है और परिणाम को पूरे चुने गए समूह के आज के मूल्यांकन के सापेक्ष रखता है। इसलिए बड़ी और छोटी राशियों का योगदान समान नहीं होता। यह लाभ में मौजूद पतों या लोगों की गिनती नहीं है। [3] [4]

पीटर बिटकॉइन को मोबाइल वॉलेट से अपने नियंत्रण वाले अधिक सुरक्षित भंडारण में भेज सकता है। ब्लॉकचेन पर नया आउटपुट बन जाता है, जबकि उसने कुछ खरीदा या बेचा नहीं। फिर भी Glassnode द्वारा बताया गया मूल Realized Cap इस नए स्थानांतरण की कीमत इस्तेमाल करता है। इसलिए NUPL निवेशकों के लाभ का सटीक बहीखाता नहीं है। यह अपने आप एक्सचेंज के भीतर हुई ट्रेडिंग, असली खरीद कीमत, शुल्क या कर के लिए अधिग्रहण लागत नहीं जानता। पुराने कॉइन का न हिलना भी यह नहीं बताता कि किसी के पास अब भी उन्हें खर्च करने वाली कुंजियाँ हैं या नहीं। [5]

NUPL शून्य होने पर दोनों कुल मूल्यांकन बराबर होते हैं। लेकिन योग के भीतर कुछ राशियों की बढ़ोतरी दूसरों की गिरावट को पूरी तरह काट सकती है। नीचे का उदाहरण यही दिखाता है: किसी भी अलग राशि का अपने शुरुआती मूल्य पर होना जरूरी नहीं। Glassnode NUPL को Unrealized Profit और Unrealized Loss के अंतर के रूप में समझाता है। ये अभी खर्च नहीं हुए आउटपुट के मूल्यांकन से निकले लाभ और हानि हैं। SOPR अलग सवाल पूछता है, क्योंकि वह चुनी गई अवधि में खर्च हुए आउटपुट देखता है। इसलिए दोनों संख्याओं को सीधे एक-दूसरे की जगह नहीं रख सकते। [2]

MVRV उन्हीं दो योगों की अलग ढंग से तुलना करता है: मौजूदा Market Cap को Realized Cap से भाग देता है। NUPL पूछता है कि उनके अंतर का मौजूदा मूल्यांकन में कितना हिस्सा है। बीजगणित से संबंध निकलता है: NUPL, एक में से MVRV का व्युत्क्रम घटाने पर मिलता है। यह बाजार का कोई अतिरिक्त स्वतंत्र अवलोकन नहीं, उन्हीं इनपुट का दूसरा रूप है। संबंध तभी सही है जब राशियाँ, कीमतें और समय समान हों तथा हर धनात्मक हों। पूरे नेटवर्क का आंकड़ा किसी खास धारक समूह के आंकड़े से मिलाने पर यह रूपांतरण सही नहीं रहेगा। [1]

सामान्य खरीद में हम प्रतिशत हानि को शुरुआत में लगाए गए पैसे के मुकाबले सोचते हैं। लेकिन NUPL आज के मूल्य से भाग देता है। यदि यह मूल्य बहुत घट जाए, तो पुराने मूल्यांकन से अंतर पूरे मौजूदा हर से भी बड़ा हो सकता है। परिणाम ऋण एक से नीचे चला जाता है, लेकिन इससे अपने आप कर्ज, लेवरेज या किसी के निवेश से अधिक नुकसान साबित नहीं होता। उसी सूत्र से पता चलता है कि दोनों मूल्यांकन धनात्मक हों तो NUPL एक से नीचे रहता है, पर नीचे की ओर वैसी निश्चित सीमा नहीं है। यह गणना का गुण है, किसी व्यक्ति के खाते का शेष नहीं। [1]

दो प्रदाता जरूरी नहीं कि बिल्कुल एक ही चीज मापें। Glassnode इकाई-आधारित समायोजन भी देता है: साझा नियंत्रण में माने गए पतों के अनुमानित समूहों से आंतरिक स्थानांतरण का प्रभाव कम किया जाता है। यह अनुमान सत्यापित लोगों की सूची नहीं है। कीमत का स्रोत, शामिल समूह और डेटा का संस्करण भी अलग हो सकते हैं। Glassnode पुराने मूल्यों में बाद में किए गए सुधार भी समझाता है। ईमानदार तुलना के लिए पद्धति और डेटा वास्तव में कब उपलब्ध हुआ, दोनों दर्ज करें। उस समय के पर्यवेक्षक को आज का संशोधित ऐतिहासिक ग्राफ शायद मिला ही न हो। [6] [7]

NUPL के क्षेत्र बताते हैं कि आज का मूल्यांकन अंतर अतीत के मुकाबले कितना असामान्य है। लेकिन किसी रंग को निश्चित तल, शिखर या सभी धारकों की मनोदशा मान लेना आसान है। गणना इनमें से कुछ भी साबित नहीं करती। Coin Metrics याद दिलाता है कि ऑन-चेन संकेतकों की पिछली सफलता भविष्य के नतीजों की गारंटी नहीं है। NUPL आगे जाँचने का आधार है: कीमत, स्थानांतरण और पद्धति में क्या बदला? अकेली संख्या न पलटाव की संभावना बताती है, न उसका समय, न ट्रेड का शुद्ध रिटर्न। [8]